多家公募佈局，又一類産品“走紅”

　　來源：證券時報

　　繼指數增強後，近期，多家基金公司開始加快佈局風格增強類産品。

　　券商中國記者梳理髮現，近期，多家基金公司陸續開始發行風格增強類産品，風格聚焦于價值、成長、紅利等因子，並在風格穩定的基礎上通過量化增強追求更多的超額收益，實現“SmartBeta+Alpha”的效果。

　　業內人士認為，近年來，主動權益類基金普遍跑輸被動跟蹤型産品，使得在市場下跌期間ETF的規模卻實現了逆市增長，這一現象表明，越來越多的投資者開始傾向於使用工具類基金，指數增強、風格增強類産品有望走紅。

　　多家公司佈局風格增強類基金

　　近日，券商中國記者發現，博道基金在11月連發了兩隻權益類量化産品——博道大盤價值股票與博道大盤成長股票，均由公司量化投資總監楊夢擔綱，據了解，這兩隻産品隸屬於博道基金“指數+”産品線開闢的新類別，風格增強系列産品。

　　楊夢在接受採訪時表示，近年來，工具化投資越來越受到歡迎，除了ETF、指數增強等産品外，公司此次開拓了風格增強類産品，新的産品佈局希望幫助解決投資者實際投資過程中的痛點，提供一類風格特徵清晰穩定的産品，在此基礎之上儘量給投資者再去創造一層超額收益。

　　與此同時，11月以來，還有多家公司正在或即將發行紅利風格的量化增強産品，比如創金合信基金正在發行的創金合信紅利甄選量化、人保資管即將發行的人保紅利智享等。

　　今年早些時候，中歐基金曾在7月份發行成立中歐紅利精選混合。記者了解到，去年開始，該公司多資産及解決方案投資團隊研究開發了SmartBeta+Alpha策略産品線，挖掘出“景氣”“價值”“品質”“紅利”四大長期有效的風格因子，通過“主觀+量化”方式構建穩定的底層策略配置工具，它們對應的産品分別為中歐景氣精選、中歐價值精選混合、中歐品質精選混合、中歐紅利精選混合發起。

　　“風格策略就是用一套經過市場證明且比較有效的選股邏輯，尋找出長期靠譜且能跑贏市場的某類資産，比如大家熟悉的紅利策略，就是一種風格策略。各種各樣的紅利指數，就是SmartBeta。因為市場總是會在不同的風格中進行輪動，投資者可以根據自己的實際需求進行選擇和配置。如果看重權益資産的穩定性和安全邊際，那麼價值策略就是適宜的選擇。”楊夢表示，“我們即將發行的風格增強系列産品，就是在SmartBeta的基礎上，用量化增強的手段，希望獲取更多的超額收益。”

　　SmartBeta+Alpha的新型工具

　　事實上，我國公募市場上的SmartBeta基金規模並不大，而SmartBeta+Alpha基金更是剛剛起步，是一種新型投資工具。

　　數據顯示，國內第一隻smartbeta基金髮行于2006年，截至目前，全市場約有300多只類似産品，總規模約1800億元；SmartBeta+Alpha基金則是近兩年才陸續興起，不少公司發行了旗下首只風格增強産品，且多選擇了接受度高、成熟度高的紅利風格增強。

　　但也有公司敢於挑戰，比如博道基金量化團隊在風格增強類産品探索的第一站，是大盤風格賽道。

　　為何將第一站放在大盤風格賽道，楊夢表示，首先，全球市場不確定性加劇，資金對高品質資産的共識正在凝聚；其次，我國經濟逐步向好，大盤股中的各行業龍頭優勢顯著，可以充分挖掘超額收益；最後，新“國九條”等利好政策持續推出，對經營穩定、持續分紅的優質大盤股形成長期利好，小盤股的炒作會在一定程度上受到抑制，這些因素將推動資金向核心資産聚焦。

　　進一步看，大市值股票內部也呈現不同特點，有的股票價值特徵更明顯，而有的股票成長風格更明顯。楊夢表示，博道基金選擇一次性發行兩隻不同大盤風格策略的産品，也是希望給投資者提供更多樣化的選擇。

　　對於兩隻産品的特點，楊夢表示，大盤價值策略這類産品主要瞄準估值較低、業績相對穩定、持續分紅的大盤龍頭公司，本質上就是買入價格低於價值的股票，賺價格回歸價值的錢，“價值策略聚焦低估值標的，收益機會相對均衡，長期來看穿越週期，收益持續性較好”。

　　而大盤成長策略産品主要投資于市值較大、具有高增長潛力、預期業績上升的優質龍頭成長股，賺估值增長和景氣持續上升的錢。該策略主要通過財務狀況、市場地位、管理團隊等指標來綜合評估公司未來的發展前景。“一般來説，牛市環境下經濟景氣度向上，成長策略彈性更大。”

　　風格策略與宏觀週期的搭配

　　值得注意的是，在宏觀週期的不同階段，風格增強策略的適應性和表現也會有所不同，需要投資者在不同市場行情下調整策略組合，提高投資組合的抗風險能力和穩定性。

　　中信證券曾在研報中，梳理了四大風格策略在不同環境中的表現：

　　紅利因子通常在經濟成熟期或衰退初期(冬天)表現較好，因為此時投資者更傾向於尋求穩定收益和現金流。在這一時期，具有穩定分紅能力的公司可能為投資者提供避險選擇。而在經濟擴張期，由於市場更關注增長潛力，紅利股可能不如成長股受歡迎。

　　品質因子在經濟衰退末期或復蘇初期(春天)可能表現較好，高品質公司通常在其行業內具有較強的競爭地位和長期的增長潛力。在經濟復蘇期間，這些公司能夠利用其優勢，抓住市場恢復帶來的機遇，實現增長。

　　景氣因子在景氣復蘇期與擴張期(夏天)表現最佳，因為這一時期經濟活動增加，企業盈利和市場需求上升。在經濟衰退期，景氣股可能受到較大衝擊，因為經濟放緩會影響企業的銷售和利潤。

　　價值因子通常在經濟穩定期(秋天)表現較好，在經濟穩定期，市場參與者往往會對公司的估值進行重新評估。此時，那些之前可能因為市場情緒或宏觀經濟因素而被低估的公司，其真實價值可能會被市場重新發現和認可，從而推動其股價上漲。

　　楊夢進一步表示：“投資者可以檢視自己的持倉，比如目前成長配置佔比過高，可以適當增配價值型産品，如果目前價值、紅利類的産品拿得太多，也可以補充彈性品種，比如成長風格類資産，構建更加均衡、靈活的資産組合，提升對不同市場的適應性。”