一場急跌，打破了市場原有的平靜，諸多發展軌跡也因此變道，量化對衝就是如此。在異常交易賬戶的限制交易及大幅限倉等新政陸續出臺之後，股指期貨迎來最嚴監管期，量化對衝産品的投資策略和業績表現雙雙承壓。有機構人士曾表示，素有“避險基金”之稱的量化對衝産品，如今也需在短期調整期內“避險”。

　　就業內近期的討論來看，普遍觀點認為當前的規則調整仍為短期應急之策;另一方面，商品期貨、富時中國A50指數期貨等是目前轉戰的首選，對衝策略下一步如何調整也備受關注。

　　量化對衝短期承壓

　　在中金所最新一次調整股指期貨交易規則後，被市場稱為“史上最嚴”的期指監管措施在9月7日起已正式實施。其後，流動性的驟減加劇了市場的擔憂，並引發了有關量化對衝的全面討論。

　　“對衝基金是一個長期發展的大趨勢;短期可能會進入一個調整的過程，但隨著政策變化未來仍會有相應的發展。”在週末召開的2015年對衝基金中國年會上，春山資本執行合夥人辛威廉如此表示。而其還指出，從後續表現來看，期指規則的調整亦對市場流動性産生不利影響。更重要的是，在市場演化過程中加入外力干預、讓政策調整去影響投資策略，會讓量化對衝模型的有效運轉變得極為艱難。

　　由於流動性下降和新規約束的影響，以股指期貨為主要交易標的的量化對衝基金，其發展勢頭年內發生驟變。按照德銀此前的報告預計，截至2015年底全球對衝基金總量將有望超過3萬億美元，繼續保持7%左右的增長率;而全球最熱門的投資市場就是亞洲，將有30%的對衝基金傾向於增加亞洲市場的投資。報告還稱，全球對衝基金對中國市場的投資熱情更是高漲，投資比例將有望從一年前的11%飆升至25%。不過這一樂觀估計，現在看或有變化。

　　而天弘基金首席策略分析師劉佳章也向《第一財經日報》表示，股指期貨交易規則的調整對對衝基金將産生直接影響，導致很多策略不能應用。但從防止系統性金融風險的角度考慮，預計此舉只是目前的“權宜之計”。不過，從另一個角度來看，近期市場大討論也反映了對衝基金的需求正在提升，客戶開始普遍認同對衝基金，且參與資金髮展也很迅速，“要從長遠來看待對衝基金，期待其生長潛力”。

　　對衝策略何處避險

　　有市場人士表示，不少量化對衝基金自8月初以來，一方面在降低股指期貨的持倉和交易頻率，申請更多的套保額度;而另一方面，將交易品種轉移到商品期貨一端成為當前較主流的做法。

　　雷根投資總經理李金龍表示，當前確有部分股指期貨投資人轉做商品期貨領域，這從商品期貨成交量的放大也可以觀察到;就策略上來説，商品期貨相對更為靈活一些，但或許並不完全適用此前期指的阿爾法對衝等策略。而從轉戰人群的特點來看，其指出轉做商品期貨的多為此前做股指期貨的投資者;之前專注A股以期指做一定對衝的投資者，或不會做此類轉移。

　　紫潤投資董事長李棟堅則提醒，投資者需要注意商品期貨的隔夜問題，倉位要做到合理控制。其還透露，目前也在著手準備研究涉及A50的策略調整，“這是行業目前的一個方向”。他表示，短期的期指規則調整或引發資金向外配置，為已經設計和成立的産品尋找短期出路，“存活下來就是王道”。

　　“綜合考慮，當前的投資背景環境越來越複雜。但只要把風險管理好，帶來的收益也是相當可觀的。”喜岳投資CEO周欣表示。