近日，“滬港通”正式開通上線，有望提振增長、分紅穩定的A股估值，將對A股市場帶來長期顯著的積極影響。對此，正在發行中的中海醫藥混合基金基金經理鄭磊認為，“滬港通”將使金融、消費等板塊受益，尤其是兼備中國特色、稀缺性和估值優勢的醫藥板塊投資價值彰顯。

　　鄭磊指出，醫藥健康作為一個産值過萬億、細分領域和公司差異化極大的行業，以後仍有望在高基數上繼續實現穩定增長。在多重因素的實質推動下，醫藥健康市場將會出現越來越多的新興産業。未來中海醫藥混合基金將重點關注那些擁有新技術、新模式的公司，在符合産業發展趨勢的領域中尋找真正高成長性的公司。

　　成長屬性突顯長線牛股的搖籃

　　結合醫藥行業指數的估值水準來看，鄭磊認為醫藥行業具有較好的風險收益配比優勢。他指出，醫藥板塊指數目前估值水準在2014年的動態市盈率為32倍，2015的動態市盈率為25倍，相較于醫藥行業現階段的增長水準而言，處於較為合理的位置，下行空間不大。如果2015年行業基本面能夠提速，板塊估值仍有提升的空間。從歷史上看，醫藥板塊的估值水準基本在當年的動態市盈率30倍上下波動，基於行業未來幾年依然能維持較為穩定的增長預期，鄭磊相信醫藥板塊的估值水準以後仍能維持在當年動態市盈率25-30倍的水準。

　　據Wind數據統計顯示，從2003年到2013年，申萬醫藥生物指數上漲了328.26%，而同期上證綜指漲幅僅為55.86%，醫藥指數大幅跑贏大盤，因而也成為了長線牛股的搖籃。自2003年到2013年間，在所有A股漲幅超過十倍的39隻股票中，醫藥就貢獻了12隻，其中雙鷺藥業、雲南白藥、恒瑞醫藥均排名前四。鄭磊指出，從歷史經驗來看，中長期持有優質醫藥股獲得超額收益的概率較高，而超配醫藥股也成為了當下機構投資者的一個較好的選擇。

　　核心因素驅動行業春天已來臨

　　對於醫藥行業未來的發展前景，鄭磊較為樂觀。“雖然可能會受到一些政策因素的擾動，但國家政府提高民生保障改善醫療體系的長期目標不會改變。醫藥健康作為一個産值過萬億，而且細分領域和公司差異化極大的行業，永遠不會缺乏投資機會。”

　　鄭磊指出，未來十年醫藥行業整體仍有望維持15%到20%的快速增長，保持GDP增速的兩倍左右將成為常態化。其核心的驅動力在於終端需求持續快速的擴容，而這其中的主要因素在於人口老齡化的長期趨勢、用藥結構升級、醫保從廣度向深度的覆蓋等三大要素。

　　除了核心因素的驅動，國家扶持政策也在保駕護航。2013年10月國務院發佈了《關於促進健康服務業發展的若干意見》，成為推動行業變革加速的重要信號，文件中明確提出到2020年産業規模將達到8萬億。鄭磊指出，按照這個目標測算，預計未來幾年我國健康服務産業的複合增長率有望達到15%左右，仍然維持在兩倍于我國GDP增速的水準。隨著後續配套政策的逐步跟進，不難發現相關的政策方向從“允許”到“鼓勵”，從“社會事業”到“産業”，從“補充”到“轉型重大舉措之一”，這些變化都預示著醫藥行業變革的加速，醫藥行業的春天已然來臨，醫藥投資正迎來黃金時代。

　　産業變革孕育機會尋找高成長性公司

　　展望未來十年，鄭磊認為，在GDP減速的經濟轉型期，醫藥行業由於需求旺盛、增長確定，仍然是A股市場最值得長期投資的行業之一。

　　對於在産業變革中的投資機會，鄭磊進一步分析道，處方藥作為整個産業的核心組成部分，雖然在醫改中將面臨不少挑戰，但仍有望在高基數上繼續實現穩定增長，預計2020年規模達到2.8萬億，維持10%以上的增速。而更需要看到的是，除了傳統的藥品，健康産業投資將日趨精彩紛呈：醫療器械未來有望取得持續超越藥品的行業增速；醫療服務更是起步中的朝陽行業，隨著我國醫療服務體系逐漸向民營資本放開，行業未來的成長空間巨大；網際網路醫療、移動醫療的商業化推廣應用等等。在産業大變革中，這些都將構成未來若干年重要的投資機會。

　　碩士畢業于復旦大學社會醫學與衛生事業管理專業，鄭磊曾任國泰君安醫藥行業研究員，多年的行業研究與積澱為中海醫藥混合基金的運作提供了堅實的基礎。“醫藥行業的投資受到政策面的影響比較大，能否把握行業政策方向，對於確立行業整體的投資思路非常重要，而我的專業本身就是研究醫藥政策的，積累了一定的資源，這對於理解行業政策有很大的幫助。此外，醫藥行業相比其他行業有個特性，就是受宏觀經濟影響小、投資週期偏長，持續的跟蹤公司基本面非常重要，過去多年的行業研究經歷也將會幫助我對公司的成長價值有更加清楚的認識和判斷。”

　　對於中海醫藥混合基金成立後的投資思路，鄭磊認為未來行業受到政策的擾動會加大，細分市場的增長會日趨分化，這點在最近的醫藥行業上市公司的季報業績中也可以看出，個股方差在變大。他判斷未來在醫改政策的實質推動下，會出現越來越多的新興産業，特別是一些擁有新技術、新模式的公司值得重點關注。而過去一些依賴於畸形體制下的、存在需求泡沫的領域將會出現投資陷阱。因此，中海醫藥混合基金成立後將順著行業政策變化，在符合産業發展趨勢的領域中，找出具有真正高成長性的公司。