基金經理“洗牌”的時候到了

　　在政策、市場等力量的共同推動下，資産管理行業迎來重大變局。

　　牽一髮而動全身。在行業面臨大變局的背景下，留給一些基金經理的時間不多了。

　　從政策層面看，過去幾年來，隨著多項監管政策的出臺，資本市場正本清源，一批優秀的公司逐步成長起來，成為市場的價值中樞。與之相對應，一些業績糟糕、缺乏發展前景的公司退出市場。過往那種依靠資訊差、資金量等優勢的投資做法，正在逐步被市場淘汰，只有對投資有深刻認知的基金經理，才能持續走下去。

　　從市場層面看，在今年以來的跌宕行情中，最引人注目的是ETF的快速崛起，從規模變動情況看，ETF年內規模增加超萬億元，總規模超3萬億元。從持股市值看，截至今年三季度末，指數基金的持股市值，已超主動權益類基金的持倉市值，意味著指數基金的整體話語權已超主動權益類基金。

　　規模日漸龐大的指數基金，已經成為穩定市場的重要力量。對A股市場來説，ETF也是增量資金入市的重要渠道，這些資金成為影響市場的重要邊際力量。

　　隨著ETF規模的快速增加，主動權益類基金經理將面臨更大壓力。發達國家的歷史經驗表明，優秀的主動權益類基金經理永遠是稀缺的，其潛臺詞則是不少主動權益類基金經理“戰勝”主流指數是很難的。

　　當主流指數越來越難“戰勝”時，市場的優勝劣汰機制就會發揮作用，在賺錢效應驅動下，市場會自發形成螺旋效應，更多資金會涌入到指數基金中，沒有超額能力的主動基金會被投資者“用腳投票”，當這些基金逐步淪落為迷你基金，其基金管理費無法覆蓋運營成本時，不可避免的清盤就會隨之到來，基金經理只能接受下崗的命運。

　　事實上，從近期一些市場現象能看出一些端倪。部分券商傳遞的資訊表明，過去1個多月來的新入市投資者中，不少人選擇買入ETF，而不是像過往那樣買入股票。從原因看，一方面是新開戶投資者不能買入創業板、科創板等高彈性股票，但可以買入相關ETF；另一方面，在近期行情中，部分成長風格的ETF漲勢亮眼，絲毫不輸個股，完全可以滿足高風險偏好投資者的需求。

　　為了迎接蓬勃發展的指數基金浪潮，基金公司也在紛紛發力。以中證A500指數為例，該指數發佈僅僅1個多月，目前跟蹤的資金量已經超千億元，成為最快突破千億元規模的寬基指數。從跟蹤該指數的産品數量看，除了已成立的首批10隻中證A500ETF外，近期有25隻場外指數産品等待成立或入市，還有不少相關掛鉤該指數的産品在積極申報。

　　可以預見的是，在市場投資生態生變、基金公司持續發力、基金産品持續增多、投資者投資素養不斷提升等多種因素共同推動下，主動權益類基金經理的壓力會越來越大。

　　對於基金經理來説，“洗牌”的時候到了。