貨幣基金收益下行趨勢在過去一週得到遏制，但隨著央行上週末降息、降準措施的推出，貨幣基金收益率或將重新走低。

　　貨幣基金直接反映了市場資金的供需變化，在流動性較為充裕環境下，貨幣基金的收益率隨之走低。比如，今年3月份，141隻具有可比性的貨幣市場基金7日年化收益率均值為4.79%，4月份下滑到4.53%，5月份下滑至4.40%，6月份，貨幣基金進入“3”時代，7日年化收益率均值下滑到3.60%。

　　這種不斷下行的趨勢一直持續到6月份的前三周，之後，一個變化悄然出現：6月22日～6月26日的當周，貨幣基金7日年化收益率均值V字反轉，從前一週的3.21%大幅攀升至3.91%，環比提升0.7個百分點。

　　上週四，央行在連續暫停19次公開市場操作後重啟逆回購。儘管發行利率有所下行，且提供了短期流動性，但也為市場帶來一個錯覺：週末降準預期可能會落空。市場悲觀情緒進一步加劇，再加上管理層清查配資降杠桿以及IPO新股申購抽血等多重利空，終於釀成了“6·26”A股大跌。

　　貨基收益V字反轉

　　上週六，央行宣佈降準和降息再度點燃流動性充裕預期。在此之前，自去年四季度以來貨幣政策趨張，去年11月22日、今年3月1日和5月11日央行三次下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，今年2月5日和4月20日兩次下調金融機構人民幣存款準備金率。

　　降息降準提高了市場資金流動性的同時，也進一步壓低了貨幣基金的收益，效果立竿見影。今年前3個月，貨幣基金收益還是呈現出緩慢爬升的態勢，3月過後，便一路下滑。

　　Wind資訊統計顯示，今年1月份，全市場141隻具有可比性的貨幣市場基金7日年化收益率均值為4.58%，2月份微增到4.65%，3月份甚至達到了4.79%，4月份開始下滑，達到4.53%，5月份下滑至4.40%，待到6月份，貨幣基金走進“3”時代，7日年化收益率均值下滑到3.60%。規模最大的貨幣基金餘額寶自6月16日以來7日年化收益率便下滑到4%以下，6月28日的最新7日年化收益率為3.54%，是今年以來7日年化收益率最低的一天。

　　當一些要流動性也要收益的持有人猶豫是否該和貨幣基金徹底分手的時候，貨幣基金的收益卻又回來了：在6月份的最後一週(6月22日～6月26日)，貨幣基金7日年化收益率均值從前一週的3.21%大幅攀升至3.91%，環比提升0.7個百分點。

　　貨幣型基金主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業票據、銀行定期存單、銀行承兌匯票、政府短期債券、企業債券等短期有價證券，其收益直接受市場利率的影響，那麼，貨幣基金6月底的收益異動難道預示著資金面供需已經發生變化?

　　中信證券(600030)固定收益研究主管、首席分析師鄧海清近日撰文表示，回顧2014年開始的“股債雙牛”，央行貨幣政策是最重要的因素，一個顯著的現象是：每一次降息之後，股票都開始新一輪的上漲；每一次降準之後，股票和債券都開始新一輪上漲。

　　“如今，認為隨著房地産拐點、經濟基本面拐點的出現，貨幣政策的拐點已經出現。儘管央行將採用區間管理模式調控資金利率，避免資金利率過快上行，但是總量型貨幣政策工具的使用接近尾聲，資金利率中樞上行趨勢已經確立。所以，‘股債雙牛’的根基已經出現變化，‘股債雙牛’或進入告別季。”他表示。

　　到了説“再見”的時候嗎?

　　最近，市場一直在預期央行還會有所動作，而預期落空所造成的悲觀情緒在上週五集中爆發。

　　好消息是：央行決定，自2015年6月28日起對金融機構實施定向降準，同時，下調金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%。

　　央行降息、降準操作組合拳對於降低企業融資成本，維護經濟穩定和增長均形成利好。同時，也通過實際行動辟謠貨幣政策轉向，依舊突出支援實體經濟和促進經濟結構調整。

　　民生加銀基金認為，本次降息是2015年的第三次降息，證明貨幣寬鬆環境並未改變，流動性持續寬鬆將有利於下周股票市場企穩。另外，當前市場在經歷了連續兩周的調整之後，投資者明顯對後市的表現缺乏信心，央行的降準、降息決定有望扭轉市場悲觀情緒，並對穩定資本市場起到積極作用。

　　挺浩投資董事長康浩平接受本報採訪時也表示，從基本面上看，降息可以減低企業融資成本，降準可以緩解市場流動性緊張，都是對資本市場的利好。

　　駿偉資本董事長徐煒哲認為，央行降息降準，從增加市場流動性、降低企業融資成本等來説是一個大利好，但短期來看，證監會對融資和配資的態度更加重要，如果證監會依然對融資盤持嚴厲的打擊態度，那麼降息降準短期對股市的刺激作用不會太大。長期來看，比降息降準更重要的是國企改革，這是刺激股市長期走牛的最重要因素。

　　對股市來説，這或許是一個利好，但對貨幣基金來説，未來的收益可能還會進一步下滑，到了説“再見”的時候了嗎?