進入四季度以來，市場震蕩向上。截至10月28日，上證綜指累計上漲10.56%，深證成指上漲15.08%，創業板指則上漲了19.33%。但向上趨勢難掩其間的震蕩，10月21日，滬深兩市雙雙大幅下挫，滬指下跌3.06%，創業板指大跌6.63%，869隻個股跌停；10月28日，上證綜指、深證成指、創業板指等亦有不小幅度的下跌。

　　多家公私募認為，進入四季度，市場整體向好的趨勢較前期更為明顯，但市場仍在很大程度上處於存量資金博弈階段，震蕩之間有風險亦有機會。對公募基金來説，由於受全年排名等因素影響，會成為四季度市場的積極參與者，而私募排名壓力較小，可能在四季度相對謹慎。而對於震蕩中出現的機會，公私募都強調用多策略加以把握。

　　積極把握反彈良機

　　相較于7、8月間的市場低落情緒，目前基金對於市場震蕩向上的預期更為強烈。部分基金經理認為，對市場整體持謹慎偏樂觀的態度，近期市場會有所震蕩，但整體向上的趨勢明顯。而凱石投資、星石投資等私募機構也認為，整體市場開始向上運作，後續反彈仍會延續。

　　在這樣的市場預期下，公私募都在近期著手“搶反彈”。數據顯示，上周，偏股基金平均倉位自國慶節前的79.16%上升至81.77%，537隻偏股基金中，有148隻倉位基本保持不變，有282隻選擇加倉，有107隻選擇減倉。其中中銀、中海、財通、招商、申萬菱信等公募機構加倉幅度明顯。公募基金人士表示，進入四季度，市場大概率上不會重演此前的急跌行情，市場整體趨穩並逐步向上，並出現階段性的反彈機會。在這樣的判斷基礎上，又由於基金全年排名的壓力，公募基金目前的倉位普遍較高，一方面搶佔反彈機會，另一方面提前佈局，等待市場整體趨好。

　　中投線上報告顯示，一些私募機構也對市場持樂觀態度，認為A股會在震蕩中持續反彈，資金有再次回補倉位的動力。不過也有一些私募態度謹慎，近期有獲利減倉的動作，調倉換股也較為普遍，隨著市場波動，私募倉位變動也較大。

　　中國證券報記者在採訪時發現，對於近期的反彈，公私募兩類機構在“掘金之術”上也有一定差異。公募基金在四季度重回長線和價值投資的趨勢明顯，對於階段性的反彈更多做順勢操作。“事實上，在三季度，基金産品的調倉換股就進行得相對充分，進入四季度市場有所反彈，前期所建立的倉位以順勢而為為主，基金産品重倉主題和個股已經較為明確，四季度大換血不可取。對於反彈超預期的個股，則借勢階段性獲利離開，整體的投資佈局不會打亂。”有公募基金經理表示。而私募在搶反彈上更為“隨心所欲”，據悉，近期活躍的多數私募機構以短線搶反彈為主，由於本身倉位偏低，可進可退、快進快出成為反彈之際的私募策略。

　　公私募差異化佈局

　　查閱上市公司公告等資料發現，進入10月以來，公募基金的調研雖沒有此前的熙熙攘攘，但傳媒、機械設備、醫藥、軍工、房地産等多個行業仍進入公募調研名單。數據統計顯示，9月初至10月上旬，合計225傢俬募參與調研了476家上市公司，澤熙投資、星石投資、重陽投資、朱雀投資等私募大佬也頻頻出動，在私募調研的名單中已經成就兔寶寶等近期漲幅可觀的個股。

　　同樣，受投資節奏、倉位水準等因素的影響，四季度在基金機構眼中的風景各有不同。據悉，隨著上市公司三季報的逐步披露，績優個股仍是公私募共同關注的對象。但同樣對績優股，公私募之間的看點頗有意思，私募多看重績優股在公佈業績附近的短期投資機會，而公募多將績優個股與其全年業績聯繫在一起，重點挖掘全年業績超預期個股的長期投資價值。

　　“四季度公私募的分化在往年都有，但是今年的情況更為特殊。首先是對於後市的判斷雖然大方向趨同，但對一個季度內的機會、風險判斷有所差異。市場此前經歷過劇變，此後的走勢也變數很多，但公募不得不參與其中，而私募則靈活處理，甚至作壁上觀；其次，市場大跌後，機構的風格也在痛苦調整和遲疑動搖中徘徊，很多私募還在梳理自己的思路，所以整體參與度有所下降。”上海一傢俬募機構人士認為。