基金經理：債市不“猴順” 投資要縮短久期
- 發佈時間：2016-02-29 10:41:33 來源：中國經濟網 責任編輯：張明江
2016年仍是全球需求低迷的一年，關於中國宏觀經濟增速放緩的市場共識已是老生常談。對內房地産投資增速還在持續回落，對外出口延續去年的疲弱態勢，企業盈利能力進一步惡化，對未來經濟的悲觀預期也制約著製造業投資的熱情；今年經濟下行仍是市場參與者的主要擔憂之一。與此同時，基金對投資戰略也做出適當調整。
“目前中國政府正努力推動供給側改革，和所有改革一樣，它必將帶來短期陣痛，例如對僵屍企業的處置會導致失業人數增加和政府收入的減少，進而繼續加劇經濟下行的壓力。因此，我們可以預見政府也將通過適度寬鬆的貨幣政策和財政刺激來對經濟托底，以對衝供給側改革帶來的經濟下行風險。”前海聯合基金固定收益投資團隊分析認為，考慮到2016年匯率貶值預期所帶來的資本外流壓力、高企的債務和杠桿水準對財政擴張能力的牽制，貨幣政策的寬鬆邊際效應較2015年將有所遞減。另一方面，以地方債置換帶動的財政擴張政策也將在今年發力，不排除經濟數據在某些時點出現弱企穩或小幅回升的結果，從而推動投資者風險偏好的短暫提升和資産配置的風格切換。
前海聯合基金旗下基金經理張雅潔進一步向《證券日報》記者表示，在經濟基本面持續疲弱，産能過剩逐步出清的環境下，債券收益率仍有望繼續整體下行，與此同時信用風險也將逐步顯現。而刺激性政策或對短期經濟數據産生脈衝式的提振效果，因此收益率的波幅也將會明顯擴大。從固定收益投資策略的角度來看，應當縮短久期，以高等級品種為主，並精選優質行業和甄別個券。
摩根士丹利華鑫基金也有著類似觀點，該公司固定收益投資部施同亮認為，年初以來人民幣匯率下跌，引發市場對流動性的擔憂，央行貨幣寬鬆意願下降，造成債市走勢不明朗。“中國經濟去杠桿過程還將較漫長，債券收益率處於中長期下行通道。但今年來看，國際資本流動，風險偏好，匯率波動不確定性較強，基本面複雜程度超過了以往。債市不會一帆風順，但仍有較好的配置價值。”他説，匯率企穩與避險需求支撐中國債市。
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