關注內生增長標的 部分基金悄然佈局TMT真成長

　　受漲價、經濟預期樂觀等因素影響，去年底以來，大市值、高股息板塊保持強勢，而昔日熱炒的TMT板塊卻持續沉寂。在春季躁動行情下， 創業板 終於在21日迎來久違的強勁反彈，尤其是以 網際網路 、 軟體服務 等為代表的TMT概念強勢。記者了解到，雖然TMT板塊從“高估值山崗”上一路下探至今仍難言見底，但已經有部分基金于農曆新年過後悄悄佈局具備高安全邊際的“真成長”標的。

　　關注業績內生增長

　　“TMT經過估值修復，部分品種已具備配置價值。”有基金經理如此向記者表示，尤其是在季報和年報預告中確認內生利潤增長強勁的公司，經過前期回調，在估值上已經重回合理區間。

　　“以電腦板塊為例，核心品種估值已經回到牛市啟動前的水準。”華創證券在研報中表示，從估值來看，板塊當前TTM(整體法)估值為40倍，大量核心品種2017年估值僅為30倍附近，已接近板塊牛市啟動前的水準。從機構持倉來看，2016年機構持倉電腦板塊倉位繼續下降，由三季度的7.86%降至6.6%。值得注意的是，板塊超配比率已經從2015年牛市頂峰時期的298%下降到142%，而行業牛市啟動前(2012年底)僅為143%。

　　一位來自華南地區 基金公司的基金經理認為，隨著部分公司年報預告陸續公佈，業績高增長的公司將進一步降低估值，因此可以逢低佈局。

　　仍然面臨“末端殺”

　　儘管估值相比去年更具吸引力，但不少基金經理仍然認為目前還不是參與的時候，他們認為TMT板塊殺估值的趨勢仍在延續，板塊短期的表現仍然存在不穩定性，甚至面臨“末端殺”。

　　博時基金認為， 資金利率上行對股市估值有廣泛抑制，但經濟增長預期逐漸樂觀，成為近期市場主要驅動，如果未來經濟增長趨弱，市場受貨幣邊際收緊的壓制將逐漸顯現。監管機構收緊再融資，使市場對融資的擔憂略有緩解，但也將制約中小市值企業並購擴張的能力，擠壓估值泡沫。短期而言，估值較低的大市值板塊有相對收益，結構上繼續偏向中大盤股指，因此建議“抓大放小”。

　　“並購擴張策略受到監管新政壓制，有利於那些真正依靠內生增長的個股凸顯出來。”一位專戶投資經理表示，再融資新政對傳統依賴並購維持高增長的公司影響較大，而內生增長確定的標的一定會得到市場認可。

　　廣發基金則表示，央行去杠桿、防風險的態度明確，A股低估值的特點仍在。尤其是近三周以來，通過滬港深流入A股的資金有上升的趨勢，説明外資對A股的關注度也有所提高。因此，中期看多A股表現，風格上則依然看好低估值的價值股和週期股，行業和主題方面看好 大消費 、軍工、 國企改革 、“ 一帶一路 ”等相關概念。