王常印是山東省高唐縣秸稈收儲中心琉寺鎮後關千噸收儲點的投資人。在他記憶中，過去每到小麥收割季節，燒秸稈的味道總能熏得十里八村的鄉親們眼淚直流。讓空氣渾濁只是一方面，有的企業拿秸稈造紙還造成更大的環境污染。

　　如今，老王的煩惱隨著惠農基金的到來煙消雲散。惠農資本管理有限公司董事總經理徐德徽説，通過牽手傳統造紙企業山東泉林公司，惠農基金這樣的綠色産業投資基金正在幫助過去的“兩高一資”（高耗能、高污染和資源性）企業實現綠色轉型，企業效益上來了，農民收入增加了，環境污染問題也得到了解決。

　　一傢俬募調研機構的數據顯示，2013年我國私募股權投資基金領域涉及環保、生態農業等綠色基金的投資案例僅有10余起，募資金額佔全部行業總資金量的3%左右。到2014年，這兩個指標分別增加至30余起和5%左右。而今年上半年以來，涉及生態農林業、清潔技術、環保産業等領域的並購案例更是超過100起，綠色股權投資基金正在成為帶動各地經濟綠色發展、增加城鄉居民收入的新力量。

　　助力企業綠色轉型

　　綠色基金不但能通過直接融資支援企業渡過難關，而且能指引企業吸收先進的發展理念，實現轉型發展

　　傳統造紙産業“油水”少、前期投入大、風險高，要收回成本並不容易，而且常常污染嚴重。不少造紙企業因此上了銀行發放貸款的“環保黑名單”，間接融資走向“死衚同”。

　　山東泉林紙業的前身是成立於1976年的高唐縣造紙廠。從1976年至1992年的17年裏，企業都徘徊在虧損倒閉邊緣。要實現規模擴張，環保瓶頸不允許。想學習別人實現技術升級、治理污染，錢從哪來？山東泉林紙業有限責任公司董事長李洪法陷入了困境。

　　小麥秸稈制漿造紙的污染以往很難處理。按照2000年左右的成本核算，泉林的制漿環保處理約佔總成本的五分之一，總支出比員工工資還高。草類制漿和漂白過程中排放的黑液是造紙的主要污染源，草漿造紙的耗水又遠高於木漿造紙，在環境不堪重負的今天，草漿造紙轉向商品木漿和廢紙制漿幾乎成了公司參與決策者一邊倒的意見。

　　但最先説反對的是“外人”徐德徽。“走先污染後治理的路子，已經是舊觀念。廢物只是放錯位置的資源，能不能創新技術，從源頭上推進廢液利用，實現商業模式的突破呢？”在老徐眼裏，綠色基金不但能通過直接融資支援企業渡過難關，而且能指引企業吸收先進的環保産業發展2.0理念，實現真正的轉型發展。

　　李洪法在認真分析之後，決定冒險一試。2001年，泉林紙業對企業廢水現狀研發出新的廢水生産處理化工藝，投資1500萬元將部分氧化塘改造為曝氣池，向“紙肥一體化”邁出第一步。隨後，泉林紙業相繼與中國造紙研究院等科研單位建立合作，投資建立技術研究院，將寶貴的綠色基金的資金和部分企業利潤用於科研、工程技術改造和市場開發，加速科技成果轉化。最終，採用銨法制漿工藝實現突破，即將銨法制漿黑液用於製造高效的黃腐酸有機肥料，實現了“一邊造紙，一邊造肥”。

　　惠農基金的錢沒有白投，企業發展的努力也沒有白費。農業部農村研究中心和惠農研究中心聯合發佈的報告顯示，泉林通過對秸稈進行全效綜合利用可以實現1噸秸稈的産品産值約為3300元至6900元，秸稈經濟價值通過泉林産業體系增值4至6倍。依託強大的産業輻射能力，泉林秸稈産業化發展可有效帶動農戶增收。一個作物季節可以直接為農戶創造每畝50元的秸稈收益。此外，每噸秸稈收儲可帶動農村勞動力40元左右的勞動性收入，對秸稈進行調運每噸可帶動30元左右的收益機會，並有望從根本上解決數千萬噸秸稈消化的難題，緩解木材等造紙資源短缺以及農業有機肥缺乏的問題。

　　做企業發展的“外腦”

　　綠色基金能幫助企業選擇更好的發展方向，提升企業的環保責任意識，並實現高效資源配置

　　“什麼技術好、什麼行業賺錢、什麼産品符合發展趨勢，這些是股權投資基金經理們一直思考的問題。”徐德徽認為，相對企業管理者來説，綠色基金管理人站得更高，看得更遠，除了能“授之以魚”之外，更重要的是“授人以漁”，即融資之外還能融“智”。

　　首先，綠色基金能“告訴企業什麼賺錢”。以農業為例，惠農資本陳磊認為，目前我國農業産業化龍頭企業分佈有幾大特點：一是相當一部分企業集中在利潤率最低、風險最大的中游産業，環境壓力大，污染情況堪憂。二是上游企業利潤率較高、風險較小，但一般規模較小，數量較少。三是下游企業儘管利潤率較高，但大多數企業仍集中在傳統食品加工領域，生態效益和社會效益都有限——説得直接一點，有些企業只知道在自己的行業內“埋頭苦幹”，不知道什麼賺錢，也不知道什麼技術好、什麼時候該並購重組。

　　2010年以來，中國證監會共否決了海南天然橡膠産業集團公司、河南金博士種業、廣西豐林木業等6家農業企業上市申請，因持續盈利能力被否決的有5家，佔比超過80%。

　　“在這方面，綠色股權投資基金能夠更好地建言獻策，幫助企業選擇更好的發展方向，像泉林從單一造紙企業轉型到紙肥生産企業的例子就是明證。”中國股權投資基金協會秘書長李偉群説，相對於融資來説，企業在獲得股權投資基金的幫助之餘，更重要的是能夠獲得基金投資人的投資經驗和想法。通過這些綠色基金的“外腦”，被投企業有望克服困難，規避市場風險。

　　事實上，綠色基金的作用和發展潛力不僅於此，它還能提升企業的環保責任意識。根據滬深兩大證券交易所公開資訊，在數十家農業上市公司中，2007年至2010年間發佈上市農業産業化龍頭企業社會責任報告的僅有16家，這16家企業中在2007年時僅有2家認識到保護資源和環境的重要性，這一指標到2010年時提升至13家。在2012年披露社會責任報告的17家企業全部涵蓋了環保指標，位列帶動農民增收、保障産品品質安全等5大社會責任之首，這些上市公司背後大多有股權投資基金、並購基金的身影。

　　正因為看重效益、知曉責任意識，股權投資基金能夠以其獨有的運作模式，實現其他融資方式不能帶來的高效資源配置。以農業為例，中國農業大學教授田志宏的《中國農業國內支援研究》報告顯示，2008年中國農戶獲得的農業總支援為每戶536美元，2013年達到1100美元，5年增長了一倍，但與發達國家相比仍有一定差距。財政支農資金範圍雖廣，但效率不高、相對量不大。農業部財政司司長李健華建議，可以由財政參與出資設立基金，採取股權投資的方式，引導社會資本投向符合現代農業發展方向的企業，主要解決農業企業投資“實力弱”的問題。

　　徐德徽介紹，目前，國內綠色基金髮展主要有2條路徑。一是公共服務之路，資金來自於政府部門，主要是偏公益性的項目基金，例如，大氣治理基金、積體電路發展基金等。二是市場化資金髮起募整合立的股權投資基金。這類市場化基金又細分為做基礎設置項目的綠色基金和權益類綠色基金2個方面。其中，權益類綠色基金更多的是環保技術企業基金和環保服務企業基金。

　　促進全球資源配置

　　建議有關方面安排資金用於快速支援並購基金與上市公司對接，即通過並購基金在全球範圍內找好技術、好資源、好項目

　　除了融資和融智，股權投資基金的作用可以更大。李偉群建議，有關部門對市場的呵護應逐步多元化。目前僅有財政資金投入、銀行間接貸款、企業自身發行債券等方式還不夠，股權投資基金的方式可以更多一些，特別是股權投資與上市公司並購相結合的模式應該更多。

　　如果有關方面能夠安排資金用於快速支援並購基金與上市公司對接，即通過並購基金在全球範圍內找好技術、好資源、好項目，然後賣給上市公司或者部分賣給上市公司，後者就能在很短時間內獲得技術和産品，甚至生産都可以放在國外，在短期內依託原來的生産能力、品牌、技術等資源，快速壯大公司實力、佔領市場。

　　“為此，我建議有關部門能出臺綠色母基金相關政策，利用FOF（基金中基金）的方式，通過母基金選擇優秀的子基金，找到最優的基金管理團隊，進而發掘更多優秀的綠色企業。先用母基金投GP（一般合夥人）的模式，再用GP募集基金進行二級放大，實現募資規模的放大、募集效率的提升。”李偉群説，目前，國外已經有相關支援綠色發展的政策，比如用出臺環境積分的方式，來鼓勵更多的人消費環保、節能産品，並給予積分獎勵。此外，對於股權投資和定向增發等方式，國外也有很好的案例可資借鑒，這些都是解決“環保的公益性與金融的趨利性矛盾”的有益嘗試，也是我國發展綠色基金的重要參考。