進入2016年，全球多數市場一片黯淡。昨日(1月20日)，香港市場再現“股匯雙殺”！恒生指數盤中下探至18834點，創下3年半新低；港元對美元匯率在昨日更是最多跌至7.8242，並創下8年半來新低。

　　一時間，“1998年危機再現”“索羅斯又來了”的驚呼充斥市場。不過香港財經事務及庫務局局長陳家強昨日在立法會上稱，香港的經濟基礎良好，金融體系成熟穩健，有能力應付資金進出情況。如果港元匯率觸及7.85的弱方兌換保證水準，按照機制，金管局會應銀行要求買入港元賣出美元。

　　IMF(國際貨幣基金組織)也明確力挺香港的聯繫匯率制度，維持港幣及金融市場的穩定。

　　港元：貶值預期強烈

　　由於香港特區採取的是聯繫匯率制度，香港金管局維持7.8港元兌1美元的匯率水準。近10年來，港匯一直維持在7.741到7.831之間。

　　進入2016年，港元匯率出現快速貶值，對美元匯率從7.75貶值到7.8242，到了近8年半的低位。

　　為何會出現上述情況？興業證券表示，2016年初以來，新興市場貨幣貶值幅度增大，市場對於資金撤出新興市場、導致類似1997年、1998年那種金融危機的擔憂在升溫。

　　此外，近期在央行各項措施下，離岸人民幣市場風險有所降低。週日，央行進一步規定對境外人民幣同業存款徵收存款準備金，這也意味著離岸人民幣現貨將繼續收緊，從而將使得遠期市場上的人民幣空頭“無法通過現貨平倉”的壓力增加。雖然人民幣匯率有所回穩，但上周港元出現大幅貶值，人民幣空頭似乎開始將目標轉向官方籌碼相對薄弱、管制措施也相對較少的港元市場。

　　《每日經濟新聞》記者也注意到，目前香港市場上存在港元與美元脫鉤的聲音，這也使港元貶值的預期得到加強。

　　港股：國企指數回到7年前

　　昨日，在港匯忽然急跌至7.82的背景下，恒生指數低開1%，隨後節節下探，截至收盤，恒指跌3.82%失守19000點，報18889.38點，跌了整整750點，創下了自2012年7月以來的三年半新低。國企指數跌幅更達4.33%，報8015.13點，盤中最低破8000點大關至7915.17點，回到了7年前的點位。

　　從2015年4月的高點28500點附近至今，恒生指數已經下跌了33.60%，僅在2016年的13個交易日裏，恒指的跌幅就達13.82%。國企指數更是從高點跌去了46%。

　　作為港股市場的標桿，港交所(00388，HK)的走勢令人揪心。昨日股價暴跌5.08%之後，港交所的股價又回到了170港元下方，已經低於去年3月股價啟動之前的水準。從K線圖可以看出，港交所的股價走出了黃河的“幾”字形，且至今看不到回暖跡象。大象跌倒，腰斬的小市值個股已經數不勝數。

　　其實在昨日之前，港股市場的技術面已經走穩，有分析認為，港股反彈要求強烈。那麼，昨日突然出現如此大跌的原因是什麼？

　　“索羅斯們”出沒？

　　市場人士普遍認為，港匯的走低對港股起到了負面影響，而國際對衝基金很有可能參與其中。

　　第一上海首席策略師葉尚志對《每日經濟新聞》記者表示，港匯創新低，雖未觸及弱方保證線，但是觸發了港元拆息利率拉升，對港股構成直接打擊。而對利率敏感的香港地産股和香港銀行股昨日出現重挫，是拖累盤面的元兇。

　　國元證券分析師張浩涵稱，港股的大跌，應該還是因為市場對港元及港股的風險偏好急劇下降，而風險偏好的急劇下降可能來自對全球經濟陷入蕭條的恐懼，“此外，市場還擔憂港元和美元脫鉤。”

　　香港金利豐證劵研究部董事黃德幾對記者稱，“多年以來，港股和港匯都是正相關的關係：港匯強，港股便走強；港匯弱，港股便不樂觀。近期外資機構對於港股態度偏負面，也正是這個原因。”

　　此外，黃德幾還認為，美聯儲加息，香港銀行卻沒有實時跟隨上調銀行利率，這也導致市場對於銀行加息的擔心有所上升。要知道，眼下加息，對港股的影響偏負面。

　　聯想到1997年、1998年那場亞洲金融危機，當時金融大鱷索羅斯正是從貨幣下手，將亞洲不少新興經濟體擊潰。眼下，港匯已經連續創出新低，並接近“紅線”，不能不讓投資者警惕：“索羅斯是否又出手了？”

　　香港金管局總裁陳德霖日前表示，不排除有投資者以港元對衝或投機。瑞信也直言，匯市空頭已由沽人民幣轉為沽港元，若資金流出香港的速度加快，香港加息的時間或會提早來臨。

　　黃德幾對《每日經濟新聞》記者表示，香港是一個開放的市場，國際對衝基金看到有做空機會，自然會進來。不過，這一次應該不會像1998年那樣嚴重，新興市場有了教訓，也會有應對之道。

　　張浩涵認為，不排除“索羅斯們”再次出沒的可能。“空頭充分利用了市場情緒和投資心理以及市場交易規則，若市場急跌，存在引發系統性金融風險的較大可能時，或許香港政府進場干預十分必要。”

　　揭秘對衝基金“三板斧”

　　關於空頭做空的問題。興業證券首席宏觀分析師王涵表示，新興市場相對於1998年來説風險不大，但在一些個別的經濟體，可能會有局部風險。另外，如果前期流入的金融資本、FDI(比如購買房産)等資金撤出，則就亞洲新興市場範圍來説，中國香港的壓力還是值得重視。

　　此外他還透露了對衝基金做空港元的一般做法。第一步是空頭先在匯率遠期市場建立港幣的空頭頭寸；第二步是空頭在港股市場賣空港股，由於賣空是保證金交易，空頭只需要交很少的保證金，就能融到大量的港股，賣出後得到大量港幣；第三步是將第二步得到的港幣在匯率市場拋出，打壓匯率。如果方向正確，其利用遠期市場及股票做空，杠桿化運作，在其匯率遠期、股市兩個市場空頭頭寸獲利。而且，由於杠桿化交易，短期內匯率市場的拋盤可以達到非常高的規模。

　　面對空頭的“進攻”，王涵認為如果通過股市上漲，倒逼股市空頭回補，那麼匯市的砸盤壓力也會減弱。所以，穩定港股和穩定港幣，是一碼事。而過去一段時間的經驗來説，港股和A股，儘管上漲的時候經常不同步，但下跌經常是一起跌的。也就是説，如果A股不穩定，穩定港股的難度也是上升的。

　　港股跌，A股跌，整個市場波動巨大。對於投資者而言，如果這時候有靠譜的市場前瞻觀點那是再好不過。公眾號“每經投資寶”的張道達投資手記正是如此。就在今年6月急跌前，張道達已持續一個月看空股市；2016年1月3日晚，張道達提示新年應控制倉位獲利了結，次日大盤暴跌近250點。現在，只要您關注微信公眾號“每經投資寶”，就可以提前一天收看張道達先生的最新觀點，每晚9點，不見不散！

　　市場關注“央媽”態度

　　在港股市場已經“跌殘”的情況下，投資者不再期待低估值能夠提供“安全墊”了。那麼，在許多人絕望的情況下，市場是否能迎來絕地反彈？

　　香港華富嘉洛證券公司投資部副總裁林宜輝表示，港股市場不是一個獨立的市場，一方面美股恐怕已經見頂，跌下來一定會影響港股，另一方面A股不企穩的話，港股也會被拖下水。就目前來看，港股還沒到抄底的時候。

　　“是否反彈難以預料，但技術上確實超賣嚴重。”張浩涵表示。

　　未來港股的走勢，恐怕還是要看匯率市場。

　　興業證券首席宏觀分析師王涵表示，空頭做空人民幣的動力已經下降，但做空的壓力會落入境幣市場上。現在要關注人民銀行對於港幣的態度了，“若不管港幣，則如果聯繫匯率制被打破，這種恐慌容易出現失控性蔓延；而如果托港幣，其成本可能比託人民幣要大。如何選擇，我們覺得央行接下來的態度是值得關注的。”

　　而香港已經表明態度，要維持聯繫匯率。黃德幾表示，市場擔心的“港元脫鉤美元”可能性不大，“如果真的觸及紅線，金管局一定會出手穩定匯率”。