在被中植係全面接手並完成更名的近一年後，中融基金子公司——中融資産管理有限公司(下稱：中融資産)正在中植係的資本運作中扮演更多角色。

　　21世紀經濟報道記者調查發現，在中融資産今年以來發行的多只專項資管計劃中，其融資方為中融基金的股東方中植係及其合作方，而另一方面，原中融信託的部分信託經理也陸續向中融資産“跳轉”。

　　而在投向股權、債權、收益權等非標資産的專項計劃頻繁設立背後，中植係以基金子公司承接原有中融信託旗下業務的跡象也愈加明顯。

　　多産品輸血中植係

　　在中融資産近期成立的多只産品中，均可管窺中植係的身影。

　　5月29日，中融資産旗下的“富匯融8號專項資産管理計劃(下稱富匯融8號)”獲得監管層書面確認，而21世紀經濟報道記者調查了解，該産品的融資方正是中植係公司。

　　21世紀經濟報道記者獲得的一份有關富匯融8號的項目推介材料中顯示，該項目的融資主體為中海晟融(北京)資本管理有限公司(下稱中海晟融)。

　　工商資料顯示，中海晟融的股東為中植集團董事局主席解直錕和中海晟豐(北京)資本管理有限公司，而後者的股東亦為解直錕；在5月13日，中海晟融得到了股東增資，其註冊資本由1000萬元擴充至5.1億元。

　　前述材料顯示，截至今年2月份，中海晟融總資産為13億元，其亦為中植資本母公司；而前述計劃資金用途為“通過債權、股權、收益權、債權及股權結合等組合投資方式，將資管資金投資于具有高成長性、國家政策鼓勵支援的新興行業”。

　　雖然為新興行業投資，但其收益分配方式仍然是固定收益；資料顯示，其預期年化收益率在10%-10.5%之間，且期限為1年；而在風控措施中，中海晟融亦將對該計劃份額進行回購。

　　而在業內人士看來，由於其為固定收益類産品，其實質仍屬於融資類項目。

　　“這個項目的收益率在年化10%左右，和房地産、工商企業類信託近似，而且由有融資方回購擔保，結構實際上是債權，但通過設計包裝成了投資計劃。”北京一家中小基金子公司項目經理表示。“名義上是投向新興項目，但實質上是給中植係做了融資。”

　　值得一提的是，“富匯融”系列産品中最早通過中融資産設立的産品是富匯融6號，其合同生效時間為5月8日，而此前的設立通道則是總部位於東北的另一家基金子公司。

　　無獨有偶，亦有部分中融資産專項計劃的融資方為中植係的合作方。例如5月28日合同生效的“中融資産-新能源汽車1號專項資管計劃”(下稱新能源汽車計劃)就屬此列。

　　21世紀經濟報道記者獲得的一份推薦材料顯示，新能源汽車計劃的募集規模為4.86億元，投資期限為1年。

　　在投資結構中，該計劃擬通過受讓浙江潤成控股集團有限公司(下稱浙江潤成)持有的中植新能源汽車有限公司(下稱中植汽車)51%的股權收益權，以補充中植汽車的流動資金；事實上，融資方浙江潤成正是中植係公司中海晟泰出資設立中植汽車的合作投資方。

　　事實上，中融資本之所以能夠頻繁採取融資方回購模式進行風控設計，既與規避年初監管層有關委託貸款的規定有關，也同其背後中植係的産品渠道能力不無關聯。

　　“通常類信託項目”前述項目經理坦言，“如果不是背靠中植係和中融信託，渠道上有老客戶，一個用非上市公司股權或基金份額回購的資管産品並不會那麼好發。”

　　或對接資金池信託

　　在前類計劃不斷成立的同時，中融資産的運作也與中融信託的固有業務關係緊密。

　　以中融資産5月21日剛剛獲得監管層確認的兩隻“鑫瑞1號”資管計劃為例，該計劃的投資標的為中融信託旗下的“鑫瑞1號結構化集合資金信託計劃(查詢信託産品)(下稱鑫瑞1號信託)”。

　　根據相應的推介材料，鑫瑞1號信託為中融信託旗下的資金池産品，並無明確投資標的，其資金“用於投向民生工程、能源、文化産業等優質行業的優質企業及項目，通過債權、股權、收益權、債權加股權等組合方投資”。

　　“這個項目很大程度上應該也是在給中植係做融資。”前述項目經理指出。“如果對投資方向進行穿透審查，這個産品並沒有明確的投資方向。”

　　值得一提的是，監管層曾對資管業務提出“八條底線”，其中包括“不得開展資金池業務”，而在業內人士看來，鑫瑞1號的産品模式亦有利用對接集合信託，變相從事資金池業務的嫌疑。

　　“可以將中融資産視為中融信託的通道，但之前也有規定一對多的基金子公司專項計劃不能做通道業務。”前述項目經理坦言。

　　事實上，中融資産與中融信託的合作並不起於此時；早在中植係尚未完全控盤中融基金時，其前身道富基金子公司——道富資産就曾與中融信託有較多合作。

　　彼時，其旗下的道富資管-民生總營-中融專項資産管理計劃、道富資産-中融華夏孔雀城五期專項資産管理計劃、道富資産-光大銀行-中融匯盈1號專項資産管理計劃，及道富資産-龍泉專項資産管理計劃等多個計劃，均是為中融信託募集信託單元。

　　此外，早前中融信託開展較多的地方政府平臺類項目亦被中融資産所涉足，而在去年4月底，中融資産旗下“融盛任城3號專項資産管理計劃”生效；資料顯示，該計劃融資方為山東省任城融鑫發展有限公司，資金投資于當地的舊村改造安置房項目建設，並由當地人民政府作為還款人。

　　而除業務方向外，中融資産的部分投資經理也出自於中融信託。據中融資産披露，其吳波、傅雅莉、賀珊珊等多名投資經理曾于去年7、8月兩月從中融信託集中“跳槽”而來。

　　“其實在同一個控制人的作用下，中融信託的許多業務被挪到了中融資産。”一位接近中融基金人士表示。“基金子公司沒有凈資本約束，業務更靈活，當時中植係主要看上的也是中融的子公司牌照。”