隨著一批發起式基金陸續到期觸發合同終止條款，發起式基金“利益捆綁”模式是否奏效也正面臨考驗。今年以來，已有3隻發起式基金清盤，並且數據顯示，有接近一半的發起式基金規模低於2億元紅線。

　　發起式基金臨“三年大考”

　　隨著發起式基金陸續到期，今年以來已經連續有3隻發起式基金進入財産清算程式。3月29日，華夏基金旗下兩隻發起式基金華夏上證能源交易型開放式指數基金和華夏上證原材料交易型開放式指數基金分別以0.31億元和0.22億元的資産規模宣告觸發合同終止條款。隨後，華宸未來 滬深300 指數增強型發起式證券投資基金（LOF）也公告，截至2016年4月26日終，華宸300資産規模為0.15億元，自2016年4月27日起進入基金財産清算程式，並於5月6日終止上市。

　　而在去年，國聯安中債信用債指數增強型發起式基金、西部利得穩定增利債券發起式基金也先後觸發了合同終止條款。包括這兩隻基金在內，迄今已經有5隻發起式基金最終因規模偏小而清盤。

　　與常規基金不同的是，發起式基金的成立門檻較低，而繼續運作的要求相對較高。2012年證監會增設發起式基金審核通道，為了鼓勵這種利益捆綁、風險共擔的産品形式，設置的成立門檻是5000萬元。後來根據新版《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，這一門檻又得以進一步降低。根據管理辦法，發起式基金是指基金管理人在募集基金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或者基金經理等人員資金認購基金的金額不少於1000元人民幣，且持有期限不少於三年。發起式基金的基金合同生效三年後，若基金資産凈值低於2億元的，基金合同自動終止。

　　在此條款約束下，不少成立於2013年的發起式基金正面臨“三年大考”。在今年即將到期的11隻發起式基金中，就有多只産品一季度末的資産規模低於2億元。如2013年10月25日成立的富安達信用純債規模已縮水至1625萬元；成立於2013年12月19日的前海開源事件驅動混合基金規模為1.21億元；華宸未來旗下另一隻發起式基金——成立於2013年8月20日的華宸信用增利，規模僅為1834萬元。

　　在那些距離到期日還有一段時間的發起式基金中，也有相當比例的基金規模不足2億元。根據 國元證券研報，自2014年9月首只公募基金宣佈清盤退市以來，至今年4月末，市場上已有41隻基金清盤，涉及28家基金公司。在瀕臨清盤的基金中，發起式基金是重災區。目前在所有195隻發起式基金中，有81隻的規模位於2億元紅線之下。

　　“利益捆綁”效果不明顯

　　由於“利益捆綁”、“風險共擔”往往可以作為發起式基金行銷賣點之一，而且發起式基金的成立門檻較低，在過去幾年間，不少中小基金公司紛紛加入其中，希望借助它實現“逆襲”。而如今大量發起式基金規模低於2億元這一持續運作的門檻，不免讓投資者感慨“原以為友誼的巨輪屹立不倒，哪知道説沉就沉了”。

　　好買基金研究中心首席分析師曾令華表示，首先應該肯定發起式基金當初作為一種創新形式的初衷是好的，其最大優點是實現投資者與基金管理者的“利益捆綁，實現共贏”，邏輯上應該會對基金業績起到正面的激勵作用。但從結果來看，發起式基金並未達到預期的正面促進作用。

　　根據歷史業績回溯，發起式基金錶現參差不齊，並未顯現出能夠獲取超額收益的能力。

　　濟安金信科技有限公司副總經理王群航表示，對於發起式基金，投基建議很簡單：將它們統統當作一般性的基金來看待，待其有了較好的業績表現之後，再考慮是否申購。如果要再細分一下，那麼就是：如果過往業績的確良好的老公司發行發起式基金，可以考慮認購，或及時申購；如果是新公司或過往業績不好的老公司，則還是要以觀望為主。