上周，A股出現劇烈震蕩，漲跌互現。在市場最大的不穩定因素清理配資上，相關措施已有所緩和，同時美聯儲也未加息。部分公募基金認為，目前來看，流動性過剩驅動的牛市已結束，對於後市，市場進一步下跌風險有限，A股正接近底部區域，市場走勢或陷入膠著，短期大幅向上與向下的空間都難以打開。政策、消息面的快速變化意味著市場的築底過程將是複雜的，未來的投資思路仍是品質為上，需注重基本面。

　　A股接近底部區域

　　公募基金普遍認為，從近期消息面和政策面看來，A股將繼續震蕩磨底，繼續大幅下行的可能性不大。

　　博時基金宏觀策略部認為，目前A股正接近底部區域，市場走勢或陷入膠著，短期大幅向上與向下的空間都難以打開。清理場外配資等去杠桿過程接近收尾，交易面的衝擊既可控也可預期，因此對市場或不會産生實質的負面影響。

　　“從大類資産輪動的角度，我們對股市中長期的走勢一直抱有較為樂觀的態度，並堅定地認為股市是未來最有投資機會的金融資産。與此同時，我們也認為目前投資者對未來的悲觀預期已經較為充分，市場風險偏好進一步大幅下降的空間有限。”融通基金投研人士指出，不過，短期來看，股市仍然處於築底的過程，政策、消息面的快速變化意味著市場的築底過程將是複雜的。近期重點關注國家領導人9月22日的訪美。“從資産配置的角度，我們認為風險偏好較低的穩健型投資者，可以繼續增加固收類産品的配置。但是，對於風險偏好較高的進取型投資者來説，目前是定投抄底的最佳時機。”

　　摩根士丹利華鑫基金一位基金經理表示，展望未來，短期市場正在經歷暴漲暴跌後的修復期，市場底的構築將是一個比較複雜的過程。但考慮到中國目前潛在政策工具依然充分，改革空間巨大，市場估值也有所回調，因此不宜過分悲觀。

　　縮量市場等待新變化

　　由於去杠桿已經接近尾聲，杠桿資金大幅流出股市，近期市場均呈現縮量波動態勢，資金觀望意味明顯。

　　上述基金經理認為，市場正在等待新的信號。本輪牛市從2000點到5178點，股市上漲有兩個重要邏輯：第一，利率下行，大類資産配置轉向股市；第二，通過改革和創新實現轉型，企業盈利最終會改善。目前，第一個邏輯被去杠桿、匯率貶值打破，第二個邏輯也受到種種質疑，市場擔憂的核心就集中在這兩個方面。對於利率下行邏輯，央行8月25日“雙降”已經表明“不可能三角”的政策取向，市場悲觀預期雖已有所修復，但對匯率貶值的擔憂最終能否落地，市場在等待美聯儲議息會議、22日國家領導人訪美後人民幣匯率情況，可觀察外匯交易額萎縮狀況，以確認人民幣匯率穩定及利率下行趨勢。而對於改革與創新的邏輯，市場在等待國企改革“1+N”方案中“N”的落地、10月份將召開的五中全會在“十三五”中對改革創新路徑的未來規劃，以及10月份上市公司三季報業績的落地。“未來的投資思路仍是品質為上，在市場波動中逐漸收集前景依然看好、質地優良、估值合理的品質個股、高股息個股，和可能受益於潛在的政策放鬆、下跌已經較多、估值便宜的週期性個股。”

　　“市場在經歷了暴漲暴跌後，資金供需和市場信心的改善都需要時間，宏觀經濟增長尚未企穩，能夠提升中國長期增長潛力的市場化改革雖備受期待，但具體方案的推進和效果顯現仍需等待，市場在當前位置仍面臨一些困境。”諾安基金研究副總監韓冬燕表示，考慮中國目前潛在政策工具依然充分，改革空間巨大，市場估值也有所回調，投資者也不宜過分悲觀。市場短期總體以震蕩為主，但對於一些真正的成長股和優質藍籌股，市場底部構築的過程亦是長期價值投資者建倉的時機。

　　在策略上，博時基金宏觀策略部認為，隨著A股下跌，部分股票逐漸得到基本面支撐，在短期市場波動較大的情況下，建議投資者謹慎投資，立足長遠，長期佈局當前估值回落至合理區間並有持續增長潛力的個股。

　　大成基金也建議投資者在大幅震蕩的市場仍應保持謹慎。大成基金預計後市將調整到2013年1月份的估值水準，即主機板在9倍市盈率左右，看好TMT領域和超跌的股票，例如電子行業等。