IPO重啟，年底A股市場何去何從？信達澳銀基金公司研究總監、信達澳銀産業升級基金經理曾國富日前接受《上海證券報》專訪時預計，年底A股市場大概率維持震蕩結構性行情，雖然波動會比較大，但未來相當長時間內投資機會可能主要會落在機器人(300024，股吧)、虛擬現實（VR）等新興行業中。

　　曾國富認為，短期來看，金融地産和消費品等低估值補漲板塊可能也會有所表現，主題方面則看好國企改革、軍工、新能源汽車、迪斯尼等主題方向。曾國富還就投資者關心的諸多熱點話題接受了《上海證券報》專訪。

　　《基金週刊》：IPO重啟對A股市場的影響，您如何研判？

　　曾國富：從歷史上的IPO重啟經驗來看，IPO的重啟通常不會改變市場趨勢，IPO的正常化是股票市場正常化的一部分。而此次重啟伴隨著一系列制度變革，對資金的抽離作用大幅降低，更有利於市場上行趨勢的延續。另外，IPO的重啟對券商板塊形成直接利好，並對創投板塊和參股擬上市公司的“影子股”形成刺激。

　　《基金週刊》：您對四季度A股市場的表現有何展望？未來3個月，A股市場的主要風險因素有哪些？

　　曾國富：我們認為四季度國內經濟環境依然疲弱，貨幣財政政策環境仍然寬鬆，政策驅動型主題較為頻繁，A股市場有望趨於活躍。未來3個月，主要的風險因素可能來自海外的美聯儲加息預期導致的全球資本市場波動，和A股市場自身的獲利回吐壓力；另外機構投資者和普通投資者的倉位普遍有所提高，也是一個潛在的風險因素。

　　《基金週刊》：四季度，A股市場會形成哪些主導性板塊？

　　曾國富：我們認為四季度A股市場存在風格切換的可能性，前期受五中全會和其他政府政策推動，十三五規劃受益的成長性板塊，國企改革、新能源汽車等政策驅動型主題板塊表現突出；而後期，預計隨著市場獲利回吐壓力的累積，以及美聯儲加息可能給全球資本市場帶來擾動，金融地産和消費品等低估值補漲板塊可能表現更優。

　　《基金週刊》：您對“十三五”規劃建議中提及的行業或主題的投資機會如何把握？

　　曾國富：“十三五”規劃建議中提及的行業或主題多是朝陽性行業，代表了未來中國經濟前進的方向，具有較為廣闊的成長空間。但具體到每個細分行業來説，主要看行業所處的成長階段，行業尚處於導入期的，處於概念階段，可以主題性把握；行業已度過導入階段的，進入高速成長期，可長期戰略佈局，但是要關注業績增長和估值水準。

　　《基金週刊》：未來，市場的投資機會主要落在國企改革等主題方向，還是繼續落在成長股投資上？

　　曾國富：從A股市場的歷史表現來看，成長股與主題品種在通常情況下會呈現出顯著的聯動特徵，且都在市場氛圍偏暖的環境下具有較高的想像空間和股價彈性。其差異在於市場風格環境有所變化時，業績增長和主題事件能否兌現和兌現程度。通常成長股的持續性更優，而大的主題如果具有較好的持續性，也就具有成長性。

　　《基金週刊》：在主題投資方面，四季度您最看好哪個主題方向？

　　曾國富：主題投資通常是由政策出臺所驅動，但又因行業潛在的成長空間和政策刺激力度的大小不同而有所差異，我們在四季度相對更看好國企改革、軍工、新能源汽車、迪斯尼等主題方向。

　　《基金週刊》：您對新能源汽車板塊、二胎、IP等主題投資的持續性，有何看法？

　　曾國富：主題投資的持續性取決於主題事件能否兌現、兌現時機和兌現後對業績的增厚程度。新能源汽車由於其低排放和低污染，對一次性能源的依賴較低，具有廣闊的市場前景，未來有望規模化替代現有的傳統汽車，具有較好的長期可持續性。

　　全面二胎政策是單獨二胎政策後的第二次人口政策調整，其效果如何還需要持續觀察，目前看來我們並不認為政策會導致生育率的大幅提升。

　　隨著網路劇關注度的持續提升，視頻付費的嘗試以及遊戲顯示出來的強大變現能力，IP的多維變現條件已經成熟；長期看來我們更傾向於投資好的內容製作團隊以及強勢的平臺，其業績更有穩定性。

　　《基金週刊》：目前，您在醫藥板塊的投資機會是如何挖掘的？哪些細分行業具有持續的投資機會？

　　曾國富：在醫保控費和國家鼓勵創新藥的背景下，未來醫藥行業公司會出現分化，有創新能力和行銷能力的公司會長期享受高於行業增速的增長和估值；眾多仿製藥企業將逐漸淪為製造業其核心在於行銷和成本控制；長期來看看好的方向包括創新藥能力突出的公司；CRO行業受益於國家鼓勵創新藥的政策以及對臨床檢驗的規範；生物制藥是未來大勢所趨看好品種儲備豐富的公司；另外精準醫療也值得持續關注。

　　《基金週刊》：經歷了此次市場調整，您對杠桿熊市有哪些理解？對於A股市場的投資，您有哪些新的心得感受？

　　曾國富：杠桿對市場的漲跌起到巨大的放大作用，集中加杠桿和集中去杠桿尤其容易導致市場的暴漲或暴跌，並對投資者的信心起到巨大的刺激作用，但市場終究還會回到長期可持續的模式過程中。2015年A股市場的暴漲暴跌在歷史上從未出現過，非常重要的原因就是先後出現了集中加杠桿和集中去杠桿過程，A股市場資金結構的顯著變化也使得未來在把握市場趨勢時更加關注投資者的行為變化。