【編者按】2018年年末,全球流動性拐點漸顯,加之市場對經濟增長感到擔憂,各類資産的投資者情緒全面出現惡化。投資者損失慘重,就連知名的對衝基金大佬們也難逃一劫。本系列試圖對商品、股、債等領域遭遇慘敗的明星基金經理個案進行梳理,回顧各類資産全面表現慘澹的2018年。
□本報記者 陳曉剛
根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新發佈的數據顯示,對衝基金看漲原油的多頭倉位在上周已經下降至3年最低水準,空頭倉位則升至17個月以來的新高。
作為最負盛名的原油對衝基金經理,安杜蘭德(Pierre Andurand)目前仍屬於多頭陣營。他在2017年底旗幟鮮明地看多油價,並在2018年的漲勢中一度賺得盆滿缽滿,在油價衝高之際喊出每桶300美元“不是沒可能”,卻在10月油價大幅暴跌後慘遭投資生涯的滑鐵盧。
高調看多油價
一年前的倫敦索恩投資大會,對衝基金經理們齊聚一堂,分享各自在2018年的投資思路,安杜蘭德高調表示,雖然近年原油已成為“最不受人歡迎”的大宗商品,但在2018年,這種情況將得以改變。他預測油價將升至每桶80美元以上,並會執行加倍押注看多的策略。這意味著,安杜蘭德的基金將通過多種複雜的衍生品動用數倍杠桿。
2014年6月-2016年1月,國際原油價格持續暴跌。2016年1月底,布倫特原油期價曾跌穿每桶30美元。此後,油價逐漸走穩,2017年12月布倫特油價已站上60美元大關。已上漲了一倍的油價,上漲空間還有多大?不過,安杜蘭德看漲油價底氣十足。當年7月,他曾被石油輸出國組織(歐佩克)秘密邀請,並與各大産油國的石油部長們探討是否需要減産事宜。
他在索恩大會的發言被披露後,市場立刻驗證了安杜蘭德的觀點,油價2017年12月份上漲逾6%。當月,安杜蘭德的基金獲得“兩位數”回報,並推動該基金2017年獲得了正回報。自他的Andurand Capital于2013年推出以來,一直保持正回報的紀錄。2014年,安杜蘭德基金的年度回報率達到了38%;2016年,他也實現了22%的年度回報率。
安杜蘭德因為成功預測到2008年那波“史詩級”的油價暴跌,一戰“封神”。當時,WTI期油價格從每桶近150美元跌到30多美元,只用了5個月。安杜蘭德執掌的原油基金在2008年取得了210%的回報率,令所有人瞠目結舌。他也一躍成為業界最負盛名的原油對衝基金經理之一。
油價300美元“不是沒可能”
2018年前3個月,安杜蘭德的基金錶現並不理想,但其回報率在第4個月大幅走高,單月上漲7%,基本收復了2018年以來的失地。
投資信心的極度膨脹推動安杜蘭德在4月底發佈了一條著名的推特,稱300美元的油價“不是沒可能”。他的理由是:先前由於擔憂電動汽車的出現會抑制未來的原油需求量,目前能源巨頭對於投資新原油項目的意願不足,導致了油價的一路上揚。未來,對於原油需求過多的擔憂,可能帶來史上最大供給衝擊。他還斷言,基本面的改善尚未完全反映在油價當中。歐佩克減産真的有效,當市場看到庫存真正快速下降,油價將進一步上漲。
安杜蘭德的基金5月回報率達到12%,為三年多以來最大單月漲幅。基金2018年的整體回報率一度超過了16%。他在致投資者的信中表示,很高興石油價格大幅上漲,並進一步預言稱,由於夏季庫存水準可能較低,原油備用産能有限,油價可能飆升至超過2008年147.50美元的紀錄水準。
2018年7月,油價走高後驟然回落。沙烏地阿拉伯在美國要求壓低油價的壓力之下,于6月末推動歐佩克增産,是7月油價下滑的主因。大力做多的安杜蘭德出現大幅虧損,當月其基金回報為-15%,將之前的成果一掃而空,基金今年前7個月的回報也跌落至-5%水準。對此分析人士判斷,7月份布倫特油價最大跌幅略超過9%,安杜蘭德的基金卻大幅虧損,意味著其此時保持著約兩倍的杠桿水準。
10月風雲突變
8月中旬,油價一掃頹勢,布倫特油價從每桶70美元再度上攻,10月3日衝上了86美元的年內高位,創出了近4年的新高。10月8日披露的數據顯示,安杜蘭德的基金回報前一月達到14.7%,為2014年12月以來的最高水準,2018年的全年回報率再度轉正,達到11.3%。如果安杜蘭德及時收手,他還將是原油交易市場的那個“神”。可惜的是,投資市場沒有“如果”這一選項。
10月,金融市場風雲突變。隨著全球央行貨幣緊縮政策的負效應日益浮現,外界對於經濟前景衰退擔憂泛起,加之貿易摩擦頻發,投資者緊張情緒蔓延,風險資産全面承壓,原油自然無法倖免。
從10月3日的每桶高於86美元,布倫特期油價格在11月底一度低於每桶59美元,兩個月跌幅超過30%。安杜蘭德也徹底走下神壇,其基金凈值在10月份下挫20.9%,為2013年推出以來表現最差的月度表現。最新數據顯示,截至11月16日,安杜蘭德的基金當月凈值又下跌4.1%,基金凈值2018年已經縮水了15.7%,當年實現正回報已徹底無望。
安杜蘭德慘遭滑鐵盧在2018年並非個案。今年10月以來,這輪風險資産的暴跌突如其來,導致長期投資原油的多家老牌基金相繼關門。單就油市而言,分析人士認為市場擔憂供應不足的風險溢價回落,以及對供給過剩的擔憂是此次油價下跌的主因。但供給變化仍將成為主要矛盾。在地緣局勢仍然存在風險的背景下,如果未來全球經濟復蘇勢頭不變,原油供需關係也將得到改善。石油多頭不排除仍有翻身的機會。
(責任編輯:張明江)