北京時間12月1日淩晨，國際貨幣基金組織（IMF）執行董事會決定將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子。市場普遍認為，此事件不僅是對人民幣國際化地位的認可，對於國內資本市場長期來看也將利好，尤其是全球其他國家若將一定比例的官方儲備資産用來配置中國國債，都會帶來可觀的市場擴容。不過，債券人士也提到，由於境外機構對人民幣債券資産的配置短期內仍受到一定限制等因素，人民幣被納入SDR的影響在於長遠，短期國內債券市場仍將受到基本面和資金面的主導，同時注意防範信用風險。

　　另外，Wind數據顯示，11月債券型基金份額較上月增長141億份，比10月同期增長的15億份有顯著提高，規模遞增呈現緩慢回升跡象。

　　增加債市長期需求

　　好買財富研究中心認為，從長遠來看，人民幣加入SDR成為儲備貨幣，中國債市將具有更大的市場容量和更好的風險收益特性。人民幣債券國際投資者佔比提升，債市容量將加大。當前境外機構在銀行間債券投資規模佔存量的2%左右，相比之下，南韓境外機構持有國債比例約23%，日本約8%，而美國比例接近48%。未來五年GDP增速為6.5%，較目前增加數萬億以上。

　　北京一家中型基金公司的債券基金經理稱，人民幣被納入SDR後，全球其他國家若將其官方儲備資産的一定比例用來配置中國國債，將會明顯催生中國國債市場的擴容，即使增加的比例很小，也會帶來不少的新增購買規模。他提到，以目前國際經驗來看，現有SDR籃子成員國國家之間，債券往往會“互持”，而目前美國等國家對中國債券的持有規模仍然較小，現有SDR籃子貨幣國家會加大對中國債券配置的概率較大，但同時也會帶來對國債收益率的下行壓力。

　　不過，也有基金經理認為，由於目前境外配置國內資産仍然受到一定程度的限制，因此對債券市場的近期影響有限。短期來看，中國債市仍然受到債市基本面和資金面變化的影響，人民幣被納入SDR後，匯率和利率在一段時間內維持穩定水準的可能性較大，這樣會對衝部分美聯儲預期加息可能帶來的資本外流影響，利好債市發展。

　　短期影響有限

　　北信瑞豐基金固定收益部投資總監、北信瑞豐穩定收益基金經理王靖分析認為，目前債券市場的走勢仍將由基本面和資金面主導，SDR納入人民幣帶來的更多是長期的趨勢性機會，短期內境外機構可能還不會或不能把其作為一個主要的外匯資産進行儲備，也不會有更多的人民幣資産投入到這個市場。不過，這件事對人民幣的貶值預期有一定的緩解，尤其是不會出現類似8月的一次性大幅波動，應該是順應市場的小幅變化，這樣有利於減緩資本流出，有助於市場恢復。

　　另外，通脹和就業的指標等可以滿足美聯儲的既定目標時，外界預期美聯儲12月加息是大概率事件。他提到，即使人民幣相對於美元貶值，但對於其他國家的貨幣仍然是升值的，加上目前歐洲局勢並不穩定，資金面上的正負流向大致能夠相抵消，並且央行還在逐步加大對公開市場的投放，意在熨平資金面波動。因此，資金面上並無太多負面因素。從基本面看，在經濟基本面復蘇還不是特別明顯的情況下，債市還沒看到反轉的跡象，“態度相對還比較樂觀。”他説。

　　不過，他也提醒，12月市場受到IPO重啟的影響，有部分資金流出的跡象，但另外也有部分機構也加大了對債券資産的配置力度，年底有些新賬戶成立，為明年做準備，“這在市場上可以明顯觀察到。”目前，王靖採取保持適度杠桿比例和配置中高評級信用債的投資策略。

　　姜超宏觀債券研究團隊認為，我國當前通縮風險仍未消，國內經濟依舊低迷，因此基本面利於長端表現，加上12月利率債供給有限，一級市場回暖也有助穩定二級市場預期。預計12月利率債大概率維持區間震蕩行情，上有頂、也下有底，10年國開區間仍在3.3-3.7%。他們提到，12月資金面有短期衝擊，但在利率走廊引導和央行流動性投放下，貨幣利率低位有保證，票息3.25%以上的債券具有套息優勢。“當前我國正處於經濟增速換擋期，而居民財富向理財轉移趨勢未變，債市有基本面和需求擴大的支撐，我們仍看好長期債牛，12月若利率回調至較高點是佈局良機。”