中國南車(601766)和中國北車(601299)無疑是近期A股市場最搶眼的主角，4月7日復牌以來兩者先是一路逼空上漲，在短短9個交易日股價實現翻番，隨後在本週一又均巨幅震蕩合計成交金額接近600億元。昨日，南北車繼續上演過山車行情。面對走勢出現了變盤，部分機構已經將南北車評級下調至賣出，稱“它們股價已經泡沫化”。

　　“中國神車”上演股價過山車

　　昨日，被譽為“中國神車”的中國南車和中國北車繼續上演過山車行情。從走勢來看，昨日南北車的表現十足拖後腿，為兩市跌幅之首，其中中國北車下跌5.79%，中國南車下跌4.96%。在昨日的交易中，南北車從一度跌停再到幾乎翻紅，然後再度回落，股價波動較大。昨日南北車的成交量比週一略有減少，其中，中國南車的成交金額為230億元，中國北車則為182.4億元。

　　實際上，更為驚心動魄的情景出現在本週一。4月20日，南北車早盤再度漲停，但午後奔向跌停而去，至收盤時有所反彈。

　　至當日收盤，兩股的日價格振幅為A股最高，其中中國北車振幅達20.68%，中國南車振幅達20.04%。中國南車成交金額超過317.3億元，中國北車成交273.79億元，兩隻股票共計成交591億元。

　　在南車方面，其後《投資快報》記者查閱了4月20日交易的情況，當日主賣單集中在上午9：30~10:00，其中最大的兩筆賣單出現在開盤後初的9:30分，成交量依次為3057萬股、1729萬股。不過，如此巨量交易或許為集合開盤時集合競價的結果，不一定有參考意義。

　　而需要注意的是，在20日當日的交易中，中國南車、北車盤中也出現巨大振幅，而後迅速拉回股價。這主要集中在午盤，具體時間是13:15分之後開始變盤。《投資快報》記者也查閱當日午盤的交易量情況，有幾個大單交易比較顯眼，13:20分有7386手賣單，成交價在38.01元，相同時間點、相同成交價的還有一筆6897手賣單;另外還有兩、三千手的中小型賣單集中在此時段。

　　與此同時，伴隨著當日大盤巨震，不少投資者選擇追進南北車。在20日的午盤，以南車為例，在13:25分時有三筆主買單，交易量依次為5271手、4207手、5375手，成交價格依次為36.60元、36.59元、36.58元。

　　是誰在砸盤?

　　其後，上交所也公佈了“中國神車”的交易席位。令市場驚嘆的是，中國北車4月20日的前五位賣出記錄中，出現一筆賣出金額高達16.98億元大單，賣出席位來自東方證券杭州龍井路營業部。按照中國北車4月20日最高價42.31元/股計算，賣家當日持股至少為4013萬股。

　　根據中國北車去年年報，截至2014年年底，中國北車第七大股東銀華核心價值優選基金持股僅為3719.97萬股。

　　換言之，中國北車這筆賣單來自其前六大股東中的五大A股股東，分別是北車集團、北車投資、全國社會保障基金理事會轉持三戶、長城品牌優選基金和馬來西亞國家銀行(注，已將代持H股的第二大股東香港中央結算有限公司剔除)。

　　市場人士分析，從交易手法來看，公募基金通常分批下單，較少一天下一張17億元巨單清倉股票將個股砸跌停，上述賣單更大可能來自中國北車的大股東北車集團及其關聯人北車投資、社保基金和馬來西亞國家銀行。但誰是這筆賣單的持有人，目前尚無從知曉。

　　是誰在砸盤?《投資快報》記者獲取的數據顯示，遊資、公募、私募等集體出逃。中國南車週二五大賣方交易席位累計賣出14.75億元，佔當天成交量的12.72%。其中，有三大“機構席位”合計賣出10.28億元。銀河證券紹興營業部賣出3.22億元。中國北車五大賣方席位合計賣出12.52億元，佔當日交易量的14.63%，一個“機構席位”就賣出4.13億元，銀河證券紹興營業部和中山營業部合計拋售了3.17億元。

　　值得注意的是，銀河證券紹興營業部很早就參與了中國南北車的炒作。有業內人士表示，根據其彪悍的操作風格，這個資金很可能是某只大私募。這也意味著，四個月暴漲4倍左右的中國南北兩車，雖然未來前景樂觀，但嚴重透支的股價已經遭到公募私募的集體砸盤。因此，即使短期有快速反彈的可能，但散戶繼續殺入的風險非常高。

　　機構稱“已嚴重泡沫化”

　　與港股對比，今年中國南車和中國北車在上海股市和香港股市分別上漲450%和165%，預期市盈率分別達到70倍和30倍。這引發了投資者對南北車股價泡沫的擔憂，週二南北車在滬市雙雙跌停，週三截至上午11點，南車和北車分別下跌3%和4%左右。

　　花旗研究分析師Paul Gong、Eric Lau和Sherry He週二將南北車評級下調至賣出，稱“它們股價已經泡沫化”。

　　南北車合併市值高達2200億美元，大致相當於波音和空客的市值總和。然而南北車的業績遠遠不如波音和空客。去年，波音和空客營收總和是南北車的4.4倍，利潤是南北車的4.6倍。此外，南北車已經大大超過過去的估值水準。在2011年初的泡沫階段，整個板塊的估值僅25倍。

　　花旗在報告中寫道：“要使當前的市值具有合理性，世界其他地區可能需要按照與中國同樣的速度興建高鐵。儘管‘一帶一路’提高了南北車的全球競爭力和出口前景，但我們覺得南北車估值已經嚴重偏高。”