被動債基發展提速，中短期限品種的需求較旺

　　今年以來，儘管主動債基整體表現可圈可點，但獲取超額收益的難度也在加大，這導致被動債基的配置需求提升，市場規模持續增長。據中金公司數據，截至2024年三季度末，被動債基規模首次突破萬億元，已實現連續六季度規模環比上升。

　　當前市場波動有所加劇，疊加低利率大環境，投資者參與債市波段輪動的積極性增強，對債券ETF工具化屬性的需求提升。據中金公司數據，截至2024年三季度末，21隻債券ETF(含LOF)合計管理規模超1300億元，單季度環比擴容近1/4。以鵬華中證5年期地方債ETF(159972))為例，據Wind數據，截至2024年11月7日，其流動規模從去年底的31億元增至當前的39億元，增幅近26%。

　　當資金持續流入某一類投資品種，其背後的原因值得關注。業內人士分析，第一，被動債基費率較低，有助於投資者節省交易成本；第二，被動債基持倉透明度較高，投資者可以清楚了解基金的持倉情況；第三，投資者可以在二級市場直接交易債券ETF，便利性提高。

　　利率債指數基金為主體，期限分佈以中短期限為主

　　投資者在挑選債券指數基金時，一方面要了解基金跟蹤的指數是什麼，另一方面要判斷久期的長短是否符合自己的風險偏好。

　　債券指數基金包括利率債、信用債及其他類型指數基金，以利率債指數基金為主體。據平安證券數據，利率債指數基金合計規模佔債券指數基金總規模的四分之三(截至2024.3.31)，利率債指數基金的主要跟蹤指數可進一步劃分為國債指數、地方債指數、政金債指數等。

　　目前市場上的利率債指數基金，期限分佈以中短期限為主，據Wind數據，3年以內品種所佔比例為50%，5年以內品種所佔比例為80%(截至2024.6.30)。

　　不同的久期長短，對應著不同的風險收益特徵，一般久期較短的債券指數基金，通常凈值波動也較低，比較適合穩健型投資者或者有短期理財需求的投資者。

　　值得一提的是，據中金公司數據，在短久期利率債和長久期利率債類型中，被動債基的分年度收益明顯佔優，其中，2024年前三季度，短久期利率債型被動債基的超額收益為86bps，長久期利率債型被動債基的超額收益為32bps。

　　鵬華固收全力佈局，完善中短久期指數工具箱

　　近年來，在持續夯實主動投資管理能力的同時，鵬華固收團隊積極塑造被動線産品品牌，致力於為投資者提供多樣化的債券投資工具，目前已開發利率債指數基金、信用債指數基金、存單指數基金、債券ETF四大品類，涵蓋短期限、中期限、長期限三種類型，可以滿足不同客戶不同期限的資産配置需求。

　　具體來看，在短久期、中短久期利率債指數基金方面，鵬華固收已打造出鵬華中債1-3年國開債(007000)、鵬華中債1-3年農發債(009702)、鵬華中證0-4年期地方債ETF (159816)、鵬華中證5年期地方債ETF(159972)等産品。

　　其中，鵬華中債1-3年國開債成立於2019年3月，是鵬華固收旗下首只債券指數基金，主投中債1-3年國開債指數成份券及備選成份券，平均剩餘期限1.65年。據基金定期報告，截至2024年9月30日，鵬華中債1-3年國開債A過去一年、三年、自成立以來的凈值增長率分別為3.55%、9.60%、18.97%，同期業績比較基準分別為3.08%、8.85%、17.94%。

　　鵬華中證5年期地方債ETF成立於2019年8月，是全市場首只5年期地債ETF以及深交所第一隻地債ETF産品，主投中證5年期地方政府債指數成份券及備選成份券，指數平均剩餘期限4.44年，久期特徵適合債券牛市和震蕩市。據銀河證券長期業績排行榜數據，截至2024年9月30日，該基金過去一年、三年憑藉5.57%、13.05%的凈值增長率，同類排名6/18、3/12。

　　從今年新發市場看，短期限政金債指數基金仍是市場關注的熱點産品，據Wind數據，2024年上半年，20余只短期限政金債指數基金成立，新成立的基金主要跟蹤0-3年期限指數。鵬華固收也抓住機遇完善旗下相關産品線，近期鵬華中債0-3年政金債指數基金(A類021720 ，C類021721)剛結束募集，産品定位為貨幣增強工具，具有現金管理屬性，力爭達到中低回撤、收益穩健的目標，僅投資政策性金融債、國債和同業存單，信用風險較低。

　　借鑒海外市場發展經驗，未來隨著我國債券市場發展以及投資需求的多元化，被動債基有望在品種、期限、策略等方面不斷創新，迎來廣闊的發展空間。在此過程中，以鵬華基金等為代表的資管機構，將持續精進投研實力，為投資者提供更豐富、更便利的債券指數産品。