這家基金官宣取消大額限購！什麼情況？

　　來源：證券時報

　　取消大額限購！

　　11月13日，南方基金髮佈公告稱，南方滬深300ETF聯接基金自11月13日起取消對非個人投資者大額申購、定投和轉換轉入業務的限制。值得注意的是，該基金曾于11月7日起暫停了大額申購。

　　此前，南方滬深300ETF聯接基金在定期報告中提示，一位機構投資者突擊買入大量份額，出現持有基金份額佔比過高，在特定贖回比例及市場條件下，若基金管理人未能以合理價格及時變現基金資産，將會導致流動性風險和基金凈值波動風險。考慮到上述機構突擊買入後兩個月迅速獲利18%，而今在特朗普勝選後市場避險情緒升溫，業內人士猜測，上述機構所持的大量份額存在部分贖回或全部贖回的可能。

　　創金合信基金首席經濟學家魏鳳春認為，特朗普勝選後釋放的信號和預期差異造成了眾多分歧，已經讓投資者産生了困惑，保守和激進的投資者都開始重新調整配置邏輯。

　　取消機構大額限制

　　南方基金最新發佈公告稱，南方滬深300ETF聯接基金自11月13日起取消對非個人投資者大額申購、定投和轉換轉入業務的限制。該基金曾于11月7日起暫停接受非個人投資者單日每個基金賬戶累計申購(含轉換轉入、定投)超過500萬元的申請。

　　具體來看，南方滬深300ETF聯接基金為一隻規模約42億的大型産品，今年9月末的數據顯示91.57%的倉位配置在南方滬深300ETF基金上，3.16%的配置為股票。業內人士認為，南方滬深300ETF聯接基金此前限制對非個人投資者大額申購，又最新發佈公告取消限制，或因為該只基金産品意圖保護基金持有人利益以及避免單一機構投資者持基佔比過高。

　　券商中國記者注意到，在前不久披露的定期報告中，南方滬深300ETF聯接基金披露該只基金存在持有基金份額超過20%的情況，即發生在今年8月23日到今年9月10日。南方基金公司提示強調，在特定贖回比例及市場條件下，若基金管理人未能以合理價格及時變現基金資産，將會導致流動性風險和基金凈值波動風險。

　　顯而易見的是，這位機構投資者的突然現身，可能是南方滬深300此前發佈公告限制大額申購的一大因素。截至今年6月末，南方滬深300ETF聯接基金尚是一隻散戶佔比較大的産品，機構投資者在該只基金中尚未出現重大影響，但在今年第三季度期間，一位機構投資者突然大量申購南方滬深300ETF聯接基金達到4.28億份，截至今年9月30日，這位機構投資者在南方滬深300ETF聯接基金中所佔份額已達到17.21%，其中這位機構投資者在部分時間段的基金份額佔比超過了20%。

　　兩個月獲利18%，短線機構借機兌現？

　　根據上述機構投資者大量申購基金份額後首次出現佔比20%的時間點猜測，這位機構投資者買入南方滬深300ETF聯接基金的最晚時間點為2024年8月23日，且在8月23日大概率已至少買入基金份額超4億份，涉及資金規模約6億元。按照8月23日基金累計凈值計算，這位機構投資者已有18%的收益，短短兩個半月，突擊買基的獲利金額已達1億元。

　　最新發佈取消限購的時間點也頗為微妙，這正好是機構投資者經歷大幅盈利後，市場分歧加劇、避險情緒升高的階段。

　　“保守和激進的投資者都開始重新調整自己的配置邏輯。”創金合信基金首席經濟學家魏鳳春認為，目前特朗普已經宣佈當選、國內已經通過關於增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案，宏觀重大事件已經水落石出，但分歧仍然非常大。這些分歧無論是對短期的配置還是長期的佈局都具有深遠的影響，因此，有必要分析一番。權益市場的應激性反應未必是未來的趨勢，重大事件釋放的信號和預期的差異造成的分歧已經讓投資者産生了困惑。

　　亦有機構人士認為，特朗普的貿易和關稅政策可能為中國的出口構成壓力，並傳導至國內收入和企業盈利。不過，從2017年以來，伴隨全球供應鏈的分散，美國市場在中國直接出口中的比重已經從22%下降至17%，關稅的衝擊可能小于2018年貿易摩擦開啟的時期。中國市場的前景更多取決於未來國內政策的應對。

　　種種資訊顯示，市場避險情緒加重，疊加機構投資者突擊買入，並在兩個半月內獲利18%，上述機構存在落袋為安的需求，所以，其持有的大量份額有部分或全部贖回的可能。

　　政策利好密集支援，權益回暖趨勢仍在途中

　　雖然保守型的機構投資者可能存在短線落袋為安的需求，但仍有不少公募基金經理強調，權益市場風險偏好回暖趨勢不變。

　　華安基金公司人士認為，美國大選特朗普勝選，“特朗普交易”兌現後短期或迎歇腳期。考慮到新總統正式上任、新政府組建尚需時日，短期出現較明確的政策落地能見度較低，尤其是關稅等具備較大影響力的領域。9月以來至上週全球市場已基本定價特朗普上臺及此後潛在政策影響的預期(這一點與2016年不同)，此後“特朗普交易”或迎小歇腳期，海外流動性邊際緊縮斜率至年底或出現階段性緩釋期。

　　上述基金公司人士強調，財政部重磅政策助力地方債務化解，中央穩經濟決心堅定。11月8日，財政部6萬億化債政策出臺，地方政府債務限額置換存量隱性債務，分三年安排，疊加2024年起將連續五年從新增地方政府專項債券中安排8000億元專門用於化債，總計增加地方化債資源10萬億元。此次推出的是所有、綜合性、靶向準的化債組合拳，作用直接、力度大，對於權益市場有助於提振風險偏好。

　　富達基金股票基金經理張笑牧也表示，對2025年的宏觀復蘇趨勢維持樂觀。短期來看，特朗普當選對股市有短期的壓力，但這一壓力在過去一個月的市場博弈過程中已經被部分消化，因此市場可能會出現階段性震蕩但並不改變復蘇回暖趨勢。