基金子公司在誕生之初曾獲得了寬泛的投資範圍，被看作資管界的“寵兒”。來自基金業協會的年報數據顯示，儘管2014年上半年監管層開始加強監管，但子公司規模仍呈“爆髮式”增長，不過業務結構已出現變化，投向有剛兌風險的房地産、工商企業的産品佔比下降，而主動管理、合作管理的産品佔比則達40%。

　　中國基金業協會近日公佈，截至2014年底，證券公司資管業務、基金公司及其子公司專戶業務管理資産總規模達12.91萬億元，較2013年底增加6.26萬億元，增長94%。其中，中信證券、中銀基金、民生加銀子公司的專戶規模分別在券商、公募基金、基金子公司中排名第一。

　　截至2014年底，證券公司資管業務管理資産規模7.95萬億元，較2013年底增加2.74萬億元，增長53%；基金公司專戶業務管理資産規模1.22萬億元，較2013年底增加7501億元，增長158%。基金子公司專戶存續産品（包括專項資産管理業務和特定資産管理業務）達9389隻，管理的資産規模達3.74萬億元，較2013年底增加2.77萬億元，增幅達285%，全年月均增長2307億。基金子公司的管理費收入快速增長，全年累計達43.09億元，為2013年收入的4.3倍，少量子公司的收入甚至超越母公司收入。數據顯示，銀行係子公司仍然是子公司中的“第一陣營”，不過也有少量非銀行係基金子公司實現規模突圍。

　　銀行“富二代”領跑

　　年報顯示，規模排名第一的基金子公司是民生加銀資産管理有限公司，以4663億元的資管規模將競爭對手遠遠甩在身後，第二、三名是深圳平安大華匯通財富管理有限公司和招商財富資産管理有限公司，規模分別為2847億元和2439億元。

　　第四到第十名則分別是興業財富資産管理有限公司、工銀瑞信投資管理有限公司、北京天地方中資産管理有限公司、深圳市融通資本財富管理有限公司、交銀施羅德資産管理有限公司、中信信誠資産管理有限公司、建信資本管理有限公司，規模均在1000億以上。

　　前十名中，有6家是銀行係基金子公司。數據顯示，69家開展專戶業務的子公司中，銀行係基金子公司共12家，專戶規模合計1.54萬億元，佔子公司專戶總規模的41.2%。專戶資金來源在一定程度上解釋了銀行係子公司形成“第一陣營”的原因：截至2014年底，銀行委託資金2.11萬億元，佔比56.3%，顯示銀行資産出表、表外貸款的資金仍是基金子公司業務的重要資金來源，從資金投向上來看，投向票據、信用證等金融機構資産的佔比則從年初15%大幅上升至27%。格上理財分析師王燕娛表示，由於基金子公司誕生較晚、資本金薄弱，在類信託項目上，競爭不過信託公司，且誕生後不久便面臨剛性兌付的資管困境，而票據、信用證等資産主要來自銀行，因此，基金子公司這一行業有其特殊性，依靠銀行成為其發展初期必然選擇。基金業協會在年報中表示，基金子公司作為資管行業新生力量，各自核心競爭力尚未形成，因此銀行股東資源帶來的稟賦差異對其發展影響顯著。

　　值得關注的是，從銀行“富二代”中突圍的有網際網路基金公司代表——天弘基金子公司、信託係基金子公司——中信信誠也排名其中。業內人士稱，前者的網際網路思維代入到子公司發展中，客戶需求把握較好，後者或與信託股東合作緊密，因此規模發展較快。

　　業務結構“突變”

　　實際上，2014年基金子公司的日子並不算“順風順水”。2013年11月，基金業協會發佈《關於加強專項資産管理業務風險管理有關事項的通知》，2014年4月，證監會發佈《關於進一步加強基金管理公司及其子公司從事特定客戶資産管理業務風險管理的通知》，要求強化對子公司的風險管理，不僅叫停了“一對多”專戶通道業務的開展，而且通道業務要在合同上明確風險承擔主體和通道功能主體，對成立不滿一年或者其管理的公募基金規模低於50億元的基金公司暫緩子公司審批。這導致狂飆突進的基金子公司的業務不斷地被規範，業務結構出現變化。

　　基金業協會的數據顯示，受剛性兌付危機、經濟下滑等市場因素以及監管因素的影響，從投向上來看，截至2014年底，投向房地産、工商企業等實體風險較大領域的産品規模分別為8544億和7154億元，佔比從年初29%、33%分別降至年底23%、19%。從資金來源來看，隨著一對多産品規模佔比的下降，個人資金規模佔比也逐步降低，2014年底個人資金規模佔比較2013年底下降7.9個百分點。從管理方式來看，基金子公司合作管理類和主動管理類産品管理資産規模合計1.51萬億元，佔比40.4%；通道産品管理資産規模2.23萬億元，佔比59.6%。

　　大量新業務正在形成。上述規模排名前十的一家非銀行係基金子公司負責人透露，目前對新三板投資、並購重組、資産證券化、對衝基金等都是公司正在重點發展的新業務，以期待擺脫對通道業務的依賴。