今年以來，伴隨著A股市場的反彈，公募基金隊伍顯著壯大。截至9月底，公募基金公司資産規模達到5.76萬億元，其中非公募資産規模達1.86萬億元，連續兩年增幅超過50%。

　　作為非公募資産的核心部分，基金專戶業務更是出現了爆髮式增長。中登數據顯示，在剛剛過去的10月份，平均每個交易日約有30隻專戶産品開設A股賬戶。

　　“現在專戶好發，因為專戶今年拿了很多定增項目，賺了很多錢。”華南某基金公司華東區行銷副總監對《第一財經日報》記者稱，“只要能拿到定增項目，配售額度有多大，就一定能發出相同數額的專戶産品。”

　　 專戶暴增

　　據Wind資訊統計，截至11月20日，今年以來365家上市公司發佈了定向增發公告。其中，多數項目出現了公募基金及其子公司的身影。

　　11月20日，亞太股份發佈公告顯示，11月3日通過定向增發向7家機構投資者發行了8173.8萬股A股，發行價格為14.35元/股。其中的5家為公募基金或者基金專戶子公司，分別為泰達紅利基金、申萬菱信（上海）資管理有限公司、財通基金、華夏資本管理有限公司、易方達基金。除了易方達基金對接定增的是其管理的全國社保基金502組合外，其他幾家基金（或子公司）對接的全部為專戶産品。總共24隻基金專戶産品參與亞太股份定增，其中財通基金旗下18隻專戶産品介入其中，共認購1436.9萬股亞太股份的股份。

　　“今年定增是一舉多得的‘好事’。定增之前，上市公司股價大都表現低迷。估值低吸引機構參與。一旦機構進場後，上市公司的股價又會大幅走強。由於這樣的事情屢屢發生，投資者看在眼裏，也願意投資。這樣一來，機構發産品也好發。”上海一家大型券商資管人士對《第一財經日報》記者稱，“只要能拿到定增項目，募集資金就不是問題，10億、20億都不難。”

　　同方股份10月30日發佈公告顯示，擬通過定向增發向清華控股、紫光集團、工銀瑞信基金、博時基金增發7.66億股股票，合計募資不超過55億元。其中工銀瑞信擬出資15億元，成立工銀瑞信·同方股份定增1號資産管理計劃認購10億元股本、工銀瑞信·同方股份定增2號資産管理計劃認購5000萬元股本；博時基金擬成立博時基金優選3號專戶資産管理計劃接受資産委託金額15.01億元認購股本，同時成立博時資本·鉑錠55號單一客戶專項資産管理計劃，通過投資博時基金優選3號專戶資産管理計劃間接投資同方股份定向增發。博時擬成立的兩個專戶的規模都是15.01億元。

　　收益遠超IPO

　　基金專戶熱衷定向增發，當然跟收益分不開。

　　據格上理財統計，預案公告日至增發份額發行日期間，機構投資者可參與的定向增發個股近15年平均上漲約41%，今年以來（截至10月24日）則達到了51%的平均漲幅，而同期大盤的平均漲幅尚不足10%。

　　這樣的收益似乎遠超申購新股。有券商分析師稱，新股IPO雖然會演繹瘋狂上漲的狂歡，一經上市N個漲停板、股價正常能翻一番，但由於中簽率與網下配售配比例均極低，資金成本攤薄下來，實際的收益率正常不到年化10%。

　　巨大的收益面前，基金專戶擴張步伐不停歇。據中國基金業協會最新數據，截至9月底，基金公司管理的各類非公募資産包括專戶、社保、企業年金（不包括子公司）規模達1.86萬億元，比去年底增加6400億元，增幅達到52%。而基金專戶擴張的步伐似乎更加迅速。中登公司近日公佈數據顯示，滬深兩市10月基金專戶新增股票開戶數分別為321戶和325戶。至此，基金專戶總戶數已經達到7639戶，相較于年初的3859戶，增幅達97.95%。而單月新增A股賬戶646戶，意味著平均每個交易日有接近30隻産品開設A股賬戶。

　　“現在公募基金不好發，發個2億成立之後贖回1個億，錢都給銷售渠道賺走了，基金公司只能賠本賺吆喝。”上海一基金公司市場總監對《第一財經日報》記者稱，“專戶就不同，只要你能拿出合適的項目對接，股市中的大戶和公司還是願意拿錢的。而對基金公司而言，當業績超過約定的收益還能參與分成。所以，很多基金公司都在大力發展專戶業務。多數都成立或者申請成立專戶子公司。”

　　不過，專戶參與定增也並非一本萬利。“定向增發由於有著鎖定期，面臨的不確定性也逐漸增加。”上海一傢俬募公司合夥人告訴《第一財經日報》記者，“現在機構參與定向增發，鎖定期一般在3年以上，‘3+1’和‘3+2’較為普遍。當然，鎖定期長的也有‘5+2’。現在行情不錯問題沒有，但一旦遇到熊市、系統性風險來臨之時，機構等到解禁的時候，股價可能遭遇跌破增發價的風險。”

　　過往歷史也表明，定向增發一度出現大面積虧損。據統計，2007年實施的定增項目因2008年的大熊市導致一半以上出現虧損；2008年39.13%的定增項目出現虧損。