今天是2015年最後一個交易日，很可惜，A股沒再延續此前6年最後一日收漲的跨年好彩頭，慘澹下跌。

　　回顧過去這一年，上半年的暴漲、年中的“股災”、四季度的反彈，股市的劇烈波動令人乍舌。千股漲停買不到，千股跌停賣不掉，千股停牌幹著急，這或許是對2015年A股市場確切的描述……

　　對於2014年起實行備案制的陽光私募行業而言，機遇和挑戰接踵而至，野蠻擴張勢頭在市場的大浪淘沙與監管收緊中有所收斂。

　　清盤數創新高

　　據格上理財統計，截至2015年12月23日，2015年清盤的證券類私募基金共1589隻，接近2014年的3倍，相當於過去4年清盤基金數量的總和；且提前清盤的基金佔清盤基金總量的比例高達43%，較2014年的20%佔比翻倍。

　　值得注意的是，今年9月以來證券類私募基金清盤數量明顯增加。業內人士分析，這裡有多方面原因，去年私募行業開始井噴式增長，到期清盤基數加大。格上理財數據顯示，9月後清盤的産品中，77%集中成立於2014年9月至12月，且近95%發行時設定為1年期産品。

　　更加引人關注的是提前清盤，其中很多是擊穿清盤線後的被迫清盤，背後則是投資者蒙受大幅損失。同時，從今年2月起監管層便開始管控場外配資，6月加大力度嚴控，最終在9月給予其“最後的期限”。於是，9月、10月大量帶有杠桿屬性的“傘形信託”提前清盤。

　　數據顯示，今年提前清盤的證券類私募基金佔清盤基金總量比例更高達43%，明顯高於2014年的20%。其中，3月、4月大盤瘋漲行情中，提前清盤的基金佔比最少，但在6月中旬大盤開始深度回調後，提前清盤基金的佔比迅速攀升，七月達到最高，在清盤基金總量中，71.43%為提前清盤。

　　A股始於6月中旬的大幅下跌令不少私募基金經理措手不及，7月和8月也是私募清盤的高峰期。私募排排網的統計數據顯示，7月清盤的陽光私募産品顯著高於其他月份，有10隻産品存活期未超過1個月，二季度成立的産品成為清盤重災區。截至九月初，凈值在0.9以下的私募基金産品一度達到1189隻，800多只單位凈值在0.8元以下。

　　不少私募為上半年的激進付出沉重代價。回顧年中股市暴跌，深圳清水源、福建滾雪球、展博投資等多家知名私募均有産品跌破清盤線，“公募一姐”王茹遠旗下産品也曾逼近止損線，期貨大佬葛衛東曾在公司官網發佈《致投資者書》為混沌道然旗下産品回撤致歉，並自掏1.5億元補倉旗下兩隻産品。

　　目前來看，在四季度反彈中，不少私募基金産品凈值有所回升，逐漸走出年中陰影。但當時的風險教育課，仍舊記憶猶新。從券商中國記者了解情況看，很多私募“股災”期間都承受了巨大壓力，一些回撤較大的私募為了避免提前清盤，與客戶協商下調清盤線，這種做法一度也引來爭議。

　　基金清盤僅僅是基金終止運作的一種説法，並非均為投資中的惡性事件，需要理性對待。一般來説，證券類私募基金清盤分為到期清盤和提前清盤，其中，到期清盤是正常的投資運作環節，而提前清盤需要區分主動提前清盤和被動提前清盤。

　　格上理財認為，主動提前清盤主要源於證券類私募機構對管理規模的控制、對産品策略佈局的調整、對基金銷售渠道的調整、以及滿足專項産品客戶需求等。例如：私募機構為了控制管理規模，會提前終止部分基金；在對於公司産品投資策略佈局進行調整時，可能對非重點投資策略及相關産品進行清理，使投研力量更集中于優勢領域；在終止與個別渠道合作時，也可能會提前終止在該渠道發售的基金；對於由於某些專項産品，高凈值客戶或機構投資者需要動用資金，也可能導致産品提前結束。因而，無論出於行情因素、監管因素、還是私募機構管理因素，被動提前清盤都是非正常投資行為，需引起足夠的重視。而對於主動提前清盤的基金，則無需過度恐慌。

　　2016年告別野蠻擴張

　　很多人都用“野蠻增長”這個詞來形容2015年的私募基金行業發展。中國證券投資基金業協會數據顯示，截至2015年11月底，已備案登記的私募基金管理人共23705家，已備案私募基金22217隻，認繳規模4.79萬億元，實繳規模3.82萬億元。相較起1月底的2.63萬億元和2.11萬億元，規模分別增加了82%和81%，發展速度的確驚人。

　　行業監管放鬆後的高速擴張也帶來一些問題，數萬傢俬募魚龍混雜，少數資質和信用不佳的機構混入其中。9月29日基金業協會公佈了私募失聯(異常)制度，11月23日，首批12家失聯私募機構被公示，此後，本月13日晚間協會通報第二批4家失連線構名單，另據介紹，首批公佈的12家失聯(異常)機構中，有8家已在基金業協會官網的私募基金管理人分類公示“失聯(異常)機構”中予以列示。

　　不過，這樣的擴張勢頭已經有所收斂，11月私募認繳規模已經較10月的4.89萬億元有所下降，年底前後，一些業績回升的私募基金贖回有所增加。當然，更重要的是行業監管正在加碼，本月中旬私募基金募集行為與合同指引正式徵求意見，後期資訊披露、內部控制、投資顧問業務、託管與外包也將進一步規範。

　　業內人士預計，2016年私募業將告別野蠻擴張，行業分化會非常明顯。“明年私募行業會在規範中發展，肯定不會再像今年這樣，實際上，這樣的監管對全行業來説是好事，運營規範的中大型私募相對會得到更大發展空間。二級市場明年更多只會是一些結構性機會，我們公司前些天開總結會已經調低了對明年的回報預期，可能會增加一級市場的股權投資。”滬上某大型私募基金人士向記者表示。