■ 養基心經

　　□陸向東

　　由於行情總是在人們感到絕望時爆發，在人們反覆猶豫中上漲，所以每一輪牛市都不乏或由於貪戀前期債券牛市，而將絕大部分資金投入債券基金，或因未能及時轉變熊市思維，在牛市行情起步階段就過早地對手中持有的股票基金進行贖回操作，以致成為踏空者。

　　經歷過上一輪牛市的老基民們都深有體會，一旦成為盈利行情的踏空者，其所承受的心理壓力比起熊市中的套牢者，可謂是有過之而無不及。這首先是因為買入對象難以確定。以投資保險、券商及銀行類股票為主的那些股票基金早已高高在上，如某金融地産ETF聯接基金最近一年凈值累計升幅已達104.25%，即便是滬深300指數ETF聯接基金，最近一年凈值累計升幅也已超過80%；以投資創業板、中小板股票為主的那些股票基金，其最近一年凈值累計升幅固然只有60%左右，但鋻於創業板股票平均市盈率已超90%，中小板股票達60%以上，不能不令人望而生畏。其二是買入時機難以確定。在市場呈現持續升勢階段，這部分基民會期盼當市場轉為回落調整後再買入；當市場真的轉為下跌趨勢後，又由於擔心牛市是否已終結而不敢實施買入。那麼，有沒有哪一種基金在買入時不必過於擇時，買入後又不必為市場不期而至的回落甚至是暴跌揪心呢？答案是重倉持有資源類股票基金。

　　首先是因為資源自身具有稀缺性特點。只要將當今石油、煤炭、礦産等資源價格同數十年前的數據對比一下就會發現，儘管宏觀經濟運作總是呈現週期性特點，一個經濟週期包括繁榮、衰退、蕭條、復蘇四個階段，但以歷史眼光來看，經濟總體仍處於持續螺旋式發展狀態。由此決定資源過剩只能是暫時的，資源短缺才是常態。

　　其二是因為每一次經濟衰退期和蕭條期過後，必然會迎來新一輪復蘇和繁榮，而證券市場也隨著經濟的興衰呈現出週期性牛熊輪迴。如美國上個世紀由經濟興衰引發的跌幅超20%、時間持續一年以上的熊市有9次，但每一次股災過後又毫無懸念引來新的上升行情。需要注意的是，由於不同行業對於經濟週期的敏感性不同，政府所持的態度不同及投資者事先預期與實際表現不同，某些在上一輪復蘇期和繁榮期受到市場熱烈追捧的公司股票甚至是整個行業，很可能會在新一輪復蘇期和繁榮期受到冷遇。正因為此，某些一度在上一輪牛市中表現出色的基金，會由於基金經理在投資對象選擇及調整方面的失誤，而在新的上升行情中一蹶不振。然而，不容置疑的是，只要經濟進入復蘇期，不論行業間發生怎麼樣的變化，經濟社會整體對資源需求的持續大幅增加，都將註定使資源類基金將獲得持續穩定的投資機會。歷史經驗顯示，幾乎每一輪行情的大漲，資源類個股都功不可沒，都是有色煤炭領銜主演。

　　需要説明的是，基民們還應該借助央行貨幣政策調控方向來判斷經濟所處的階段，並通過觀察資源行業基金凈值的中長期變化來確定適宜的買賣時機。通常當政府為了推動經濟增長，降低企業成本，鼓勵居民消費，多次下調利率和存款準備金率時，則表明經濟正處於由蕭條向復蘇的過渡階段。如果同時通過觀察資源類股票基金的中長期凈值表現發現，其在歷經持續大幅縮水後又轉為升勢，則可認為是買入信號。如觀察分析某資源行業基金最近兩年凈值表現，其凈值高點産生於2012年5月4日，為1.042元，2014年1月20日至2014年6月30日則呈現底部震蕩，此後即轉為震蕩攀升，目前已達0.9元以上。如果這些還不足以使基民信服，則再請思考一下比如“亞投行”、“一帶一路”這些重大戰略，正在對經濟狀態乃至資源類股票基金所産生的中長期影響。