2016年開年前兩周，股市迎來巨震，A股創下新年開市最差紀錄。開年第二周，10年期國債收益率突破2.80%關口，最低跌至2.72%，10年國開債收益率跌破3%，創下本輪牛市雙雙新低。

　　對此，廣發穩安保本擬任基金經理譚昌傑表示，債券提供超額回報的階段已過去，反而是A股存在中長期投資機會。而這樣的市場環境最有利於保本基金運作，目前正是佈局保本基金的好時機。

　　債券：超額回報已過去

　　2016年債券市場還能提供絕對回報嗎？譚昌傑坦言，債券提供超額回報的階段已過去了。

　　“今年債市雖然可延續慢牛，預計絕對回報有限。”譚昌傑認為，債券市場具有強週期性，一般情況下，高收益難以持續數年。

　　譚昌傑介紹，經歷兩年債券牛市後，債券資産當前的收益率較低，無論是期限利差和信用利差都處於偏低的水準。但從基本面看，經濟仍處於築底階段，貨幣政策延續寬鬆，債券市場還看不到收益率反彈的風險。

　　但譚昌傑認為，利率産品在2016年一季度的機會大於風險。“雖然在穩增長、調結構的宏觀環境下，財政發力會給利率品種的供給帶來不確定性，但預計一季度的供需形勢相對較好，有利於利率品種的收益率下行。”

　　相較于利率債，譚昌傑對一季度信用品種持謹慎態度，“目前信用債市場供需兩旺，但隱含的信用風險尚未完全體現到收益率中。”他預測近年信用品種將繼續分化，過剩行業出現違約事件的可能性顯著增加，因此應堅持高等級品種為主的配置方向。而轉債市場，譚昌傑判斷目前整體仍處於估值泡沫階段。“伴隨可轉債供給的增加，新發轉債的估值會拉低市場的整體估值水準，估值風險有望得到逐步釋放。”譚昌傑認為，未來可轉債品種的投資策略應該為：坐等風險釋放，然後再精選個券。

　　在譚昌傑看來，雖然今年債市慢牛仍然可期，但全年的回報或將回落到5%以內。

　　A股：存中長期投資機會

　　相比債市開年的風景獨好，股市可謂是“開門黑”。但是譚昌傑則認為A股中長期投資機會已經出現。

　　譚昌傑表示，股票市場在今年開年前兩週遭遇“挖坑行情”，10個交易日的調整幅度超過20%。但經過這一輪調整後，部分個股已經具備了中長期的投資價值。他預計，股市在今年的投資機會可能大於債市，但同時波動和震蕩也會加劇。

　　正是因此，譚昌傑對即將管理的廣發旗下首只保本基金——廣發穩安保本混合很有信心。“保本基金通過分享債券市場的穩定收益，並積極捕捉權益類資産的超額收益機會，可獲得本金安全之外的絕對回報。”他指出，廣發穩安保本混合型基金成立後將通過銀行存款、短期高等級債券和新股申購等品種獲取絕對回報，逐步建立保本基金的安全墊。

　　據譚昌傑介紹，廣發穩安保本的保本週期為三年。該基金設計24%目標收益觸發機制，當基金收益連續15個交易日達到或超過24%，即結束保本週期。該基金重點配置兩大類債券資産：一類是銀行間市場的高等級短融以及短期利率債；另一類是交易所中短期信用債。另外，考慮到轉債品種的“債底+轉股”的産品特徵與保本基金的預期回報特徵一致，他將會在轉債市場估值風險得到充分釋放後，擇機配置可轉債。