□民生加銀資産管理有限公司總經理 蔣志翔

　　基金資管公司經過短短三年時間的發展，無論是從機構的數量，還是從管理資産規模考量，均獲得了爆髮式增長。但與此同時，對基金資管通道角色的質疑聲也不絕於耳。與其説基金資管公司成為同業攪局的“壞孩子”，不如説基金資管公司是大資管時代肩負金融使命的“弄潮兒”。

　　助力供給側改革

　　當前中國經濟供給側結構性改革的“五大重點任務”是去産能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。基金資管公司産品供給的發展路徑和發展方向，與上述“五大重點任務”中的去産能、去杠桿、降成本、補短板高度契合。

　　一是聚焦“去産能”。基金資管公司基本上都是在2013年之後成立，時值中國經濟轉型關鍵年，在這樣的宏觀環境下，基金資管公司著力先進産能、避開落後産能，支援新經濟。有數據顯示，今年以來，投資綠色能源、環保、資訊技術等領域的資管産品已超過2000隻，規模超過3000億元。基金資管公司越發凸顯出實體經濟的臍帶作用。越來越多的基金資管公司建設專門團隊，發行産品投資于擬掛牌新三板的高科技企業。同時，相較于公募基金參與國企改革所面臨的諸多政策限制，基金資管公司投資非上市國企股權具有天然的政策優勢，且不受持股比例限制。在參與國企改革過程中，基金資管公司還可以發揮自身優勢，協助國企整合資源、戰略佈局、市場拓展、員工持股、管理層激勵等。監管部門、國企、社會資本等各方利益在國企混改中的平衡將在基金資管平臺上完成。

　　二是助力“去杠桿”和“降成本”。金融産品供給側結構性改革的核心任務是去融資杠桿、提升資金供給效率。基金資管公司充分運用其跨市場投資優勢，縮短企業融資鏈條，擴大直接融資比例，逐步縮減間接融資規模，具體表現在如下幾個方面。

　　發行企業資産證券化産品，推動企業直接融資。當前，基金資管公司已經成為資産證券化領域的中堅力量，對於盤活企業資産、推動企業直接融資發揮著重要作用。

　　開展投、貸聯動業務。基金資管公司充分運用自身作為跨市場投資主體的優勢，開展投、貸聯動，為企業量身定做結構化融資模式，長期融資與短期融資相匹配、直接融資與間接融資將結合。

　　開展一、二級市場聯動業務。企業所處成長週期、階段不同，其融資方式及需求也有差異。多家基金資管公司轉型一、二級市場聯動業務，深挖企業成長價值，進行長期價值投資，與企業同成長、共進退。

　　三是實現金融“去短板”。基金資管公司以其涵蓋一二級市場和股、債市場的全方位投資方向，成為老牌金融貴族“銀、證、保”的重要補充，能夠在企業發展的不同階段，提供包括VC、PE、債權融資、股權投資、並購重組等一系列金融服務。相較于券商，基金資管公司將更加注重客戶的遴選和後續扶持、培育，發揮“金融保姆”的優勢，提供企業上市後的一系列管理諮詢、債權支援及産業鏈整合等後續服務。

　　發揮“鯰魚效應”

　　在經濟新常態格局之下，基金資管公司發揮“鯰魚效應”，激發大資管時代下資管業務的拓展及創新，進而撬動中國金融體系的轉型、創新，帶動並服務好中國實體經濟發展引擎的重新點火，這是未來基金資管公司歷史使命的最終落腳點。

　　基金資管應當成為適應未來經濟發展的金融探路者。通過有機整合現有資管機構的各類産品，實現對多層次實體經濟的支援；促進産品創新帶動投融資業務從債權向股權的轉變，實現從間接融資向直接融資的轉變，為“經濟雙引擎”提供強大的“燃料”支撐。

　　基金資管應當成為社會資源合理配置和優化的最佳執行者。主動管理類項目將成為未來基金資管公司獲取業內認可的關鍵，將成為基金資管公司實現收益的制高點，將成為監管機構實現經濟轉型與調整的有利抓手。其最終成為社會各項財富資源的最佳整合和利用者，並最終發揮出對社會資源合理配置和優化的功能。

　　基金資管應當成為金融改革探索最佳的試錯者。因基金資管公司的“萬能”投資範圍打破了行業邊界的束縛，使得其能夠成為金融改革最佳的試錯者，在一種或者一類金融創新出現風險的時候，還能夠通過其他的金融創新或金融改革實現生存併發展壯大，從而避免出現系統性金融風險。

　　創造良好的生態環境

　　在“分業監管、混業經營”的格局下，基金資管公司要充分履行金融使命，還需要從以下七方面著力創造良好生態環境。

　　一是客觀評估基金資管公司的價值和風險。基金資管公司具有強大的內生動力，有堅定的自我發展、自我修正、自我完善的訴求，並且已切實付諸實施。

　　二是建立基金資管公司分類監管機制。對基金資管公司作為資産管理計劃管理人在銷售、資訊披露、資管計劃合規設立和運作等方面進行合規管理，建立起對各類基金資管公司主體的分類監管模式，根據評級級別，實行差異化業務監管的資源配置。

　　三是明確基金資管公司非銀行金融機構的性質。建議明確基金資管公司作為非銀行金融機構的性質，向包括基金資管公司在內的各類資管機構統一發放金融許可證。改變登記機構不認可基金資管公司擔任抵質押權、無法進入中國人民銀行系統進行查詢和登記的尷尬現狀。

　　四是完善基金資管公司及其産品的法律體系建設。明確資管産品的信託法律性質。基金資管公司大量的資管産品是信託法律性質，而非委託法律性質，迫切需要《信託法》賦予資産管理計劃財産獨立性及破産隔離功能。

　　五是探索加強市場參與者的競爭機制。探討逐步開放基金資管公司的業務牌照的可行性。例如開放新三板做市商角色、開放小微券商資質、開放股權眾籌資質，為創業企業提供更為便捷的融資渠道；開放銀行間市場投融資渠道，建議儘快考慮允許資産管理計劃以産品名義在銀行間和交易所債券市場開戶並聯網交易。

　　六是提高基金資管公司牌照准入門檻、賦予股東更多責任。建議提高基金資管公司註冊資金要求，要求控股股東具備豐富的金融經驗、一定的資金實力和從業人員要求等，增強基金資管公司抵禦風險的能力。

　　七是打破剛兌，培養投資者風險自擔的契約意識。在管理人勤勉盡責、履行銷售適當性及資訊充分披露義務的前提下，引導投資者認識資管産品的本質，培養投資者理性投資、風險自擔的契約意識。同時，借鑒國外金融行業及國內證券、保險、信託行業保障基金經驗，成立基金資管公司的保障基金。