今年以來公募市場上風光無限的QDII,如今正遭遇考驗。近期匯率市場的大幅波動,擾動著以美元計價的QDII基金凈值瞬息萬變。
9月21日,受美聯儲貨幣縮表影響,美元走強,人民幣對美元中間價調貶197個基點,報6.5867,創9月1日以來新低,連續三日調貶。但在更早的上一週人民幣匯率中間價曾連續11個交易日升值,11天暴漲2000個基點一度突破6.5關口,創下2016年5月12日以來的新高。
8月份至今,QDII類別的平均收益為1.53%,在各類基金平均收益中墊底,與上半年領跑市場不可同日而語。
自人民幣對美元匯率經歷了2015、2016年連續兩年貶值之後,在2017下半年快速升值,雖然美元在近期稍有反彈,但接受經濟觀察報記者採訪的業內人士普遍認為,儘管美聯儲緊縮貨幣政策效用將逐漸顯現,但對美元指數的提振作用已較為有限,加之美國政府稅改政策落地仍存不確定性,年內美元指數難有大幅上行空間。
看錯匯率走向
2016年11月24日,人民幣對美元匯率中間價跌破“6.9”關口;跨年之際,人民幣對美元匯率再度走弱,1月4日人民幣對美元匯率中間價為6.9526元,創下近年低點。
當時有公募QDII基金從行銷角度表示,人民幣2017年的貶值壓力將進一步加大。而這一系列的觀點,無疑給投資者接下來半年的投資造成了不小的誤導。
隨著博取匯率價差的資金涌入,當時各大基金公司紛紛關閉或限制QDII基金申購通道,防止投資者以QDII路徑進行美元套利。
誰又能想到,僅用8個月時間,人民幣對美元匯率就從今年年初的6.9498元(1月3日人民幣對美元中間價)一路攀升至6.4997元,累計上漲達到6.12%,甚至跑贏了大部分銀行半年期理財産品的收益。
亞洲債QDII最受傷
記者從採訪中了解到,美元對人民幣貶值使兩類QDII基金最受傷,分別是投資于美國股市的QDII産品以及以美元計價、投資于亞洲債券品種的QDII産品。
但得益於過去一個月美國股市強勁表現,投資于美股的QDII産品從凈值增長率上似乎未受美元對人民幣貶值影響。“確實,美元貶值對於我所管理的美股指數基金而言,影響更多在於跟蹤誤差層面。”上海一位管理跟蹤納斯達克100指數基金的QDII基金經理向記者表示道。
但記者對比相關美股QDII和跟蹤標的指數後發現貶值對産品收益影響並不能忽視。以跟蹤納斯達克100指數基金為例,天天基金網數據顯示,截至9月21日,雖然過去6個月,納斯達克100指數強勁上漲11.3%,但國內納斯達克100指數基金受美元貶值影響,業績表現並不理想。華安納斯達克100指數基金過去6個月僅上漲3.99%、廣發納斯達克100指數基金過去6個月僅上漲4.88%、大成納斯達克100指數基金過去6個月上漲4.32%、國泰納斯達克100指數基金過去6個月上漲5.27%。
記者進一步查閱相關QDII産品數據發現,同一基金分別用美元現匯和人民幣購買的産品受匯率影響業績差異更為明顯。
易標普生物科技人民幣QDII基金過去一個月(截至9月21日)漲幅達到10.79%,而同一基金的易標普生物科技美元匯QDII基金過去一個月漲幅達到12.58%,該基金公司相關人士在接受記者採訪時亦表示,將近2%的收益差基本由匯兌損失承擔。
相比投資于海外股市的QDII基金,投資於以美元計價的亞洲債券品種的QDII産品則受美元貶值的影響最大。
天天基金網數據顯示,過去3個月(截至9月21日),包括鵬華全球高收益債、國泰中國企業債、南方亞洲美元債、華安全球美元債、泰達宏利亞洲債、匯添富美元債等投資于海外美元債券品種的QDII基金分別錄得1.9%到2.71%不等的虧損,這對於固定收益産品而言,虧損幅度並不低。
港股QDII最受推崇
對於美聯儲在近期公佈的縮表政策,國泰基金國際業務部負責人向記者表示短期內,由於縮表循序漸進且被市場充分預期,對資産價格邊際影響有限。“而12月加息預期雖略超預期,但市場已做出了迅速消化,因此邊際影響亦有限。中長期來看,隨著美聯儲持續貨幣緊縮,歐央行逐步步入緊縮週期,全球流動性和利率拐點已至;寬鬆流動性帶來的市場估值擴張可能暫告一段落,未來或將越來越依賴於增長和盈利的支撐。”
記者亦採訪多位基金研究員和分析師,他們普遍向記者表示未來匯率走勢將更加不確定,仍然建議投資者關注今年以來表現不俗的港股QDII産品。海通基金評價中心一位分析師向記者表示道,“過去幾年美股QDII表現搶眼,但未來在人民幣不斷走高的背景下,我們預計QDII投資將呈現東強西弱的結構特徵,這也意味著全面匯率套利時代漸行漸遠,轉而走向區域性投資機會的時代。未來港股QDII産品在南下資金支撐下,有望持續走強。”
事實上,作為普通投資者對外投資的重要工具,國內公募基金已發行的QDII基金的投資地域最熱衷的仍是中國香港和美國。
據wind數據顯示,2017年二季度,QDII基金投資中國香港的凈值比例為 34.03%,美國市場為14.79%,遙遙領先於其他國家和地區。以今年以來業績收益排名第一的QDII産品華寶海外中國混合為例,十大重倉股均為香港上市股票,顯然上述香港上市公司受美元貶值影響較小。
時間倒流2006年5月1日,中國人民銀行宣佈,將放寬經常賬戶及資本賬戶的外匯管制,意味著醞釀已久的QDII(合格境內機構投資者)正式出臺。QDII允許內地居民外匯投資境外資本市場,為我國有序開放資本市場積累經驗,為培育內地機構投資者起到積極作用。國家外管局數據顯示,截至2017年8月30日,累計批准QDII投資額度899.93億美元。
但上述額度已經數年沒有增加,在人民幣持續貶值壓力漸緩後,QDII額度是否會重啟,成為公募基金業關注的焦點。記者在採訪中了解到,公募基金對此更多持觀望態度。“我們更傾向於把現有QDII産品業績做好,暫時沒有發行其他QDII産品的打算。”滬上一家基金管理公司QDII負責人表示。
(責任編輯:畢曉娟)