如何定投一隻寬基指數基金？

　　來源：華夏基金

　　14世紀英國邏輯學家奧卡姆提出過一個原理，如無必要，勿增實體。這個原理被稱之為奧卡姆剃刀原理，又稱“簡單有效原理”。奧卡姆認為事情應該從複雜變得簡單，如果解決一個問題的方法有很多種，應該選擇最簡單的那種，這個原理在很多領域得到應用和豐富。

　　對於投資而言，如果説有兩把大道至簡、充滿智慧的“奧卡姆剃刀”，那麼一把是“不擇時”的定投，另一把就是“不選股”的指數基金，這個觀點在今年以來愈發深入人心。

　　從A股被動指數基金的“話語權”首次超越主動型基金，再到中證A500指數從正式發佈距今不足兩個月，跟蹤該指數的相關産品規模便火速突破了兩千億元大關。寬基指數基金正迎著共識的浪潮，成為了版本的答案。(來源：Wind)

　　當投資的範式在配置的生態下經歷重塑，寬基指數基金更是成為了把握時代beta的重要途徑，吸引“耐心資本”熱情涌入、大舉佈局。

　　那麼，如何巧妙運用這兩把“奧卡姆剃刀”？

　　定投指數怎麼選？

　　定投指數&指數基金，怎麼選？以下兩個實用的Tips，或許能提供一些啟示：

　　Tips1：選指數

　　在當前的A股市場，一系列完善的寬基指數體系已然成型，各類指數因其不同的編制法則和代表的投資風格而各具特色。

　　一是明確自身的投資目標與風險偏好，從而選擇與之相契合的指數。

　　具體而言，A股核心的寬基指數已然包含市值梯度完整、板塊特徵明顯的“傳統寬基”：

　　在中證A500指數“橫空出世”之後，又多了一重“三級行業全覆蓋，一級行業再平衡”的核“新”選擇：

　　圖：三大主流寬基指數對比

　　(來源：中證指數官網)

　　二是分散配置，避免投資風格過於相似，進而一榮俱榮、一損俱損。

　　對於關注投資組合波動程度的投資者，不妨結合“核心-衛星策略”，選取具備差異化風格的指數進行組合配置。

　　“核心資産”決定了整個投資組合的基調，我們依靠核心産品穩住基本盤。一般作為核心的是風險適中，追求相對穩健收益的産品，力求穩中取勝，可以考慮中證A500、滬深300等長期有望向上的寬基指數基金。

　　“衛星資産”則幫助我們博取更高收益的目標，可以考慮波動相對更大的創業板指、科創50、科創100等産品，在整體風險適當的前提下增加特定風險或風格的暴露度，博取超出市場平均水準的收益。

　　Tips2：“性價比”

　　“貴還是便宜”，指數的性價比對於定投至關重要：

　　1)避免在高估、泡沫時買入，因為買得太貴，可能需要很長的時間來消化過高的估值；

　　2)低估及正常階段堅定定投或持有，可以提供相對更高的安全邊際，市場上漲時有望更早獲益。

　　我們通常用市盈率(PE)和市凈率(PB)等估值指標來判斷指數“是否便宜”。一般來説，市盈率/市凈率越低，估值越便宜；反之則越貴。然而，單看估值的絕對值是不夠的，還需要結合歷史數據進行比較，這裡要引入另一個參考指標：估值歷史百分位。

　　估值歷史百分位

　　簡單説，就是把歷史上的PE/PB從小到大排序，看看當前估值處於什麼樣的位置。這個數值越小，説明指數當前的估值越低。如果排名在末尾30%(百分位數是30%及以下)，説明現在比較低；如果排名比70%的歷史數據高(百分位數是70%及以上)，那説明此刻已經比較高了；這是一種比較直觀及合理的方法。

　　以中證A500指數為例，其近十年的市盈率百分位為50.1%，意味著當前指數估值處於歷史均值水準，即便經歷了反彈也遠遠談不上高估和過熱，仍然是一個較好的定投入場時機。數據來源：Wind，截至2024.11.18

　　不過PE也並非萬能，不同類型的行業，有不同的估值適用指標。如定投強週期、重資産的行業，可能PB是一個較好的指標；而對於一些非週期性、處於風口上的行業，可能PEG是一個更好的指標。

　　指數定投能否盈利，止盈很重要！

　　在定投指數基金的過程中，許多投資者可能會認為“時間越長，收益越好”。然而，實際上，當定投進入中後期，隨著資産積累到一定規模，新增份額攤平成本的效果會逐漸減弱。

　　此外，市場的週期性牛熊交替不可避免，一旦行情回調甚至大幅下跌，資産或將面臨較大幅度的縮水。因此，在定投過程中，制定恰當的止盈策略尤為關鍵。其重要性可以概括為三點：一是鎖定盈利，二是防止利潤回吐，三是通過再投入獲取複利。

　　這裡也介紹幾個止盈原則：

　　原則一：無需奢求賣在最高點，分批止盈乃明智之舉

　　基金定投的原理是通過長期分次投入來攤低平均成本，但要注意的是基金定投≠穩賺不賠，就算是具備多年定投經驗的投資老手，也幾乎都經歷過浮虧的狀態。當定投在長期堅持中達到了一定的盈利之後，需要適當的止盈鎖定收益。買在最低點、賣在最高點的思想在定投上尤為不可取。

　　再者，投資者要判斷市場高、低點談何容易，既然定投建倉是細水長流，那麼止盈也不必苛求一次性退出。如果大家看好的指數或者基金在達到止盈點位後，往往還會向上的慣性，不妨採用分批止盈的方式，逐步鎖定收益。

　　則二：定投早期無原需急於止盈，中、後期謹記鎖定收益

　　定投收益的來源，除了在於分享市場的水漲船高，還有一個至關重要的因素——強制儲蓄，即在一條長坡厚雪的賽道上，借助長期複利的力量實現“滾雪球”。

　　因此，在定投的早期(約15次左右)，即使收益翻倍，但由於盈利金額較小，贖回的意義不大，故無需止盈。然而，隨著定投進入中後期，資金逐漸增多，新增份額攤平成本的效果開始減弱，即所謂的邊際遞減效應。此時，及時鎖定收益並重新開始新的一輪定投就顯得尤為重要。

　　原則三：止盈方法形形色色，適合的才是最好的

　　基金定投止盈的方法多種多樣，網上搜索就可以找到指數參考法(點位、PE、PE、PS等)、目標收益法、技術指標法等。每一種方法都有它的邏輯和適用性，關鍵是要找到適合自己且能夠堅持的方法。

　　比如常見的目標止盈法就是在定投前就設置好固定的止盈點，一旦定投達到預設的收益率就進行止盈。但在設置目標時需要綜合考慮幾個因素：

　　定投標的：如果您的目標基金是較高風險的産品(比如：股票類、指數類的基金)，止盈比例可以適當調高；

　　自身風險承受能力：如果您自身風險承受能力較高，投資期限較長，止盈比例可以適當調高，反之則可以設置的較低些。

　　此外，還需要結合市場所處的階段來考慮止盈目標。舉例來説，3000點的20%和3800點時的20%，前者更容易實現。如果在低位時開始定投，市場上漲空間較大，可以適當提高止盈點；而如果是在高位開始定投，市場已經積累了較大的漲幅，此時應更注重風險控制，則應該適當降低止盈點。

　　最後説回市場。2008年11月、2014年底以及2019年初的回升情景相似，本輪A股市場行情啟動的關鍵，在於一系列政策組合的精準施策，成功讓市場的敘事換了一番天地。從寬貨幣到寬財政，再到著眼細微處的“市值管理”，呵護市場的步履一刻不停。

　　隨著市場迅速見底、場外資金借道ETF熱情涌入，往後幾年大的估值鐘擺很可能會朝與過去幾年相反的方向擺動，市場的底部大概率已經抬高。我們需要做的就是確保自己有效在場，然後耐心等待趨勢的反向回歸。

　　往後看，多空博弈肯定還會繼續，市場波動可能也不會小，但在一個舊敘事反轉、逐步恢復理性的市場中，我們選擇以A500指數為代表的優秀標的，聚焦寬基、股東回報、新質生産力的均衡配置，逢低買入，仍然是當下兼具賠率和勝率的投資策略，更是一種更優的“保持在場”的方式。

　　風已起，勢已立，張弛之間，靜待花開。

　　(文章來源：華夏基金)