□鵬華基金管理有限公司

　　案例一：關於向下不定期折算業務規則

　　2013年12月26日，鵬華資源B份額的基金份額凈值為0.239元，達到基金合同規定的不定期份額折算條件。根據相關業務規定，該基金以2013年12月27日為基準日辦理不定期份額折算業務。

　　母基金

　　資源A

　　資源B

　　基準日

　　12月27日

　　暫停申贖等業務

　　停盤1小時，10:30恢復交易

　　登記日

　　12月30日

　　暫停交易

　　暫停交易

　　恢復日

　　12月31日

　　恢復申贖等業務

　　停盤1小時，10:30恢復交易

　　備註：暫停申贖等業務包括：暫停申購、贖回、轉換、定期定額投資、轉託管（包括系統內轉託管、跨系統轉託管）、配對轉換。

　　折算結果如下：

　　折算前

　　折算後

　　份額凈值

　　份額數

　　份額凈值

　　份額數

　　母基金

　　0.661元

　　10，000?份

　　1.000?元

　　6610?份母基金

　　資源A

　　1.059元

　　10，000?份

　　1.000?元

　　2460份資源A＋8130?份母基金

　　資源B

　　0.246元

　　10，000?份

　　1.000?元

　　2460?份資源B

　　案例二：關於向下到點折算時，分級A的投資機會

　　由於市場上分級A的約定收益率不同，部分高約定收益率的分級A容易出現溢價，部分低約定收益率的分級A容易出現折價。而折價和溢價的分級A，在面臨下折時投資價值完全不同。只有折價的分級A在面臨下折時具有套利機會。

　　從12月初開始，隨著下折預期的加強，資源A的交易價格逐步走高，從12月10日到12月26日，交易價格由0.961元上漲到最高1.021元，漲幅6.2%，充分體現了分級A的“做空期權”價值。

　　案例三：關於向下到點折算時，分級B投資風險

　　當分級B的凈值接近0.25元，臨近向下折算點時，分級A和分級B出現博弈機會。

　　（1）看好指數將觸底反彈（分級基金不下折），可以買入分級B，因為接近下折點時，分級B的杠桿約5倍，是不錯的反彈利器。但如果指數繼續下跌，觸發下折，投資分級B將蒙受較大損失。

　　（2）判斷指數將繼續下跌（分級基金下折），可以買入分級A，分級A在接近下折時存在套利空間，通常分級A交易價格會向凈值靠攏。

　　2013 年 12 月 26 日，鵬華中證 A 股資源指數分級基金的 B 份額凈值為 0.239 元，達到基金合同規定的不定期份額折算閾值 0.250 元。從12月16日資源B凈值跌破0.3元後，其凈值與市價（收盤價）如下（數據來源：wind）：

　　時間

　　資源B凈值

　　（單位：元）

　　資源B價格（收盤價）

　　（單位：元）

　　2013/12/16

　　0.296

　　0.41

　　2013/12/17

　　0.292

　　0.403

　　2013/12/18

　　0.29

　　0.398

　　2013/12/19

　　0.286

　　0.393

　　2013/12/20

　　0.26

　　0.358

　　2013/12/23

　　0.255

　　0.322

　　2013/12/24

　　0.255

　　0.303

　　2013/12/25

　　0.255

　　0.312

　　2013/12/26

　　0.239

　　0.281

　　如果某投資者在12月25日在二級市場以0.312元的價格買入10000份資源B，那麼該投資者在折算後將承受455.98元的虧損。具體結果如下：

　　折算前

　　折算後（恢復交易首日）

　　資源B份額數

　　10000份

　　資源B份額數

　　2460份

　　資源B購買價格

　　0.312元

　　資源B折算日凈值

　　0.246元

　　資源B恢復交易首日價格

　　1.087元

　　資源B資産（按凈值計算）

　　2460元

　　資源B資産

　　2674.02元

　　投資成本

　　3120元

　　浮虧

　　-455.98元

　　所以，在上述案例中，在這種博弈中，如果判斷錯誤將會出現較大的虧損。

　　案例四：關於分級基金下折臨界時觸底反彈

　　2012年11月底，在市場低迷的環境下，信誠中證500分級基金一度在臨時折算閾值附近徘徊。信誠500B從11月27日首次低於0.3元到12月3日0.254元，幾乎面臨向下折算（數據來源：wind）。但是隨後市場反彈，在一個月的時間裏，中證500指數反彈25%左右。如果某投資者在12月4日盤中認為中證500將會反彈，該基金不會下折，則在這波反彈中的收益將會達到100%。

　　時間

　　信誠500B凈值

　　（單位：元）

　　信誠500B價格（收盤價）

　　（單位：元）

　　2012/11/27

　　0.295

　　0.339

　　2012/11/28

　　0.273

　　0.305

　　2012/11/29

　　0.264

　　0.284

　　2012/11/30

　　0.277

　　0.292

　　2012/12/3

　　0.254

　　0.272

　　2012/12/4

　　0.265

　　0.291

　　2012/12/5

　　0.297

　　0.32

　　2012/12/6

　　0.297

　　0.329

　　在分級基金面臨下折時，可能存在機會，但是選擇的難度會非常高，建議投資者確實對市場有十足的把握再進行參與。而且，如果分級基金已經觸發下折，分級B就不再具有“賭多”的功能，如繼續買入將直接遭受損失。