今年以來，A股市場“黑天鵝事件”頻發，從金亞科技到沃森生物，再到*ST博元退市風波，均有基金“踩雷”。股市的“黑天鵝事件”，對公募基金的投資管理和風險控制提出了更高要求，多家公募通過限制投資比例、強化基本面選股、加強組合管理、選股池中剔除“ST股”等多項投資管理舉措，控制股市“黑天鵝”投資風險。

　　近期，A股市場“黑天鵝事件”頻發，繼金亞科技之後，公募基金投資再遭“黑天鵝”襲擊：重倉沃森生物（受疫苗事件影響）的華商基金近日發佈公告，從3月24日起緊急下調沃森生物估值至8.14元，相當於停牌前11.16元股價計3個跌停，預計後市還會有更多重倉沃森生物的基金也將調整估值。

　　“黑天鵝”難避免

　　懲處違規公司利好市場

　　多位接受記者採訪的公募人士表示，隨著A股市場投資者和投資標的的增多，投資上的“黑天鵝事件”不可避免，但從長期看，卻是市場法治化、價值投資理念回歸的過程，長期來看，對市場形成利好。

　　北京一家持倉沃森生物的公募基金經理回應稱，沃森生物基本面並未出現問題，且疫苗事件尚未蓋棺定論。但是市場情緒經常超出預期，給沃森生物重新估值是出於保護投資者利益，並給出投資上的最壞打算，提前告知投資者，可以作為基民投資決策的依據。

　　北京某中型公募投資總監也對此分析，一是在投資擇股中，公募都會儘量規避此類風險，但由於不少公募投資對標的是長期持有，這種“黑天鵝事件”很難避免；二是由於當前投資機構和投資標的增多，在投資中資訊不對稱現象加劇，“踩雷”的事情更加無法避免。

　　在北信瑞豐無限互聯主題基金經理王洋看來，“黑天鵝事件”短期對市場會産生衝擊，但長期對市場將形成利好。王洋分析，一方面，“黑天鵝事件”有利於市場的法治化，通過對上市公司違法違規或不當行為的處理，有利於震懾涉嫌造假、內幕交易等違法違規的上市公司，有利於規範市場行為，讓上市公司回歸主業，避免市場週期性的概念性炒作；另一方面，也有利於市場回歸到價值投資的理念，讓投資更加注重從基本面選股，做價值投資和長線投資，避免短線的投資博弈。

　　限比例、買龍頭：

　　公募強化風險控制

　　A股市場，尤其是創業板市場的“黑天鵝事件”增多，也催化公募投資人強化風險控制，有的公募會強化基本面選股，多買行業優質龍頭公司；有的會限制中小創持倉比例，完善投資組合，並在選股持倉上更趨謹慎。

　　有深圳基金經理告訴記者，由於目前一些股票長期停牌，公司對“重組”概念股特別加大審核力度，“從股票入庫時就十分謹慎，要求研究員有一定比例的深度報告，還要投資總監、副總經理的兩級審批。由於程式繁瑣、時間長，一定程度上過濾了一些‘消息股’。”這位基金經理告訴記者，他透露，今年以來，一些無業績支援的“消息股”基本上與公司核心庫無緣，特別是一些預計停牌時間長達數月的，投資總監一般不會批准入庫，這就避免了這類股票進入公司的重倉股列表。

　　另外，近年來一些私募競相舉牌上市公司，該基金經理表示，公司規定一旦基金産品接近舉牌線，相關基金經理、研究員將被總經理約見，了解持有上市公司的情況，投決會也會召開會議討論，“舉牌”將帶來一定的流動性風險，公司在這方面慎之又慎。“一些私募基金專門舉牌‘殼資源股’，在公募基金是非常難以實現的，主要就卡在股票入庫上。”

　　為了規避此類“黑天鵝事件”風險，王洋表示，一方面公司在投資選股上更加注重上市公司基本面，避免參與短線博弈；另一方面，投資上會嚴格執行“雙十原則”，在基金資産比例和持股比例上大幅限制高風險投資標的。

　　北京某小型公募投資總監表示，基金公司買入股票，通過研究員研究、公司風控、分散持股，已經很大程度地避免“踩雷”。但是A股地雷很多，想要完全避免還是不可能的。“因此，除了基本面研究外，我們還會在操作策略上做風控。”該投資總監稱，“一方面，我們會針對中小創股票的持倉進行比例調整；另一方面，小股票的穩定性不如大股票，我們儘量少碰小股票，尤其對轉型的小股票會更加謹慎，多買龍頭股，主要投向優質的龍頭品種。”該投資總監透露，最近A股市場風險事件較多，會讓他們聯想到其他領域會不會出現此類事件，例如血漿、安全製品等，公司會加強跟蹤。同時，以前不太了解或不太有把握的公司在投資上也會更謹慎了。

　　“此類事件對投資沒什麼影響，做好風控管理和組合管理就可以，組合管理可以相對減少此類風險對基金凈值的衝擊。”上述北京中型公募投資總監稱。