並購重組是推動上市公司股價向上彈性的最有效因子。因此，深挖上市公司並購重組邏輯是基金經理投資A股的一條重要主線。遺憾的是，這一投資邏輯在今年卻正經受著考驗。據全景網不完全統計，截至目前，年內共有108家上市公司宣佈終止重大資産重組，而去年同期重組失敗的上市公司為64家，同比增長68.7%。

　　據《證券日報》基金新聞部及WIND資訊最新統計，四季度以來跌幅最深的5隻股票，皆因重組失利，且均為基金重倉股。股價逾三成的下跌，讓重倉持有的30隻基金合計浮虧8.8億元。

　　“理想很豐滿，現實很骨感”，豪賭重組的基金經理直呼上當，上演一幕幕絕命逃亡的大戲。

　　A股“五熊”夢碎重組

　　《證券日報》基金新聞部及WIND資訊最新統計，截至12月19日收盤，10月以來跌幅前5名股票分別是中科雲網、成飛整合、勤上光電、步森股份、億帆鑫富，兩個半月股價漲跌幅分別為-41.59%、-34.49%、-33.52%、-31.79%和-31.43%。值得注意的是，重組擱淺成為上述公司股價下跌的主要原因。

　　具體來看，中科雲網11月25日公告，由於時間緊迫，公司決定終止此次資産重組，並將於12月26日復牌，這也是公司繼9月份和10月份後，第3次終止重大事項。公司在今年9月份終止了一份定增計劃，在10月份又終止對合肥天焱49%股權的收購。

　　成飛整合12月12日公告，因重組方案未獲主管部門批准，公司將終止重大資産重組事項。12月15日至12月17日，復牌後的成飛整合連續3個跌停，12月19日再度深跌8.17%。

　　勤上光電7月份實施定向增發，12月9日公告擬以3億元並購3家公司。然而，12月1日，公司因涉嫌資訊披露違法違規被中國證監會立案調查。復牌第一天(12月9日)，股價大跌9.98%，近4天累計下跌12.06%。公司重組計劃命懸一線。

　　步森股份11月27日公告，由於與交易標的方及股東存在較大分歧，經過反覆協商，無法達成一致，公司決定終止收購康華農業，重組正式告吹。復牌當日(11月27日)，該股跌停；11月28日、12月29日分別下跌6.88%、5.34%。

　　億帆鑫富重組也一波三折，因籌劃收購資産事項停牌的億帆鑫富12月9日晚間公告，此次競標收購資産事項公司未能中標，因此公司重大重組事項終止。

　　基金豪賭重組浮虧8.8億元

　　記者注意到，重組失利的上市公司共同特點就是二級市場股價大跌。這讓深挖上市公司並購重組的投資邏輯遭受挑戰。《證券日報》基金新聞部統計發現，上述5隻基金重倉股重組的失利，令30隻基金賬面浮虧達8.8億元。

　　作為四季度的第一熊股，中科雲網被5隻基金重倉持有，且均為東吳旗下主動管理型基金，分別是東吳嘉禾優勢、東吳價值成長、東吳阿爾法、東吳內需增長、東吳新産業精選，三季度末持股市值合計42896.04萬元，因該股股價下跌，截至上週末5隻基金賬面浮虧1.78億元。該股前十大流通股股東名單還出現了5隻專戶産品。

　　成飛整合則被指數型基金廣發中小板300ETF聯接重倉持有，持股市值為7.90萬元；該股前十大流通股股東名單還出現了2隻指數基金，分別是富國中證軍工指數分級基金、華夏基金中小企業板交易型開放式指數基金，持股市值分別為7663.65萬元、2846.21萬元。四季度以來，該股下跌令3隻基金賬面浮虧3627.58萬元。

　　勤上光電雖然未出現在基金三季報重倉股名單中，但該股前十大流通股股東名單出現了6隻公募基金的身影，分別是華商價值共用靈活配置、廣發聚豐股票、南方績優成長股票、中海優質成長、天弘精選混合及華商盛世成長股票，持股市值分別達20020萬元、14560萬元、10666.11萬元、10378.91萬元、8644.45萬元、8548.90萬元，四季度以來該股的下跌令6隻基金合計浮虧2.44億元。

　　步森股份被5隻基金重倉持有，分別為富安達策略精選、工銀瑞信添頤A、匯添富消費行業、諾安多策略、諾安匯鑫保本，持股市值合計9070.31萬元；該股前十大流通股股東名單還出現了工銀瑞信穩健成長、諾安股票、匯添富民營活力、工銀瑞信資訊産業、銀華優勢企業等5隻公募基金，合計持股市值為26676.97萬元。因該股股價下跌，令10隻基金賬面浮虧達1.14億元。

　　億帆鑫富雖然未出現在基金三季報重倉股名單中，但該股前十大流通股股東名單出現了6隻公募基金的身影，匯添富均衡增長、易方達科訊、中郵戰略新興産業、中郵核心競爭力靈活配置、易方達策略成長及匯添富醫藥保健合計持股市值為9.81億元，因四季度以來的股價下跌，6隻基金合計浮虧達3.08億元。