3000點正成為當前A股需要逾越的一個重要關口。

　　發軔于2014年底的牛市行情，在當年12月8日衝過3000點關口之後扶搖直上至5178點，但在此後的極端下挫行情中，短短兩個月被擊穿至2850點，此後反彈行情遭遇今年年初的熔斷下跌至2638點，經歷了兩個月的震蕩反彈之後，再度攀登至3000點附近。

　　市場重回3000點，在數次洞穿反覆震蕩之後，後市將如何演繹？從機構觀點看，在取勢明道優術三層次看，依然存在分歧：從取勢上看，樂觀派看好千點大反彈，悲觀派認為市場還有一跌；從明道上看，看好的公募基金滿倉運作，悲觀的私募基金依然保持低倉位；最後從優術角度而言，除了最堅定的傳統價值派，大多數基金經理都聚焦新興産業，尤其是順應社會發展大趨勢、前所未為的、並且短期內無法證偽的無人駕駛、VR、區塊鏈等重大題材，市場可以給予高估值的公司正成為機構博弈市場的標的，在趨勢並不明朗的情況下，博弈特徵明顯。

　　取勢：分歧3000點

　　清明節後的市場跌宕不驚，圍繞3000點關口震蕩，缺乏明顯利好的市場上衝乏力，但在前期震蕩築底相對充分的情況下，沒有前期抄底資金的撤出，在此起彼伏的熱點帶動下，所帶來的賺錢效應讓投資者風險偏好得以保持，市場大幅下跌的可能性不大。在此背景下，市場趨勢未成，方向未定，機構也顯現分歧。

　　在3月中旬就開始全面唱多A股的前海開源基金，在此後震蕩反覆過程中，始終堅信千點大反彈。4月7日，中國外匯儲備數據公佈，中國3月外匯儲備32125.8億，預期31960億，前值32023億。中國3月外匯儲備環比增加102.8億美元，預期下降63億美元，前值下降286億美元，中國外匯儲備重現反彈，在前海開源基金執行總經理楊德龍看來，上述數據表明人民幣匯率企穩，而年初A股大跌最重要的原因就是元旦期間人民幣出現較大幅度貶值，現在人民幣貶值壓力大大減輕，利好A股大反彈。

　　在楊德龍看來，春節前後A股市場已經探到了中長期底部，從春節之後前海開源基金就開始大幅加倉，目前幾乎是接近滿倉狀態運作，而看多的信心源於政府對股市的支援態度非常明顯，最近出臺的一系列政策都有利於股市上漲。“國企改革方案逐漸出臺，將來可能有30萬億的國資進入到A股，給A股帶來很多資産注入或者重組的機會，國企改革、供給側改革配套債轉股這‘三位一體’的方案把經濟硬著陸的擔憂基本消除了，市場上漲的阻力也逐漸消除，市場會有千點以上的反彈。”

　　在申萬宏源證券看來，上週五大盤失守3000 點，表明市場環境尚未根本扭轉，滑頭市中投資者心態不穩，後續股指料震蕩加劇。“全球範圍流動性寬鬆的大環境偏暖，而境內是較為明確的刺激政策導向，3月底以來，境外方面耶倫的鴿派言論、外管局A股持倉曝光、地方社保入市等，隨著高送轉、通脹早期等概念形成正向反饋，市場短期偏利好，但難以持續的熱點和投資者搖擺的心態需要持續的利好消息去支撐。”

　　但在華鑫證券看來，市場本身還沒有産生“自食其力”的向好能量，還在等待下一次“跌出來的機會”。從整體角度看，當市場還需要依靠國家隊來扶持的時候，當市場投資者情緒寄託在外力的時候，本身説明當前的市場還沒有走出去年下半年以來的困境。對於債轉股，華鑫證券也認為，萬億債轉股被市場誤讀為萬億增量資金有待商榷，其對市場的影響還有待觀察。市場還需等待下一次跌出來的機會。“第一輪的‘吃飯行情’目前似已進入尾聲期，交易上應繼續以防禦性策略為主，耐心等待下一次‘跌出來的機會’。”

　　從私募基金對後市觀點看，部分私募認為是技術回檔，市場或將持續向上。旭誠資産陳贇認為，大盤上周創出反彈新高之後由於量能未能持續，在技術上屬於技術上的主動回檔，也是在突破3000點之後進行的回踩整固，一旦市場企穩，則無礙反彈行情的進一步持續。和信華通馮志堅認為，短期市場會有所震蕩，中期等待技術形態走好，長線看待A股牛市的邏輯不變。

　　明道：瞄準新興題材

　　在機構投資者看來，在市場跌宕3000點的情況下，上攻缺動力，下探有支撐，階段性震蕩或許就是當前市場的主要特徵，在此情況下，重大題材股就是“進攻”的方向。

　　滬上某私募基金經理表示，從市場近期表現看，題材股驚艷市場，持續有利好推動的新能源板塊表現搶眼，無人駕駛板塊個股漲勢巨大，網際網路金融借助白馬公司業績重新領漲，歷久不衰的高送轉概念股更是沒有缺席，“此起彼伏的題材股，提振市場人氣，對投資者風險偏好有提升作用。”

　　從機構投資者佈局情況看，近期機構投資者調研的重點，也基本聚焦于智慧駕駛、新能源汽車、VR等題材，以及前期受社會事件影響的生物疫苗板塊，以及景氣度態勢向好的太陽能板塊。

　　統計數據顯示，在智慧駕駛板塊相關公司中，傳統制動系統龍頭亞太股份，最近一年來積極佈局智慧汽車並構建智慧汽車産業生態圈，年內迎來了10多批機構投資者的調研，在3月份智慧駕駛概念股的大漲後，前去調研的機構日趨增多，從3月17日至今，多達5批數十家機構前去調研，包括國金、長江、海通等券商以及廣發、諾德等基金公司；國內鋼圈龍頭興民鋼圈，全面切入車聯網和智慧駕駛領域，近期受到諾安、泰達宏利等基金公司以及弘則研究等機構的調研。

　　深交所披露的投資者關係資訊顯示，新能源汽車行業近期再度受到機構投資者的強烈關注，包括先導智慧、贛鋒鋰業、天齊鋰業、贏合科技、當升科技、滄州明珠，萬向錢潮等新能源産業鏈公司。其中先導智慧、贏合科技、當升科技都被多家機構調研超過兩次，先導智慧被調研三次。

　　在VR領域，謀劃“VR+廣電”戰略的佳創視訊，近期受到華夏、安信、長城、海富通基金、鼎峰資産、中植産業等36家機構的調研；積極在商用領域VR佈局的利亞德，受到東北、興業、國泰君安等券商，以及安邦資産、望正資産等59家機構的調研；積極佈局VR業務的暴風科技，受到太平洋、海通、光大證券以及東方基金等11家機構的調研。

　　受前期疫苗事件的影響，機構對生物疫苗板塊個股關注度迅速提升。數據顯示，疫苗龍頭智飛生物和沃森生物，最近兩三周來分別受到40家和11家機構調研，前者包括華夏、建信、融通、南方等基金，以及安信、國信、民生等券商；後者包括華商、富國等基金，以及王亞偉所在的千合資本；長春高新旗下狂犬疫苗已經試生産，流感疫苗已經啟動臨床，近期受到長盛、匯添富等基金業績廣發、海通、興業等11家機構的調研。

　　另外，政策強推加上業績利好的太陽能板塊，也成為機構投資者的關注。數據顯示，3月份以來，多達20多家太陽能相關公司吸引機構投資者前去調研，曠達科技、晶盛機電、拓日新能等，均吸引多家機構前去調研。

　　在業內人士看來，資本市場永遠關注最新的科技和概念，創新技術也總會被賦予高估值，智慧汽車和VR作為強勢概念，儘管目前基本還處於炒作概念的階段，但是這種概念超級炫酷並且短期內無法被證偽的概念，註定吸引機構強烈關注，但在一窩蜂受到市場追捧的情況下，關注商業模式及核心受益邏輯是機構看重的，所以機構調研會聚焦公司的核心內容。而生物疫苗板塊，關注行業發展趨勢及受益板塊，也成為機構調研目的所在，更是機構投資者的戰略佈局方向。

　　優術：聚焦真成長

　　在判斷市場3000點關口震蕩的情況下，題材股此起彼伏，這也讓投資者對於當前市場的操作邏輯顯現出來，追求絕對收益的私募基金維持較低倉位主攻題材股，而機構投資者則關注真成長，主要體現在新興産業公司中商業模式是否靠譜，以及如何維持競爭優勢等。

　　從機構調研中關注的重點問題看，對於概念搶眼的智慧駕駛和VR板塊，機構還是聚焦于公司的核心內容，包括商業模式、公司戰略、核心優勢等。

　　在調研亞太股份時，機構主要關注公司收購的多家公司如何整合，公司的輪轂電機技術的優勢體現在哪些方面，以及公司智慧駕駛未來的大致規劃。在調研佳創視訊時，機構關注公司在VR方面的具體進展及如何切入等。在調研光伏板塊時，機構關注行業發展趨勢及業績表現等。

　　從最新披露的基金年報看，近年來的績優基金經理依然聚焦新興産業，寶盈資源優選基金經理彭敢認為，在現金流充裕和A股不發生系統性風險前提下，以成長股為代表的創業板、盈利模式逐漸清晰的新型藍籌以及智慧製造轉型升級等，都存在新時代資本市場盛宴的機會。中郵戰略新興産業基金經理任澤松認為，我國産業結構已在漸變，人口結構變化與收入增長推動消費從商品轉向服務，傳媒、體育、醫療、教育、養老等領域需求逐步釋放，將在資訊産業、生物醫藥、消費升級、智慧製造等領域重點配置。

　　對於受到市場追捧的熱點板塊，基金經理認為需要主抓確定性成長。滬上某基金經理就表示不少受到爆炒的VR、智慧駕駛等概念，基本還是概念狀態，目前仍缺少明確龍頭，“與其炒作這些不確定的概念，還不如主抓基本確定的新能源汽車、光伏等板塊。”

　　從操作靈活的私募基金看，陳贇認為，當前市場操作上以持股觀望為主，如果是震蕩在正常波動範圍或技術面不破壞的條件下可逢低回補，但若有明顯破位則應及時止損或換股操作；馮志堅認為，最近比較適合的策略是三四成底倉不變，三成資金做手中個股的高拋低吸，保留三四成現金，短線預計高送轉板塊會持續牛股不斷，中長線看國企改革，特別是地方國企的落後産能公司值得重點留意，未來中概股回歸和買殼重組等大戲都會陸續上演，對於殼公司是利好，行情值得期待。

　　在凱石投資看來，成長與價值需要均衡配置，價值週期將受益於供給側改革和經濟企穩，而成長風格代表的新興産業依然是未來中國經濟的希望所在，同時從今年市場實際表現看，風格切換和輪動更加頻繁，捕捉難度不斷加大不如進行相對均衡的配置。