銀行優先股真的來了。自3月份試點管理辦法出臺後，上周農業銀行率先拉開了境內優先股的發行大幕，光大銀行也在上週六發佈優先股預案。中國基金報記者不完全統計，包括浦發銀行、平安銀行、工商銀行、康美藥業、廣匯能源、中國建築等在內已有十余家公司發佈優先股預案，優先股發行規模超過3000億元。

　　2013年底以來，國務院、證監會、銀監會等相關部門相繼研究出臺《關於開展優先股試點意見》、《優先股試點管理辦法》、《關於商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見》等法規文件，推動新型資本工具優先股的推出。中國基金報記者採訪的多位業內人士認為，優先股的發行對於銀行以及地産、保險等行業均是利好，不過，由於相關政策出臺較早，二級市場早已提前反應。

　　 優先股來襲

　　今年5月，華泰證券研究員沈娟發佈研究報告稱，優先股是對市場的重大制度變革，將助力估值提升，利好銀行股與A股市場，平安、華夏、浦發、興業等銀行將從優先股發行中獲益最大，估值修復空間達30~50％。

　　而自5月以來，滬深300指數上漲16.2％，同期申萬銀行指數僅上漲8.4％。有業內人士稱，銀行板塊啟動估值修復行情，很難與優先股聯繫起來，更多是與滬港通政策變化相關，相較而言，滬港通、股息率、利潤率更能刺激銀行股的上漲，尤其是滬港通政策帶來的資金面預期，更是讓估值偏低的銀行業有所表現。事實上，10月24日中國銀行境外優先股上市當天，其A股和H股均表現平淡，A股甚至微幅下跌0.37％。不過，銀行板塊上周連續4天上漲，周漲幅達5％以上，廣東一傢俬募基金總監向記者表示，主要是受到農行優先股利好消息的刺激。

　　但對整個市場而言，該私募基金總監表示，由於相關政策早已出臺，市場幾經討論，早已反應過了，此外，從優先股的發行方式和流動性等方面來看，其也不會引致市場上資金的外流，機構在資産配置上拋棄正股買優先股的概率很小。

　　而近年來公募基金對於銀行股的興趣已經很低，北京一家公募基金經理向記者表示，從目前銀行股的機構投資者結構來看，公募基金配置銀行板塊只有三種情況，指數成分股配置、對衝策略配置和主動配置，但主動配置的比例較低。華商基金一位基金經理也表示，主要銀行多為重要的指數成分股，基金被動配置的需求較大。

　　數據顯示，基金三季報中，浦發銀行作為16家上市銀行中的基金第一重倉股，也僅有111隻基金重倉持有，佔基金總數量不足6％，其次是興業銀行、招商銀行，分別有104隻和98隻基金重倉。而寧波銀行僅有兩隻基金重倉，排名倒數第一。從季報基金持倉變動來看，16隻銀行股中，有11隻被基金減持，農業銀行、民生銀行、興業銀行被減持最多，分別為4.8萬股、2.9萬股和2.3萬股。可見，在優先股相關政策出臺以來，基金並未受其影響而增持銀行股。

　　不過，上述私募基金總監認為，未來機構投資者在藍籌股之間的資金配置，可能會因為優先股的發行而向銀行股轉移。

　　 長期利好銀行股

　　優先股將利好銀行板塊，這一點已成共識。

　　大成基金認為，優先股推出對銀行業是利好，因為銀行是杠桿經營，隨著業務發展及規模擴張，資本缺口逐步顯現，優先股能夠較好地幫助銀行補充資本金，提升杠桿水準，減輕銀行二級市場股權融資壓力；進一步説，銀行資本實力充足，將加大對實體經濟的支援，從而推動整個宏觀經濟發展。

　　華商基金認為，銀行發行優先股，豐富了銀行籌集資本的渠道，優先股可以計入一級資本，對於資本充足率較低的銀行來説，解除了資本瓶頸，提升了生息資産的擴張空間，“我們認為這將有利於銀行正股的業績改善，進一步提升估值。”

　　此外，華商基金認為，銀行發行優先股，實際上是加大了財務杠桿，短期看可能會攤薄普通股的歸屬凈利潤和分紅，但帶來的業績改善會在很大程度上覆蓋不利因素，總體來説， 優先股發行，雖然短期看會分流一部分銀行普通股的資金，但長遠看有利於改善銀行基本面，對於普通股利大於弊。

　　海富通基金投資部首席投資顧問謝淳淇對本報表示，優先股的推出總體來説對銀行股是中性偏利好，一方面，由於銀行融資缺口仍然比較大，銀行對二級市場依然存在融資需求，雖然優先股方案利於銀行補充一級資本，但優先股的推出並沒有對銀行改善資産有實質性影響；另一方面，作為杠桿工具，優先股發行可以提升普通股投資者的回報率，同時有助於銀行盈利水準的改善，並緩解銀行在二級市場的融資壓力。“我們認為，隨著優先股的不斷推出，普通銀行股也將受益於優先股的發行，或可進一步提升銀行股估值。”

　　 或惠及地産保險

　　華商基金認為，優先股的發行，解除了部分銀行的資本瓶頸，有利於其風險資産擴張。優先股的融資成本要高於其他的融資工具。從目前看，大型銀行優先股的股息率可能在6.5％左右，而股份制銀行的股息率可能更高。如此高的融資成本，決定了增量資金的資産配置將會側重於高收益的領域。房地産行業等利潤率較高的行業有望受益，銀行對其的信貸等資金支援力度可能加大。

　　不過，一位上海私募基金經理分析認為，銀行發行優先股，不意味著未來企業貸款會更加容易，尤其是房地産行業，無論從地産企業的融資成本，還是按揭購房的貸款利率來計算，銀行的成本都很高，優先股彌補資本充足率以後，銀行業務會惠及哪些行業還有待觀察。

　　此外，華商基金認為，優先股的出現拓寬了保險公司的投資渠道，對於保險業的投資收益改善有著積極意義，因此追求絕對收益的保險業也將受益。

　　而北京某基金經理表示，銀行業不僅僅與房地産行業關係密切，與製造業和消費的關係也很密切，至於具體影響到哪個行業，要視銀行的發展戰略、國家的政策引導等因素而定，無法籠統判斷。