股債雙殺？如何面對近期的市場震蕩？

　　來源：富國基金

　　最近又進入了投資的難熬期，股市震蕩，債市也不穩。之前好歹還有股債蹺蹺板效應，這邊跌了至少那邊還有點漲，中和一下，心態上會舒服很多。但最近好像蹺蹺板效應消失了，變成了股債雙殺，不論持倉是股為主還是以債為主，相信持有體驗可能都不太好。

　　求穩的朋友關注比較多的問題，主要在於兩個：為何會出現股債雙殺？如何面對近期的市場調整？

　　為何會出現股債雙殺？

　　雖然看起來股債市場行情都在調整，但其實二者演繹的邏輯還是有些不一樣的。

　　對股市來説，近期震蕩的邏輯更多在於兩點：強勢的美元和政策的空窗期。

　　歷史上，當美元強勢時，全球風險資産往往容易受到衝擊，其中對新興市場的股票和貨幣衝擊最為明顯。

　　這一輪美元走強起于9月底，主要圍繞“特朗普交易”而展開。而回顧本輪A股市場的行情，從924以後，在政策組合拳及財政預期的引導下，先後走出了兩波反彈行情。

　　但11月8日以後，隨著人大常委會的落幕，短期支撐股市的因素隨之減弱，美元的持續走強對人民幣資産的壓制重新佔據了上風，進而使得A股重新陷入了震蕩。

　　對債市來説，儘管也受到了美元走強、美債利率上行的影響，可能會導致美聯儲延緩降息節奏，從而對國內的貨幣政策進一步寬鬆造成掣肘，但更核心的影響因素或仍在於政府債這2個月共計2萬億的加速發行：債券供給增加，債券價格下跌，債券收益率上行。

　　或許市場也沒有想到，從11月8日10萬億化債資源獲批，到11月13日首批置換債開始落地，僅僅只用了5天時間。

　　如何面對近期的市場調整？

　　首先需要判斷的是，近期的市場調整，是短期的行情，還是長期的趨勢？

　　先説觀點，個人覺得當前的股債雙殺行情更可能是短期的。中長期而言，無論股、債乃至匯、商，最終將回歸到國內基本面的邏輯上來。

　　美元走強也好，化債衝擊也好，前者經過2個月的演繹，已一定程度上顯現出轉弱的態勢；後者大概率會集中在11月下旬，而貨幣政策依然有望降準以對衝市場資金面的緊張。

　　當然，最直接投資靈魂的拷問是：你相信國內政策會扭轉基本面嗎？

　　答案不同，投資決策也將大不同。至少我是相信的，只是政策從落地到生效需要時間傳導。在得到驗證之前，或許會有一段體感上覺得很漫長的過程。

　　所以，我選擇的是“固收+”策略，債券做基本面修復前的壓艙石，權益做基本面改善後的進攻籌碼。

　　(文章來源：富國基金)