融通基金武幼輝：反彈有望延續
- 發佈時間：2016-03-24 01:26:21 來源：中國證券報 責任編輯：張明江
對於近期市場大漲，融通基金首席策略分析師武幼輝認為，真正修復市場風險偏好的是美聯儲的加息決議明顯好于市場預期，全球金融市場反應積極，而人民幣匯率大幅升值。他預判，市場的反彈短期有望持續，原因在於政策面偏暖疊加至少未來一個月經濟改善的預期。“人民幣匯率階段性企穩以及部分實體需求有復蘇跡象，比如房地産銷售和投資改善、3月中上旬發電和耗煤增速由負轉正、乘用車銷售同比增長14%等。但壓制市場的中長期不利因素仍在，因此在空間上此輪反彈高度有限。”武幼輝説。
關於資産配置，目前市場上有兩種看法：一是當前市場類似2009年一季度，主角是週期股；二是當前市場像2015年四季度，主角是成長股。武幼輝認為，在結構上的判斷需要把握兩點：一是經濟特徵，二是市場特徵。
一方面，從經濟特徵來看，當前既不是2009年一季度，也不是2015年四季度。當前和2009年的相同點是在加強穩增長政策，不同點在於意圖與效果各異。因此，在經濟只會弱企穩而無明顯擴張的背景下，週期品沒有趨勢性行情，只有預期差下的階段性博弈機會。
當前和2015年四季度的相同點是二者風險偏好修復的導火索是一致的，即美聯儲加息預期減弱，從而短期緩解了人民幣貶值與貨幣政策的壓力。不同點在於當前對經濟短期弱企穩的樂觀預期比2015年要強，但悲觀的方面也有很多。因此，在風險偏好和估值的約束下，成長股的機會比去年四季度要明顯弱。
另一方面，從市場特徵來看，當前遵循兩個規則：其一，一般來説，當市場處於風險偏好回落的階段，防禦相對更好；當市場風險偏好回升的時候，進攻相對更好；其二，反彈中沒有持續的熱點。未來一段時間，由於風險偏好在修復，以防禦為主的價值股將會相對缺乏表現。不過，武幼輝認為，當前市場既不會是2009年的週期股獨秀，也不會是2015年四季度的成長股獨秀，熱點將會輪動。
因此，他表示，從配置上應該拋棄週期和成長之辯，精選在前期的系統性下跌之中被錯殺的公司，未來成長空間大、估值相對合理的公司以及需求持續向好或者改善的板塊。
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