5000點似乎指日可待，新基金髮行的熱度再次升溫。來自銀行渠道的消息顯示，5月25日發行的易方達新絲路基金，募集規模近300億元。

　　據wind統計，今年3月以來成立的新基金達到211隻，募集規模超6158.29億元。但對於場外新增的6158億資金而言，如何把控建倉節奏和建倉方向成為最大的難題。

　　“滬指到了5000點關口，創業板指也衝到了3600點，新基金建倉是一件非常尷尬的問題。”上海一家大型基金公司的基金經理向21世紀經濟報道記者抱怨，目前基金經理也産生恐高情緒，既怕高位接盤，又怕踏空行情。

　　新基金“多空糾結”

　　4月30日至5月27日，上證指數在19個交易日上漲458點，漲幅達到10.23%。同期，創業板指飆升803.51點，漲幅達到28.44%。

　　牛氣沖天的股市吸引了場外資金的踴躍入市，不過新基金的入市節奏有明顯差異。

　　天天基金網數據顯示，4月以來成立的新基金中，有8隻新基金成立以來的凈值增長率超過20%，其中，排在前三位的基金是工銀新材料新能源、信達澳銀轉型創新、東方睿鑫熱點挖掘，成立以來的凈值增長率分別達到31.60%、27.50%、26.86%。

　　緊隨其後的是廣發中證全指可選消費ETF、融通網際網路傳媒、泰達宏利復興混合、大成網際網路思維、南方大數據100等5隻基金成立以來的回報處於20%-25%。此外，上投摩根整合驅動、國投瑞銀新絲路混合等13隻基金的凈值增長率為10%-19%。

　　新基金的相關資料顯示，上述凈值增長較快的基金結束封閉建倉期，已開放申購贖回。由此可知，這批新基金完成了大部分建倉，新募集資金真正入市。

　　但與此不同的是，有28隻新基金的凈值波動區間非常小，凈值增長率低於2%。其中，有3隻新基金來自前海開源基金公司，它們分別是前海開源一帶一路、前海開源健康分級、前海開源優勢藍籌。根據過去一個月基金凈值的波動幅度，這批基金的建倉比例非常低。

　　另外，新基金是否處於封閉期也在側面印證有些新基金還沒完成建倉。例如，博時網際網路主題、華融新銳靈活配置、華商量化進取混合、前海開源一帶一路均處於封閉期，代表新基金仍處於建倉狀態。

　　4月新基金髮行的特點是募集規模迅速膨脹，募集規模普遍達到50億甚至是100億。記者注意到，這批新發牛基的建倉節奏也有不小差異。

　　例如，4月首發規模最大的是易方達新常態，募集金額達到146億，並於4月30日成立。5月18日，該基金結束封閉期，開始正常的申購贖回和定期定額投資業務。截至5月26日，基金凈值增長率達到10%。

　　數據顯示，5月20日至26日，易方達新常態基金的單日凈值波動區間為1%-2.5%。結合A股市場不同板塊的表現，有基金分析師猜測，這只新基金的股票持倉約為五六成。

　　同樣是4月期間的百億規模新基金——東方紅中國優勢混合，其建倉速度相對緩慢。這只基金4月7日成立，在5月25日開放日常申購贖回，封閉期為45天。其中，5月15日之前的凈值停留在1.021，説明基金是在5月的下半月才加快建倉節奏。

　　同樣採取緩慢建倉節奏的有華商量化進取混合，這只基金4月9日成立，募集規模達到80.98億元，目前仍處於封閉期狀態。4月24日至5月22日，新基金的凈值波動非常小，最低跌到0.9810，最高是1.0370。

　　新基金建倉節奏相對緩慢的現象，不僅出現在4月發行的新基金，有些在3月募整合立的新基金，目前仍處於倉位較輕的狀態。

　　天天基金網的統計數據顯示，前海開源工業革命、前海開源高端裝備、華泰柏瑞積極優選、國投瑞銀新回報混合、前海開源中航軍工等一批基金成立以來的回報為1%-5%不等。雖然這批基金結束建倉封閉期，但從基金凈值看，基金倉位還比較輕。

　　記者採訪了解到，3月以來成立的新基金、目前倉位較輕的原因在於基金經理判斷A股市場經歷了大幅上漲，存在高位接盤的風險。其中，堅定看空市場的是前海開源基金。

　　自4月以來，前海開源基金多次發佈提示市場風險的判斷，如4月22日提出“瘋牛行情愈演愈烈，保持清醒待新催化劑”。5月5日，他們指出“調整如期而至，風險仍需釋放”，當前時點不建議盲目抄底，待市場進一步回調後再次介入。

　　高點位建倉難題

　　在市場快速上漲、短期累積較大漲幅的背景下，新基金建倉買股票對基金經理而言變成一件糾結的事情。

　　“這輪牛市自2014年7月開始啟動，無論是主機板藍籌股還是中小創的小票，都累積了一兩倍甚至是三五倍的漲幅，獲利盤非常豐厚。”上海一位掌舵新基金的基金經理陳峰(化名)透露，今年三四月募集的新基金，普遍都不敢建倉，都在等待調整後再介入。

　　但增量資金的體量和市場的強度超出了他們的想像。無論是監管層控制兩融杠桿，還是各種小票的傳聞，都沒有帶來深度回調。

　　“看著市場每天上漲，內心很焦慮，但你又不敢快速建倉。小票的估值都很貴，買不下手。”陳峰説，三四月期間，很多新基金的基金經理一邊打新股，一邊焦灼地等待著市場調整。

　　記者注意到，3月和4月成立的新基金，基金凈值在這兩個月期間只有小幅波動，等到5月下半月的凈值才開始逐漸跟上市場的節奏，顯示基金建倉節奏加快。

　　例如，3月24日成立的華泰柏瑞量化驅動混合，3月24日至5月15日的凈值在1.0至1.01區間波動，顯示基金的倉位很低。5月18日至25日，基金凈值由1.01上升至1.096，結束了封閉期，開放日常的申購贖回。

　　同一天成立的南方創新經濟，截至5月8日的基金凈值依然在1.02元，也是在5月18日，基金凈值開始向上波動。5月22日，基金凈值達到1.114元，目前仍處於封閉期建倉狀態。

　　記者注意到，4月29日成立的寶盈轉型動力混合以及4月13日成立的寶盈新興産業混合，基金凈值開始明顯向上波動也是開始於5月18日，這表明基金經理也是在5月的下半月才加快建倉的節奏。

　　5月以來，新基金髮行更加火爆。相比兩個月前的市場，無論是滬指還是創業板都已經到了更高的位置，新基金建倉變為更大的難題。

　　“這個問題會一直尷尬下去，新基金經理只能根據自己的判斷來選擇建倉節奏，但你根本不可能知道市場的下一步會怎麼走。”一位合資基金公司的基金經理自嘲，踏空還是被套都不好受，基金經理只能“自求多福”。

　　“新基金建倉追求安全邊際的品種，需要先打底倉。但現在很難找到有安全邊際、能夠長期重倉的品種。”一位基金經理直言，當滬指到了5000點關口、創業板處在3600點上方，市場的波動會非常劇烈，建倉節奏沒踩準，凈值可能向下波動10%-20%。

　　因此，有些基金經理選擇耐心等待調整時點再建倉。但對他們而言，最恐懼的是市場直接突破2007年10月16日的新高6124點。

　　“4000點不建倉，市場衝到5000點，萬一直接幹到6000點，就真沒法建倉了。”一位曾在公募擔任基金經理的人士表示。

　　記者採訪了解到，也有一些基金經理選擇先建一半的持倉，結合市場表現再逐步建倉。

　　“成長股內部分化很厲害，一線龍頭的高價股、累計漲幅較大的公司有泡沫，但還有二三線的標的，市場關注度低、公司有投資價值。”一位管理著百億規模的基金經理透露，當前點位建倉難度增加，但還是能挖掘出未來有向上空間的品種。