作為定增基金的代表,財通基金公司可謂是這一領域的“獨角獸”,然而隨著今年5月份減持新規出臺,定增基金往日的輝煌似乎也一去不復返了。縱觀財通基金成立以來的財務數據,真是成也定增敗也定增,尤其是2017年中報營收下降30%,更是讓人唏噓資本市場的變幻莫測。
不過與定增基金盈利受損相比,補齊其他産品的短板和投研實力似乎更加迫切。從2017年二季度末的公募管理規模來看,財通基金僅為“同齡”公司的中游水準,而二季度內公司旗下16隻基金利潤虧損4.9億元的事實,卻讓財通不折不扣的墊底“同齡人”。
昔日“定增王” 如今營收大降
定增在A股市場多年的發展長河中,一直扮演著香餑餑的角色,而公募基金也嘗嘗因為獲得上市公司定增機會賺的盤滿缽滿,其中財通基金公司因定增體量巨大而被市場冠以“定增王”的稱號。
資料顯示,財通基金公司成立於2011年6月21日,在7年多的發展歷程中,其資産管理規模由起初的3.86億元發展到如今的215.56億元,可謂是突飛猛進,而從公司的營業收入和凈利潤看(表一),其在2017年中報之前,也都實現了穩定的增長,尤其是在2016年之前的三年裏,同比均實現了100%以上的增速,而這也正是定增市場風起雲湧之時。
根據記者了解,A股的定增市場始於2014年,此後規模呈爆髮式增長,以2016年全年的定增規模看,就已經達到了1.7萬億元之巨。2013年時,財通基金確定了從期貨資管轉向定增業務的轉型方向,主攻定增專戶産品,2015年定增公募基金問世,財通又陸續發行了多只定增公募産品。在2013、2014、2015三年中,財通基金的定增基金分別取得 46%、36% 和 17.6% 的平均收益。在鼎盛時期的2016年,財通基金一家就攬下179個定增項目,其600億元參與規模,佔比同行業近1/5,然而往日的輝煌在2017年隕落。
2017年5月27,《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》(簡稱“減持新規”)發佈。其中,減持新規規定對於非公開發行股份的鎖定期由一年變為兩年,鎖定期滿12月以後再過12月只能減持50%,必須第三年才能全減持完,鎖定期數增加了一年;其次在原有的減持限制比例下新增大股東和特定股東三個月內集中競價減持不得超過總股本1%,大宗交易減持不得超過總股本2%;到期贖回風險和流動性降低帶來的折價補償風險也隨之加大。
政策的趨嚴讓此前快速膨脹的定增市場受到限制,而A股市場本身的震蕩則讓定增基金的收益大不如前。有業內人士表示,2014年是定增投資大年,定增市場處於發展初期,折扣較高,並且大盤處於一個絕對低位,一年後解禁適逢五千多點大牛市,定增享受了大盤趨勢性上漲帶來的超高行情收益。隨後的2015年和2016年,大量資金涌入定增市場,使得定增項目折扣大幅收窄,加之股市2015年6月以後經歷了多次極端行情,大盤進入一路下跌的震蕩趨勢,定增投資收益率迅速大幅回落至10%以內。
以財通基金為例,2017年年中,財通基金的營業收入只有8億多元,比2016年年中時的11.56億元大幅下降30.51%,而凈利潤也僅實現了2.98億元,同比僅增長了2.63%,這和此前多年的增速相比簡直是大相徑庭,也從側面印證了定增市場的風光已經一去不復返了。
新政趨嚴 機構撤離定增市場
新規僅僅實施幾個月後,市場的負面作用就開始顯現。九泰基金8月15日發佈公告稱,旗下九泰銳興定增主題雙輪驅動混合型證券投資基金截至2017年8月7日基金募集期限屆滿,因未能滿足《基金合同》規定的基金備案條件,基金合同不能生效。
一位定增基金相關人士表示,這次九泰銳興募集失敗確實有“5·27減持新規”的一些因素。比如新規中要求股東在非公開發行股份解除限售後12個月內,通過競價交易減持的數量不得超過其持有該次非公開發行股份總數的50%。而九泰銳興的封閉期有5年,對基金封閉期中的運作,主要是在定期開放時會受到一定影響。
相比定增基金髮行失敗,更多的則是機構撤離的景象。今年1月剛剛成立的國聯證券旗下産品“國聯定增寶5號”日前進行了提前清算。該産品原計劃存續2年。“新規出臺後,有很多産品可能出現無法在存續期內完成減持的情況,只能選擇清算了。”有私募人士向媒體表示。
國泰君安證券認為,減持新規將加速引導定增回歸長期價值投資。定增投資週期的延長將導致定增市場吸引力的下降,定增市場資金將加速退出,作為定增流動性補償的折價率有望提升。同時,發行期首日定價+解禁後減持受限,定增項目發行難度進一步提升,定增規模將進一步縮減。據統計,2017年二季度,公募基金參與定增項目累計申購資金為485.66億元,與去年同期714.21億元相比減少32%。
多家已開展定增業務的公募表示,現在規則細則還未出來,公司一邊觀察,一邊在做一些調整。而自新規公佈後,第一隻到期的定增基金財通多策略升級的做法似乎更能引起市場的關注,據悉這只基金即將在今年9月8日到期。
財通基金錶示:“作為定增市場的主要機構投資者,從端午假期至今,財通基金與監管機構保持積極溝通,並詳實提供相關數據材料,方便監管機構全面分析、把握決策,希望能將減持新政對存續産品的影響降低。在監管指導下,我司已進行各類壓力測試,目前來看不存在流動性壓力,未來也不存在流動性風險。開放後投資人可以選擇贖回或繼續持有。”
業內人士表示,傳統的以獲取一二級市場折價為目的定增折價套利時代已經結束,這也讓財通基金不得不重新重視其他公募産品的佈局,然而從公司整體投研實力和基金業績表現看,這也並非易事。
二季度旗下産品多虧損 整體投研實力落後
大智慧數據顯示,財通基金公司旗下共有基金經理6人,平均任職年限為1年又99天,而整體看,公募基金公司平均有基金經理12.82人,平均任職年限為1年又143天,兩項數據均處於行業後二分之一水準。
從2017年二季度該公司旗下公募基金的盈利情況看(表二),當期16隻基金(各份額分開計算)共實現收益-515.89萬元,實現利潤-49,374.89萬元,如此業績表現實在是尷尬。
除此之外,公司旗下基金的規模嚴重分化。根據記者統計,截至今年二季度末,財通基金旗下僅有財通福瑞定開混合發起、財通多策略福享混合、財通多策略升級混合、財通財通寶貨幣四隻基金的資産管理規模突破10億元,其中除一隻是貨幣基金外,其餘三隻全都屬於定增基金,而這四隻基金佔其公募資産規模比例達81%。
中國經濟網記者統計後還發現,與財通基金“同齡”的公募基金公司還有6家,分別為安信基金、國金基金、長安基金、方正富邦、富安達基金、平安大華。
正如表三中所示,雖然財通基金在“同齡”公司中成立較早,但基金經理人數、公募資産管理規模也只是排名中游,而如果從二季度旗下公募基金的收益和利潤上看,財通基金則毫無懸念的墊底,成為“同齡人”中的最差一名。
誠然,財通基金往日的輝煌可以説和定增的發展密切相關,而當定增市場“變天”以後,“定增王”如何補齊此前的短板,原有定增業務又如何突圍成為擺在管理層面前的頭等大事,外人也只能拭目以待了。
(責任編輯:郭偉瑩)