博時主題行業是博時基金的明星基金，這只百億基金成立至今已有近10倍的漲幅，在2014年表現尤為亮眼。接管這只傳説中的牛基實在需要相當大的勇氣，基金經理王俊並不忐忑。事實上，年紀輕輕的王俊也是博時基金研究部總經理，他對中國證券報記者表示，博時主題行業會將價值投資延續到底，堅持基本面選股，強調估值的重要性。對於後市，王俊表示，市場需要消化救市帶來的各類影響，大幅上漲或者大幅下跌的可能性都不大。

　　投資立足於基本面

　　談及博時主題行業獲得2014年度開放式股票型金牛基金的原因，王俊認為，主題行業一直以來都堅持基本面選股並對股票估值有嚴格的要求。“我們的投資均立足於內部的深度研究，希望能夠更早地發現投資機會並從容建倉，對投資標的有更深的認知從而能夠逆勢加倉。”

　　博時主題行業一直以來堅持的基本面投資在2014年的市場環境下得到了充分發揮，重倉股都具備堅實的基本面並且相對低估，而2014年下半年起，貨幣政策放鬆和居民增加對股票市場投資使得低估值資産受到青睞。經過2014年4季度的估值修復，傳統的價值股估值嚴重低估的情況得以改善。由於當時重倉傳統價值股，博時主題行業的凈值也得以快速上升，迅速躋身同類基金前十名。

　　但今年以來，由於傳統的價值股自身盈利情況並未得到相應的改善，這類股票出現滯漲。與此同時，在資金充沛的情況下，以“網際網路+”為代表的新興行業通過商業模式的創新或是開拓出新的市場，其盈利前景變得更為樂觀，因此成長股受到市場青睞。

　　王俊認為，在目前的市場情況下，傳統價值股需要等待自身盈利情況的改善，成長股需要等待業績的支撐，短期看市場上漲的空間不大。但這並不會影響博時主題行業的投資風格，“我們會始終堅持以相對低廉的價格買入合適的標的。”

　　A股將回歸“稱重機”

　　在近一個月的A股大震蕩中，博時主題行業近一個月中回撤遠小于同類平均。據王俊介紹，主題行業並未提前減倉，倉位一直保持在90%左右。期間沒有遭遇任何流動性危機，任何時刻股票持倉比例均符合監管要求。

　　具體而言，剛剛過去的二季度，由於在石化行業的配置取得了明顯的超額收益，遵循同樣邏輯，王俊及其團隊在二季度新增了航空股和養殖股的配置，同時降低了燃氣股和銀行股的配置。“我們高估了天然氣價格改革的進程和未來的幅度，銀行股在反映了利率市場化改革成果以及改革預期之後，相對估值吸引力有限。”

　　對於未來市場，王俊認為，短期市場波動性較大，這本身就表明市場並未完全穩定。近期的千股漲停與跌停的快速切換本身是市場參與者的過度反應，與股票的基本面關係不大。“從3至6個月維度看，市場需要消化救市帶來的各類影響，我們認為市場大幅上漲或者大幅下跌的可能性都不大。過去6個月A股更像是一個投票器，未來我們認為將重新回歸稱重機。”但王俊也指出，後續需要關注穩增長措施的兌現和相關領域改革的推進效果，若一切順利的話，市場大幅上漲的空間將會打開。

　　具體到選股上，王俊表示，未來看好供給收縮的行業，比如禽畜養殖和航空，還有國企改革相關概念，以及經過仔細甄別的創新商業模式的公司。以國企改革為例，本輪危機中監管部門要求上市公司自身及控股股東都需要參與到救市過程中，這本身對促進國企改革是正面的影響。一些員工持股計劃和資産注入方案有可能加速推出。