2015年以來，定增市場持續火爆。WIND數據顯示，2015年，上市公司實施定增次數超800次，全市場定增融資規模超1.2萬億元。定增融資已經成為上市公司融資的主要手段，規模遠超IPO，從過去幾年的情況來看，整體的收益跑贏二級市場。

　　定向增發指上市公司向符合條件的少數特定投資者非公開發行股份，一般發行對象不超過10名，鎖定期12個月，價格相對現價有一定的折扣。簡單理解，相同一隻股票，在二級市場是現價購買，隨時可以買賣；在定增市場可以用一個折扣的價格購買，鎖定一年的時間，除了二級市場的價格波動外，還可以享受到折價帶來的超額收益。“折價買股”、“超額收益顯著”、“高成長性”是定增投資的突出特點。定增投資優勢明顯，定增的價格折扣為定增基金提供了一定的安全墊，若市場上漲，持有定增基金可以同時享受凈值上漲和折價兌現的收益。經過年初的A股市場調整後，很多上市公司的估值和市盈率水準處於合理區間，定增已具備一定的投資價值。目前定增融資已經成為上市公司融資的主要手段，規模遠超IPO，從過去五年整體市場的情況來看，每年都跑贏二級市場，大部分年份有絕對收益，是比較好的權益類配置方向。

　　今年以來大盤下跌比較嚴重，但個人認為今年權益市場仍有不少結構性投資機會。2016年財政政策或許會更加積極，改革穩步推進，當前位置系統性風險可控；股票市場來看會有分化，整體機遇大於風險。的確現在不少概念股估值還在高位，但我們也看到較多的大盤、中盤藍籌和細分行業龍頭公司的估值已經回到了13-14年估值底部的水準，國際比較來看國內公司的成長性、估值吸引力都具備優勢。而且從國內大類資産，和房子、債券比較來看股票整體相對低估，我們覺得當前時點自下而上還是能發掘出不少投資機會的。

　　2016年我個人更加關註定增市場。定增投資因為有一年的鎖定期，所以從投資的角度而言和二級市場不完全同步，有的時候甚至是逆向的，我們會更注重當前股價和基本面比較的安全邊際和一年之後的潛在空間。近期市場下跌使得定增企業估值下降，在這個基礎上再打折發行的話從定增角度而言反而是更有吸引力的；我們看過之前幾年的情況，滬指在2000點至4000點區間，大部分的定增標的是有正收益。

　　定增投資的參與門檻很高，2015年單份額參與的平均規模約為1.5億元，而且還需具備一定的專業性。對於普通投資者來説，要想直接參與定向增發，必須跨過兩道坎：一是資金門檻，定向增發動輒耗資數千萬數億;二是專業性門檻，從前期項目的調研溝通，到定增的報價配資，再到投後的管理對衝，處處都需要專業化操作，這對散戶來説存在較大難度。普通投資者想要參與定增，獲得超額收益，可以選擇認購一些專門投向定增市場的專戶産品或者公募基金，前者門檻相對高一些；後者門檻相對較低，且有些在交易所上市後能提供一定的流動性。

　　博時基金進入定增市場的時間比較早，團隊配置、流程規範和風控都比較完善。從2015年全年上市公司公告的定增項目來看，博時基金參與規模在市場前列，從參與項目的整體回報率來看，也是領先市場的。目前我們的團隊有超過五年定增投資積累，具有豐富的定增項目研究和組合管理經驗，平均從業經驗超8年，對包括TMT、汽車機械、地産、醫藥、消費等熱門定增行業進行了全面覆蓋。我們團隊裏面，有7位投資經理專注在定增市場，還有20多位行業研究員對具體項目提供投資研究支援，整體的人員配置和資源投入是比較強的。

　　博時3月10日起發行睿遠定增混合基金，方便投資者借道公募參與定增市場。睿遠定增是一隻專注于定增投資的基金，80%以上的權益類倉位配置在定增項目之中，産品有18個月鎖定期，考慮了定增項目的建倉、鎖定以及退出的時間週期；18個月後封閉期結束後會轉型成為專注于定增相關機會的事件驅動型靈活配置基金。基金會在成立三個月後在交易所掛牌上市，也方便為投資者提供一定的流動性。基金將運用多策略捕捉定增機會，借助博時基金資源平臺優勢，長期跟蹤研究優質定增項目，擇優構建定增組合；主動介入二級市場與一級市場定增項目實施的聯動效應，把握定增事件對股價提振的投資機遇；將輔以股指期貨對衝策略，以管理投資組合的系統性風險，改善組合的風險收益特性。公募定增基金的推出，打破了傳統定增投資的高門檻，場外投資者認/申購基金最低認購金額僅為100元。

　　總體來説，我們認為定增是一類比較有吸引力的權益類資産，我們博時基金在這個市場已經取得較強的優勢，睿遠這支産品也是打破了之前定增市場比較高的進入門檻，希望大家積極關注。(博時睿遠定增基金擬任基金經理陳鵬揚)