長期以來在基金業邊緣徘徊的QDII産品，在時隔八年之後再次迎來暖春。在經歷了A股動蕩之後，眾多投資者將目光放到了海外市場，尤其是伴隨著美聯儲加息預期升溫，QDII基金産品更是成為近期公募行業的一大亮點和熱點。南方香港成長靈活配置混合型證券投資基金擬任基金經理蔡青分析認為，投資者對於海外資産配置的需求將持續增長，未來3-5年QDII産品將迎來發展的機遇期。

　　美元加息臨近 海外投資熱度升溫

　　《基金週刊》：國內首批QDII是從2007年開始出海，但多年來發展並不是很熱，關注度遠遠落後於其他公募産品，原因何在？

　　蔡青：QDII基金起步于2007年，問世之初輝煌了大概有半年的時間。此後，從2008年直到去年，行業發展較為遲滯。從業績來看，與國內同期涌現的各類投資機會相比，多數QDII基金顯得黯然失色。最主要的原因是，過去這些年中國處於經濟高速增長期，無論是投資實體經濟，還是投資股市、債市，抑或購買銀行理財産品，都可以獲得較好的回報。同時，在經濟高速增長的支撐下，人民幣匯率升值幅度較大。在這些情況下，資金都更願意在國內尋找投資機會，而海外投資相對欠缺吸引力。

　　《基金週刊》：那為何現在QDII又火了起來？近期有多家公司陸續發行了相關産品，很受市場追捧。

　　蔡青：主要原因是全球經濟形勢發生了一定變化。首先，隨著中國經濟體量增大，經濟增速逐漸放緩。未來一段時期，轉變經濟增長方式、調整經濟結構將成為中國經濟的“新常態”。受經濟增長放緩、央行降息降準的影響，國內傳統投資品種的收益也逐漸下降。此外，人民幣國際化不斷推進，定價機制更加市場化，匯率雙向波動加大。同時，美國經濟復蘇強勁，帶動美元逐漸走強。這些使得投資者對海外市場的關注逐漸上升——實際上，在去年年底到今年年初那段時間，我們已經感受到境內客戶對於海外投資的需求有較快增長。當然，這個勢頭被國內A股市場的牛市行情給中斷了大約四到五個月的時間。隨著國內股市從六七月份開始深度調整，加上近期聯儲加息預期升溫，這一趨勢又得以延續。

　　從未來看，海外投資有望迎來發展機遇。

　　《基金週刊》：目前這一領域的發展已經進入了第八年，現在是發展QDII的良機嗎？

　　蔡青：自誕生以來，QDII業務先後經歷了快速起步和艱難發展的時期。從功能定位來看，相比國內市場傳統類型的主要投資品種，如投資于A股的股票型基金，QDII基金主要還是以實現分散單一市場的投資風險和匯率風險為目標的投資工具。從市場需求來看，隨著人民幣國際化進程的推進，投資者對於海外資産配置的需求將會繼續存在。尤其是在當前聯儲加息預期升溫、A股市場震蕩的形勢下，海外投資有望迎來發展機遇。從行業參與者來看，經過這些年的不斷摸索，一些較早開展QDII業務的公募基金公司逐漸培養了一批具備境外投資經驗的專業化人才隊伍。總的來看，大環境為發展QDII業務提供了客觀基礎，而作為從業者，我們唯有勤勉盡職、努力提升産品業績，從而為持有人持續創造回報。

　　中國香港市場投資機會更突出

　　《基金週刊》：作為最早一批開展QDII業務的公募基金公司之一，自2007年9月發行業內首只QDII公募基金——南方全球精選以來，南方基金旗下已有三隻QDII公募基金産品，而目前又正在發行第四隻QDII公募産品南方香港成長。公司對於未來發展QDII業務有何戰略構想和佈局計劃？

　　蔡青：隨著投資者對海外資産配置需求的提升，我們認為QDII基金將會迎來為期3-5年的發展機遇期。具體到發展QDII業務的戰略佈局，一方面，南方基金將擇機豐富不同資産類別的海外産品線——在大力發展QDII公募産品的同時，通過特定客戶資産管理計劃的方式滿足客戶愈發多樣化的海外投資需求，從而為投資者提供更為便捷、全面的投資工具；另一方面，我們將繼續提升投研實力和風險管控能力，力爭打造出一支具備國際化視野，可以與國際資産管理公司競爭的投研團隊。我們的長期目標是持續地為持有人奉獻回報。

　　《基金週刊》：當前人民幣匯率走勢、美元加息都是投資者關注的焦點，你如何看待？

　　蔡青：人民幣匯率方面，隨著人民幣國際化進程的不斷推進以及人民幣匯率形成機制日益市場化，匯率的波動和走向將受到更加複雜因素的影響。

　　由於美國經濟復蘇強勁，市場普遍預期美聯儲將在年內進行首次加息。考慮到美元進入加息週期是大概率事件，我們建議國內投資者根據自身風險承受能力，逐步開始增加對海外不同類別資産的配置，包括權益類、固定收益類、另類投資等等。通過資産的全球配置，投資者可以分散單一市場的投資風險以及匯率風險。

　　《基金週刊》：展望全球資本市場，未來在投資方面將如何佈局？

　　蔡青：我們密切關注全球主要資本市場的變化，美國市場和中國香港市場是我們目前的主要投資範圍。現在來看，中國香港市場的投資機會更為突出，主要由於以下幾點：一是從估值水準來看，香港恒生指數目前市盈率僅9.5倍，市凈率僅1.2倍，接近歷史底部，繼續下行的空間較為有限，而美國標普500指數市盈率是恒生指數的1.8倍；二是從股息率來看，恒生指數常年維持在接近4%這一較高水準，在主要資本市場中，也僅有歐洲斯托克50指數的股息率較為接近；三是從凈資産收益率來看，恒生指數達到14.7%，高於美國標普500指數的13.1%。低估值、高回報為投資香港市場提供了較好的安全邊際，且港幣匯率掛鉤美元，面臨的匯率風險較小，因此我們認為中國香港市場長期投資價值凸顯。