“國企改革是下一個大金礦，可以挖掘出年內漲一兩倍的股票。”上海一位私募基金經理總經理向21世紀經濟報道記者透露，他們近期潛伏了一批國企改革預期強烈的概念股，這將是今年的長線投資品種。

　　記者採訪公募、保險、私募等多位機構投資了解到，發現機構潛伏國企改革主題的方式主要分為三種：一種是同一國資平台下同類資産的重組整合，其隱含的是“借殼”機會；第二種是關注國有企業資産證券化率，帶來的資産注入機會，還有一種則是尋覓混改的投資機會。

　　同一平臺同類資産整合

　　“同一個地方國資平臺旗下有多家上市公司，公司間或與大股東之間存在同業競爭，資産存在整合可能。”西域投資有限公司董事長周水江舉例，武漢中商(行情,問診)(000785.SZ)、鄂武商A(行情,問診)(000501.SZ)、中百集團(行情,問診)(000759.SZ)都屬於武漢國資委旗下的百貨資産，這些企業需按照市場化的方向解決同業競爭問題。

　　周水江關注武漢地區的三家國有商業股，主要是基於國企改革帶來的資産重組整合預期。

　　據武漢媒體報道，2014年9月22日，武漢國資委在武漢市政協常委會首次披露國企改革頂層設計，其透露競爭類的國企，例如武商等，將全面推進混合所有制改造，採取國有相對控股、參股形式持股。

　　資料顯示，將全面推進混合所有制的武商係旗下上市公司主要有鄂武商A、武漢中商、中百集團等。武漢國資(通過武商聯等)對上述三家公司的控股比例分別為36%、30%和42%。

　　“鄂武商A主營購物中心、百貨，現金流和成長最好，盈利能力強；中百集團主營超市，區域網店最多，凈利率在低位；武漢中商質地一般，市值小，具備殼資源價值，不排除被借殼的可能。”周水江稱，其看好武漢國資改革給這三家國有商業股帶來的重組機會，尤其看好武漢中商。

　　記者翻閱相關上市公司公告，發現在2014年7月22日，鄂武商A、中百集團和武漢中商三家公司同時公告稱，武商聯對三公司的同業競爭做出承諾，將在條件成熟時，按市場規則擇機逐步對三家上市公司進行資産重組。

　　該公告指出，武商聯爭取在5年之內，採取多種方式，優化業態和資源配置，通過整合逐步解決上市公司之間的業態交叉競爭狀態。

　　事實上，同一平臺同業競爭帶來的機會，市場中已有類似成功案例可供借鑒。

　　頗具代表性的案例是重慶國資委整合旗下的三家企業太極集團(600129.SH)、桐君閣(000591.SZ)和西南藥業(600666.SH)，這三家上市公司均屬於太極集團有限公司旗下的醫藥製造類企業。

　　2014年4月25日，西南藥業開始停牌策劃重大資産重組。根據公告，太極集團出售西南藥業部分股權並購回其全部資産。殼資源西南藥業注入的資産為奧瑞德100%股權，奧瑞德主要從事藍寶石晶體材料和單晶爐設備的生産和銷售。

　　另外一家醫藥類上市公司桐君閣正在推行重大資産重組，交易重組方中節能太陽能科技股份有限公司是一家集太陽能發電運營、太陽能電池組件製造銷售的新能源企業。

　　已有不少私募基金近期專注于挖掘地方國資平台下存在同業資産整合的標的。

　　“國企改革是一個值得挖掘的大金礦，但選擇投資標的時要轉變思路，越是增長乏力的公司，改制的動力就越大。”上海一位私募基金總經理透露，他們近期也已潛伏多只基本面比較差、存在借殼預期的標的。

　　挖掘“資産注入”型標的

　　“地方兩會都對國企資産證券化率提出了要求，這代表著有不少國有資産會注入到上市公司平臺。”深圳一位管理著幾十億資金的私募基金經理總經理林峰(化名)表示。

　　其近期關注的標的之一是東方賓館(000524.SZ)，其控股股東嶺南集團是廣州市國資委旗下定位大旅遊産業鏈的綜合性旅遊平臺。而東方賓館為集團唯一上市平臺。

　　“東方賓館所處的行業整體低迷，收入和利潤近年均在下滑。”林峰説，嶺南集團旗下有旅行社廣之旅、旅遊客運廣駿汽車等，這兩項資産與東方賓館的業務有一定的協同性。

　　引起林峰關注的細節是，嶺南集團旗下廣之旅原總經理陳白羽女士調任東方賓館總經理，而嶺南集團副董事長、總經理兼東方賓館董事長張竹筠先生接任廣之旅董事長。

　　記者注意到，廣之旅新任董事長張竹筠在1月14日接受媒體採訪時公開表示，“廣之旅將加快並購重組、整合發展和全國佈局步伐，並採取並購、控股和合作經營等多元化手段，加快區域擴張發展，通過行業並購走出華南。”

　　“東方賓館是嶺南集團旗下唯一上市平臺，在國企改革和嶺南集團存在提高資産證券化率需求的背景下，東方賓館有望明確受益。”林峰預計。

　　沿著挖掘東方賓館的思路，林峰同樣關注地處廣州的另外一家上市公司廣百股份(002187.SZ).

　　“廣百集團的資産擁有物流倉儲(儲運公司)、地産開發(廣百地産、廣百臵業等)、貿易批發(廣百汽貿、拍賣行)等多業務資源，而廣百股份是廣百集團旗下唯一上市平臺，存在資産注入預期。”林峰表示。

　　記者採訪了解到，機構對廣州市國企改革預期的熱度較高。這是源於近期廣州國企改革進度加快。2014年12月，廣州友誼公告向控股股東增發收購越秀金控100%股權，2015年1月，白雲山定增同時推員工持股計劃。

　　除關注集團資産證券化的方向外，也有私募關注國有資産調整整合的機會，代表性案例是鄭煤機(601717.SH).

　　1月28日，鄭煤機公告稱，河南省政府國資委擬對省屬機械裝備製造業板塊的國有資産進行調整整合，組建省屬機械裝備投資集團有限公司，將鄭州煤礦機械集團股份有限公司的國有股權納入其中。

　　“集團將鄭煤機相關國有股權劃轉後，鄭煤機就成為省機械裝備投資集團的核心資本運作平臺。”一位近期潛伏其中的私募投資經理認為，省機械裝備投資集團擁有鄭煤機股份後，未來可以通過協議轉讓或大宗交易的方式轉讓一部分股權，以引進戰略投資者。

　　此外，鄭煤機還存在並購轉型的預期。

　　“公司賬面持有現金以及現金投資品30多億，而鄭煤機在2014年半年報中也提到並購轉型進展：對工業自動化裝備製造、LNG及其裝備、煤礦及煤機設備等三個主要領域進行深入調研並洽談合作。”前述私募投資經理説，這代表著公司可能通過並購進入到高端製造業領域。

　　混改：國企+PE模式

　　還有一些機構的佈局思路是循著混合所有制改革思路尋找投資標的。

　　其中，“國企+PE”模式頗受關注。在業內看來，這一模式可避免國有資産流失，又可發揮PE資本運作優勢。上海一位管理著幾十億規模的私募機構董事總經理李春(化名)表示，其潛伏思路是尋找國有控股比例較高、盤子較小、可能會進行混合所有制改革的標的。

　　“例如珠江鋼琴(002678.SZ)國資控股的比例超過80%，如果推行國企改制，它將是文化傳媒第一股。”李春表示，此外其流通盤很小，只有20億市值。

　　華南一位私募基金也同樣在關注珠江鋼琴。“珠江鋼琴屬於典型的一股獨大，肯定會通過引入戰略投資者的方式進行改革。”這位私募透露，有不少PE機構都在接觸珠江鋼琴的管理層，希望通過定增等方式入股。

　　不過，保險、公募等機構在尋找混改標的時更偏愛上海地區的本地股。

　　“上海的激勵機制會走得比較靠前，上海建工(600170.SH)、張江高科(600895.SH)、外高橋(600648.SH)等不僅有國企改革預期，還有迪士尼概念等。”深圳一位公募基金經理介紹。

　　不過也有機構認為，混改帶來的投資空間並不如資産整合、資産證券化大。

　　“混改會引入戰略投資者，給高管一些股份，但估計不會給特別多。”上海一位保險資管投資經理認為，激勵機制改革會帶來國有企業績效提升，但其空間不是特別大。

　　與此相比，他認為，同一國資平台下的資産整合、大集團小公司的資産注入，給資本市場帶來更大的想像空間。