基金經理業績評價機制須秉持公平合理原則

　　來源：國際金融報

　　近期，同一基金經理出現“雙面”業績的現象頗受市場的關注。所謂“雙面”業績，即同一基金經理管理的基金，有的業績超群，有的卻出現虧損，兩者之間懸殊較大。其中的原因，顯然與現行的基金經理業績評價機制密切相關。

　　股票投資，買入什麼樣的股票，選擇怎樣的賽道，往往決定著收益與投資業績如何，這對於公募基金經理而言同樣如此。此前某些基金經理能夠成就“明星”基金經理的美名，與其在對的時間買入了對的股票是分不開的。但也有個別明星基金經理，並非一直能夠成為明星，個中“滑鐵盧”的案例不在少數。

　　基金經理選擇不同行業的股票投資，也意味著選擇了不同的賽道。賽道不同，業績自然不一樣，這也在眾多基金經理中得到了印證。

　　比如國融基金公司基金經理周德生管理的國融融盛龍頭嚴選年內收益率已超過60%，目前市場排名前三，但其管理的另一隻産品國融融君混合卻錄得約3%的年內虧損。收益率一正一負之間，兩基金業績相差超過60個百分點，堪稱懸殊。

　　持倉報告顯示，國融融盛龍頭嚴選業績強勢主要依靠對半導體賽道的集中投資。雖然此前國融融君混合的持倉與其高度相似，但在去年四季度開始，該基金賽道出現轉向，並大量撤出股票倉位，股票倉位僅剩0.4%，這也導致其業績嚴重落後。該案例中，一隻産品選擇集中投資賽道，另一隻産品選擇空倉賽道。

　　類似現象也出現在多位基金經理所管理的産品上。比如摩根士丹利公司基金經理雷志勇上演著同樣的故事，其管理的大摩數字經濟混合基金今年以來已獲得超過62%的年內高收益，但他管理的另一隻産品大摩萬眾創新基金目前仍有2%的年內虧損，業績相差高達64個百分點。此外，像申萬菱信基金經理梁國柱、金信基金基金經理劉榕俊等，都出現一隻産品業績不俗，另一隻産品出現虧損的怪事。

　　長期以來，公募基金行業都有業績排名的傳統。那些業績排名靠前的基金經理，往往能夠成為“明星”。明星基金經理不僅能獲得更好的薪酬待遇，在市場中也有一定的影響力。像明星基金經理掌管的新基金髮行時，常常會受到市場的熱捧，甚至出現“一日售馨”的盛況。不僅能提升所在基金公司的品牌、聲譽與影響力，其投資步入哪個賽道同樣會受到市場的關注。也正因為如此，公募基金業績排名會受到基金公司、基金經理的高度重視。

　　但是，現行基金經理業績排名機制存在短板。影響基金經理業績排名的因素主要包括投資業績、管理規模、風控能力、考核標準等，、而目前對基金經理業績排名往往局限于投資業績上，甚至局限于某單只産品的收益上。市場上，某些基金經理之所以能夠成為“明星”，靠的主要是某只基金産品所取得的投資業績。

　　也正是因如此，導致了基金經理押寶不同賽道的情形出現，上述多位基金經理管理的産品出現一正一負的投資業績，既有公募基金經理市場環境下生存壓力巨大的原因，也是基金經理業績排名機制存在問題的結果。

　　對於基金經理而言，要想提升業績，精選個股才是根本。基金經理的個人能力、與業績評價，也應更多地體現在精選個股上。押寶不同賽道，無異於廣撒網，而本質上不乏賭的成分在內，這顯然不是一位基金經理應對市場、應對持有人的態度。

　　基於此，個人以為，對於基金經理的業績評價，有必要將其所管理的全部基金産品納入其中。畢竟，單只産品的業績表現，存在“一葉障目”的問題。將其管理的所有産品全部納入，才能更準確的反映出相關基金經理的能力與水準。如此評價，才公平合理。