成也蕭和，敗也蕭和。

　　8月7日以來，A股上漲的領頭羊是國企改革股；而8月18日，A股暴跌的領頭羊也是國企改革股。

　　對於後續國企改革概念股能否再領風騷，機構和資本大鱷們儘管在短線觀點的分歧很大，但對其中長線投資卻青睞有加。

　　導讀

　　對於國企改革板塊集體暴跌的看法，21世紀經濟報道記者採訪的機構人士一致認為，市場信心不足，恐慌情緒是下跌因素之一。對於後市國企改革題材是否能持續為市場熱點題材，機構人士持有完全不同的看法。

　　近日領跑兩市的國企改革概念股，在8月18日反而成為暴跌的領頭羊。

　　8月18日，兩市高開低走，國企改革概念股率先下挫，截至收盤滬指下跌6.15%，國企改革板塊下跌9.03%。

　　近日，關於國企改革的頂層設計方案及其國企改革重要前置文件的出臺塵囂甚上。對於國企改革板塊集體暴跌的看法，21世紀經濟報道記者採訪的機構人士一致認為，市場信心不足，恐慌情緒是下跌因素之一。對於後市國企改革題材是否能持續為市場熱點題材，機構人士持有完全不同的看法。

　　“躲不及”的急跌

　　“週一我們以為要跌的，本來是要減倉的，沒想到今天一下跌得太快就沒法減了，手上還有國企改革的票。”深圳一家管理規模為十億級的陽光私募負責人林尚(化名)對21世紀經濟報道記者表示。

　　倚天投資總經理葉飛告訴21世紀經濟報道記者，近期震蕩市下，他認為4099點半年線是短期頂部，市場一旦到這一點位他就會減倉，4050點也會考慮減。“其實我們昨天下午就開始減倉了，今天衝到了4000點，上午也在減，但是減的速度趕不上下跌的速度，後來尾盤補了一些。”葉飛説。

　　從兩市“領跑者”到拖累大盤，國企改革板塊在僅僅一天時間內就發生急變。

　　21世紀經濟報道記者統計發現，8月18日，包括南國置業(6.71， -0.75， -10.05%)(002305.SZ)、韶鋼松山(6.81， -0.76， -10.04%)(000717.SZ)、寶鋼股份(6.99， -0.78， -10.04%)(600019.SH)在內的237隻國企概念股悉數跌停，包括跌停股在內有298隻個股跌幅均超5%。

　　國企改革概念股中，僅冠豪高新(10.20， 0.93， 10.03%)(600433.SH)、中國石油(11.13， 0.32， 2.96%)(601857.SH)、中信銀行(7.60， 0.14， 1.88%)(601998.SH)、中房地産(16.43， 0.17， 1.05%)(000736.SZ)四隻股票倖免，當日上漲幅度分別為10.03%、2.96%、1.88%、1.05%。

　　近日，關於國企改革的頂層設計方案及其國企改革重要前置文件的出臺塵囂甚上。8月18日，據媒體報道，已通過中央深改組審議的《關於在深化國有企業改革中堅持黨的領導加強黨的建設的若干意見》有望在近日內全文公佈。報道引述業內人士表示，文件將指導這一輪國企改革中最重要的問題之一，它將在“人事”方面為國企改革的有序推進提供保障。報道稱，該文件的出臺或也開啟了本輪國資國企改革頂層方案系列文件的逐一浮出水面。

　　市場對此並不買賬。早盤高開0.13%後，國企改革指數便震蕩下行，午盤跌幅較早盤更為劇烈。東方財富(44.400， -3.53， -7.36%)網數據顯示，8月18日，國企改革板塊主力凈流入資金凈額為-185億，主力凈流入佔比為-16.31%。

　　截至收盤，滬指大跌6.15%，兩市共有1595隻個股跌停，不少市場人士將股指全線重挫歸結于國企改革暴跌。

　　這樣的急跌實際上令眾多投資者始料未及。“一星期賺的一天就虧沒了。”一位散戶投資者説。

　　“國企改革炒作過度了要跌，但現在主要是市場的信心沒有恢復。”林尚對21世紀經濟報道表示，“週一的市場就是‘迷惑’人了。”

　　短線博弈激烈

　　自7月9日反彈以來截至8月17日，國企改革指數最高漲幅為43.32%，自8月7日以來，該指數表現尤為強勁，成為近期的熱點主題。8月18日的大跌，是否意味著這一熱點將會面臨切換？不同的機構人士觀點出現較大分歧。

　　“國企改革作為下半年的投資主線是毫無疑問的。”前述管理了十億級資金規模的陽光私募負責人林尚(化名)一直較為青睞“新興行業+國企改革”的雙主線投資，國企改革板塊炒過了肯定會跌停，中期震蕩市下，市場的信心恢復需要政策的維穩支援。

　　多位賣方策略分析師和行業分析師也在近期的研報中強推國企改革股票。“近期國企改革頂層設計方案將出臺，與‘1’配套的‘N’也將陸續推出，邊際上有突破，成為當前最大的風口。”8月18日，國泰君安(24.56， -1.87， -7.08%)分析師任澤平在研報中指出。海通證券(15.97， -1.14， -6.66%)石化行業分析師也在當日行業研報中重點推薦五家有國改概念的石化行業上市公司。

　　8月18日，21世紀經濟報道記者採訪的另一些私募人士則認為，短期國企改革主題可能要告一段落。

　　“來得快，去得也快。”談起國企改革行情，深圳一家管理規模為30億元的陽光私募基金經理劉永(化名)對21世紀經濟報道記者説。

　　劉永所在的私募一直在跟蹤國企改革主題，“對這個主題還是比較認可的，而且除了已經建倉的，還儲備了幾個潛力品種，從去年到今年一直在跟蹤，今天沒有減倉。”

　　但他也指出，短期板塊的整體炒作可能結束了。“國企改革只是市場存量資金尋找熱點炒作的一個由頭罷了，和之前炒作網際網路+沒什麼區別，只是目前信心脆弱，短期炒作拉升迅速，結束得也突然。”之所以沒有減倉的理由是，他認為長期國企改革還是會有些牛股。

　　“國企改革概念股調整是很正常的事。” 深圳另一家管理規模為百億級的陽光私募研究總監羅素(化名)對21世紀經濟報道記者分析，原因在於，一是整個國企改革板塊炒得有點高了，二是市場一直在傳國企改革頂層方案要出，A股的炒作邏輯一直都是利好要兌現時也意味著炒作機會沒有了，三是市場整體比較弱，自上一波大跌以來情緒並不穩定，“有人先跑的話市場的其他投資者也就跟著跑”。

　　羅素還分析，市場上的有些機構投資者對於國企改革方案市場化的期待比較高，但方案最終是否符合他們的預期暫時還不明確。

　　他認為，“市場到年底之前還是炒主題的風格，炒什麼主題需要環境的配合。大跌反彈以來最先是軍工，軍工炒完國企改革接上來，國企改革炒作之後指數要調整，下一個主題接上來指數才會有起色，下一個主題是什麼我們現在還不清楚。” 羅素稱，現在市場上價格在絕對低位的股票很少，這也導致任何一個主題的持續性都有待考量。

　　倚天投資葉飛並不青睞國企改革股。“我認為國企改革主題行情已經告一段落。”葉飛接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，“最近沒有參與國企改革板塊，因為覺得時機不對，我們判斷秋季(9月底、10月)大盤會有好的行情，現在的策略主要是做T+0和控制倉位在五成以下。”