中歐基金：板塊分化有所加劇

　　一週市場回顧

　　上周滬深300指數下跌1.68%，上證綜指下跌0.84%，深證成指下跌1.55%，創業板指下跌5.14%；分行業來看，上周上漲行業為：

　　房地産板塊(+6.01%)漲幅第一，主因預計房地産行業相關政策利好即將出臺，底部有望反轉；

　　鋼鐵板塊(+4.65%)漲幅第二，主因行業估值水準較低，且受房地産表現強勢影響；

　　商貿零售板塊(+4.56%)漲幅第三，主因促進消費政策持續出臺，相關行業受益。

　　下跌行業為：

　　國防軍工板塊(-3.38%)跌幅第一，主因地緣政治因素有所緩和；

　　通信板塊(-3.28%)跌幅第二，主因前期漲幅較大，美股映射震蕩明顯；

　　醫藥生物板塊(-2.90%)跌幅第三，主因行業公司三季報不甚理想。

　　(數據來源：wind，截止日期：2024/11/1)

　　中歐觀點

　　隨著A股三季報披露結束，政策預期不斷利好下市場同樣關注行業基本面，板塊間輪動有所加劇。A股市場投資仍保持較高活躍度。本週全國人大常委會將召開，市場對其給予了較高的政策期待。考慮到近期政策對再通脹、債務處置、房地産和消費等市場關切領域都給與了直接和正面的回應，若刺激在本月美國大選或美聯儲貨幣決議出爐前加碼，市場存在直接擺脫震蕩邁入上行的風險。與此同時，需要注意的是情緒與政策預期已走高，但高頻數據仍顯示經濟依然面臨下行壓力。這種割裂的現象解釋了為何交易型資金已開始積極佈局高彈性板塊(科創及北交所)，但右側的價值型資金仍偏審慎。若基本面在短期和中期仍未能好轉，那麼交易型與價值型板塊的分化程度或將持續加劇。

　　關注建議

　　宏觀事件方面可關注11月5日落地的美國大選等外部事件因素影響，以及財政政策在結構性總量端與針對稅改等長期結構改革的推進情況。若財政政策得以滿足市場預期，預計在短期調整後市場仍將重拾漲幅。成交熱度回升後大市值股票的邊際交易改善程度更高，最具投資價值的三個方向為：首先是部分地産和非快消醫藥行業倖存者，尤其是當前動態估值較動態業績中樞對應的估值中樞偏離度高者具備超跌和低估值帶來的高安全邊際；其次市場情緒改善後，公募基金有望獲得資金面改善，疊加財政政策針對內需的刺激預期，公募關注的內需消費板塊有望獲得估值提振，關注再通脹政策著力的消費和週期板塊；最後為科技自立題材帶動的科創及創業板成長龍頭，尤其是科創類ETF重倉的科創板大市值股票。

　　基金有風險，投資需謹慎。