最近一個月來的極端市場行情，從幾乎全部跌停到全部漲停，跌宕程度史無前例。對於公募基金來説，在前期下跌行情中，多只基金日漲跌幅超過10%，將鉅額贖回導致的流動性危機公之於眾，而隨著最近幾天的強勢反彈，公募基金又重新吸引不少投資者入場，流動性壓力也隨之得以緩解。但是在抱團持股遭遇急跌並引發流動性危機之後，使得部分基金經理開始重新審視投資策略。

　　流動性危機基本解除

　　從6月中旬開始的暴跌行情，在史無前例的救市組合拳出擊下，到7月8日流動性得到緩解，在千股停牌的情況下，沒有停牌的個股開始止跌回升，並在接下來的幾個交易日上演千股漲停潮，這也使得市場從極度悲觀迅速逆轉為非常樂觀，抄底資金開始介入，從基金公司申贖情況看，不少投資者通過借道基金進行抄底。

　　伴隨著最近幾個交易日的反彈，投資者的入市熱情被重新點燃起來。從多家基金公司了解的情況看，部分基金公司已經從前期下跌行情中的凈贖回變為凈申購，有基金公司最近幾天日均申購量高達二三十億元。

　　據了解，南方某中型基金公司，最近幾天來儘管投資者申購量不算很大，但在市場反彈的情況下，投資者贖回更少，整體依然處於凈申購狀態，至少基金經理不會再為應對投資者贖回而被動賣出股票了。

　　業內人士看來，在極端市場行情中，儘管下跌的時候損失慘重，但是如果抄底成功，帶來的收益同樣也會非常大，不少個股最近幾天的反彈已經有40%乃至更高的收益，這也使得不少投資者放手一搏，希望能把此前的虧損賺回來。

　　事實上，從投資者角度看，最近幾天的逆轉行情，跌宕起伏的程度前所未有，市場情緒也從極度悲觀轉為艷陽高照，從千股跌停到千股漲停，投資者也從難以賣出到買不進去，不少重倉股處於停牌狀態的基金，成為投資者套利的工具。

　　滬上某個人投資者表示，7月9日的市場大漲，在千股漲停的情況下，幾乎沒有辦法買進任何股票，於是轉而申購了寶盈新價值基金，希望借道基金分享市場上漲紅利。在她看來，該基金在前期下跌的時候跌幅較大，在上周開始前幾天跌幅依然較大，表明基金倉位依然較重，“在倉位較重的情況下，跌幅大但是反彈得也會更快，於是就大膽買入，不出所料，週五該基金大幅上漲超過5%。”

　　在滬上某基金第三方銷售機構人士看來，在股票無法買進的情況下，借道基金是一個相對不錯的選擇，在不少基金銷售平臺上，基金申購費優惠力度非常大，大部分平臺為4折，部分平臺甚至只有兩折，也就是只需付出0.3%的申購費，即使加上0.5%的贖回費，依然不足1%，而連續幾天的漲幅則會超過20%，投資回報比相當可觀。

　　基金投資策略迎變

　　在此輪市場暴跌之前，不少青睞新興成長的基金經理，通過集中持有重倉股，獲得了不菲的收益，部分基金産品年內回報超過200%，但在此輪市場暴跌行情面前，凈值遭遇大幅回撤，有基金跌幅超過50%，對於以追求相對穩健的基金投資者來説，如此大的凈值回撤讓他們震驚，引發對基金風險控制的隱憂。

　　據了解，經歷了此次市場暴跌之後，部分基金經理已經開始重新反思並予以修正投資策略，更加注重從基本面等相對確定性的角度予以選股，對於完全依靠講故事的概念股趁反彈時機予以拋出，從最近一段時間的反彈情況看，具有業績等基本面支撐的公司股價反彈力度明顯較大。

　　滬上某基金經理表示，在前期的下跌行情中，對基金持倉結構進行了大幅調整，將部分目前僅限于描述未來預期的公司賣出，轉而集中于在他看來未來能夠兌現業績預期的公司，“在極端市場行情中，只有真正優秀的公司才可以戰勝市場調整，並在此後超越前期高點，在牛市思維中跟風炒作概念股漲幅可以很大，但是在熊市思維環境下，下跌的幅度同樣會很大，現在應該把資金集中到能兌現承諾的成長股上。”

　　在上述基金經理看來，相對於預期有限的藍籌股，他依然青睞成長股，但是對於個股的選擇會非常謹慎，畢竟買入任何概念股都可以上漲的時候已經過去了。

　　從最近一段時間的基金凈值看，從7月8日至17日，在短短7個交易日內，高達77隻基金凈值上漲超過20%，其中4隻基金凈值漲幅超過25%，在急劇反彈的市場行情中，表明基金倉位依然較高。眾祿基金研究中心數據也顯示，上周開放式偏股型基金平均倉位自上期的85.90%上升0.29個百分點至86.19%，其中股票型基金平均倉位為91.62%，比此前一週上升0.48個百分點。

　　滬上某第三方基金研究員表示，因為公募基金業績主要看相對排名，大部分基金經理都會維持高倉位策略，但是對於重倉股的配置，經歷了此前流動性危機之後，以後應該會更傾向於均衡配置，“即使選擇新興成長股，也會選擇流動性更好的個股。”