過去一年市場跌宕起伏，監管層政策頻出，對於公募基金而言，做絕對收益的難度正在加大。

　　自2014年6月至2015年6月，打新基金盛極一時，成為公募基金做絕對收益的利器。由於打新的無風險高收益特性加上公募基金得天獨厚的政策紅利，根據民生證券測算，打新基金規模一度膨脹至1.5萬億元。憑藉打新基金，多家基金公司規模迅速上升扭轉排名，很大程度上是因為銀行、保險等規模較大的機構資金必須依賴公募基金，此前的制度對公募類基金投資新股存在紅利因素，公募基金和社保基金等A類投資者中簽率是平均中簽率的1.5倍到3倍。但好景不長，2015年年底，在宣佈IPO重啟的同時，監管部門宣佈取消新股申購預繳款制度，市場普遍預計，打新新規則下，一二級市場價差將進一步縮小，新股制度性紅利將攤薄並普惠化。根據部分公募基金推算，未來純打新年化收益在2%-3%左右。隨著新年到來，純打新基金正式退出歷史舞臺。

　　在IPO暫停期間，一些基金公司開始將目光轉向量化對衝，以期通過對衝大盤風險並利用選股優勢獲取絕對收益。Wind數據統計顯示，截至2015年12月31日，全市場共有14隻量化對衝産品（A/C合併計算），其中8隻均成立於2015年。成立於2015年以前的6隻基金今年以來平均收益為13.53%，但實際上，收益主要來自於去年前8個月。9月份至年底整整4個月，上述6隻基金平均收益僅有0.1%。縱觀2015年全年，量化對衝産品的收益並不如想像中可觀，甚至有基金出現虧損的狀況。

　　多位量化對衝基金經理對中國證券報記者表示，近期影響收益率的主要因素有兩個：一為股指期貨等交易受到限制，二為期現基差的深度貼水。由於去年年中股市的極端表現，中國金融期貨交易所（簡稱“中金所”）對於股指期貨的交易規則進行了多次調整。中金所在原有基礎上提高非套保賬戶股指期貨保證金至40%，同時對非套保賬戶的每日最大開倉數進行限制，從600手10手，並進一步提高平倉手續費至萬分之二十三。“這影響到大部分對衝基金的日常操作，最嚴厲時各類期貨賬戶都不能開出空單。在這種情況下，對衝基金只能平掉現貨頭寸，以低倉位甚至空倉的狀態運作。目前三大股指期貨仍處於貼水狀態，而監管政策短期預計也不會取消，預期收益和基金規模都下降了很多。”華南地區一位管理量化對衝産品的基金經理對記者表示，為了保證絕對收益，目前大部分資金只能轉去做銀行協議存款。

　　在打新和量化對衝收益都受到壓制的情況下，保本基金成為2015年年底的後起之秀，多只保本基金不僅提前結束募集，還出現比例配售的火熱景象。Wind數據統計顯示，截至2015年12月31日，全市場的保本基金總規模達到1483.59億份，2015年新增的保本基金份額就達到1203.17億份，其中大部分成立於年底數月。保本基金募集規模在創下歷史新高的同時，已經超越保本基金過去10年發展的規模總和。

　　從業績來看，2015年保本基金錶現不俗。銀河證券基金研究中心提供的數據顯示，截至2015年12月30日，標準股票型基金、偏股型基金（股票上下限60%-95%）的平均凈值增長率分別為50.81%、51.42%，而保本型基金年初以來的回報率則為19.68%，大幅超越同期上證綜指和普通債券型基金錶現。

　　值得注意的是，雖然保本基金在擔保機制的保駕護航下仍然能提供絕對收益，但總體來看，公募基金的絕對收益産品流動性較從前已經大幅下降，因為保本基金並不像打新或量化對衝産品可以隨時進出，要實現保本主要有兩個條件：一是須持有到期，二是多數基金認購才保本，申購不保本。如果投資者急需資金要提前贖回，非但不能享受保本待遇，基金公司還要收取高額贖回費。