2014年年底以來，杠桿基金多變的性情表現得淋漓盡致，如同野馬。

　　在指數猛烈拉升的行情中，杠桿基金可謂大放光彩，漲幅數倍的杠桿基金不少。今年，指數雖然新高了，杠桿基金卻失去了去年的“杠桿威力”，漲幅最為驚人的創業板指數今年超過60%，但是創業板B如果不是最近兩日開始發力，其之前的漲幅也僅僅是60%左右。很多投資者陷入了買了杠桿基金，並沒有獲得杠桿效應的尷尬。

　　在B類基金錶現不盡如人意之時，較少被普通投資者關注的A類基金，近期卻表現搶眼。比如醫藥A就從去年底最低的0.91元漲到今年最高的1.12元，漲幅超過20%，作為一個穩健型的品種，這種漲幅可謂非常可觀。食品A的情況也是類似，其漲幅超過20%，與食品B的漲幅基本相當。

　　杠桿基金性情多變，不深入研究，投資者很容易受傷。

　　在2014年底驚心動魄的牛市行情中，很多不了解杠桿基金運作原理的投資者蜂擁而入，導致大批杠桿基金出現很高的合併溢價，最後的結果是，很多杠桿基金在套利盤的拋壓下出現連續兩三個跌停，這也算是給這些盲目涌入的投資者上了一堂投資教育課。

　　經歷去年踩踏式的跌停後，很多杠桿基金的溢價被抹平。於是乎，很多投資者又想，既然沒有溢價了，似乎就沒什麼問題了。

　　如果從絕對收益的角度看，今年市場比較好，買入B類基金的投資者或許都賺了錢，但是，收益卻可能遠遠沒有達到其預期的“杠桿效應”。

　　一方面，去年的杠桿效應得益於場外一些投機資金的涌入，導致很多基金出現了超過30%的溢價，也就是説，很多B類基金對應的指數不用上漲，都能夠獲得三成的收益，如果指數上漲，那就要在兩三成溢價的基礎上，加上相應的凈值增長值。但是，現在沒有人再願意去推高溢價了，那種瘋狂的彈性，自然消退。

　　此外，去年杠桿基金溢價的過程中，很多套利者申購母基金，然後在二級市場拋售，導致A類基金大幅下跌。而今年來，在降息降準、市場單邊上漲結束後，A類基金又重新獲得了青睞，在對應的指數漲幅一定的情況下，A類基金的上漲，自然壓制了B類基金的上漲空間。

　　值得一提的是，最近兩日，隨著創業板指數的瘋狂拉升，個股行情火爆，很多杠桿基金又瘋狂了，比如，創業板B似乎又恢復了杠桿基金的本色，兩日合計上漲19%。

　　有人説，這裡面的一個關鍵因素，就是對於市場的預期。

　　如果預期市場會很瘋狂地上漲，那麼給點溢價，也不怕被套利盤砸，因為今天溢價，明天指數漲很多，就把溢價自然化解掉了。其實，和期權、權證等很多金融品種一樣，杠桿基金的漲跌很難用嚴格的數學公式去量化它的走勢。

　　從這個角度説，杠桿基金像極了成長股。

　　很多成長股在一段時間內，市盈率非常高，但是一直猛烈上漲，直到有一天，成長股被憂慮困擾，出現暴跌，然後，成長股市盈率甚至只有二三十倍，也沒有人肯要。這種股票就像那種溢價很高，卻沒有凈值增長的杠桿基金。

　　麻煩的是，識別成長股和識別市場預期一樣，是件非常困難的事情。如果沒有馴服杠桿基金這種野馬的本事，最好還是投資那些基本面清晰的白馬。