自由兌換無疑是人民幣國際化的最關鍵一步，雖然人民幣早已成為許多國家的儲備貨幣，在自由兌換後這個過程還很漫長，但基本上也可以認為自由兌換就是國際化最後一步。現在，根據世界經濟金融發展形勢，我們已經有很大的理由相信，中國決策層將在不遠的將來宣佈人民幣真正實現自由兌換，正式成為國際硬通貨，隨後中國將推出人民幣匯率期貨，並在這兩個條件的基礎上，擇機推出原油期貨，中國金融期貨、金融市場的發展將實現一次全方位的升級，也將正式成為國際性的金融市場，吸納最廣泛的國際投資者。

　　匯改十週年

　　自由兌換可能性大

　　2015年是人民幣匯率改革十週年，十年間人民幣走出了國門，發展了離岸市場，並成為全球24小時實時支付的國際貨幣，取得了舉世矚目的成就。國內經濟行業、部門也經歷了匯率波動的考驗，初步形成了防範匯率波動的自發機制，特別是近兩年來人民幣國際化進程顯著加快，成為重要的國際商業儲備貨幣，在全球貿易活動中的支付使用比例不斷提高，一切跡象都顯示，人民幣自由兌換似已水到渠成。如果按照周小川行長在世行和國際貨幣基金組織（IMF）會議中的説法，人民幣目前已經80%可自由兌換，真正自由兌換只是出於形式和滿足少數的IMF評估項目，實際上人民幣自由兌換在匯改十週年之際正式實現，一點都不出乎意料，完全是十年來國際化發展的實至名歸。

　　人民幣完全自由兌換之後，推出人民幣匯率期貨順理成章。看來是決策層、監管層早已謀劃好了的節奏，目前中金所已經有歐元兌美元、澳元兌美元的交叉匯率期貨，人民幣作為本幣，同時推出人民幣兌美元、歐元、澳元等各主要貨幣的匯率期貨，在實現完全自由兌換之後將是自然的事。中金所在匯率期貨業務上，自然要借助於券商通道實現與廣大投資者的對接，這項管制已經提前放開，可以説不存在任何障礙，股民將可以從券商那裏獲得參與匯率期貨的方便渠道。對於眾多企業匯率對衝，則既有銀行渠道，也有券商期貨公司的渠道。從市場的架構上來看，人民幣匯率期貨呼之欲出，早在市場各方預料之中。

　　此前，上海自貿區的人民幣計價的黃金交易，也是人民幣自由兌換的一次良好機遇，但是現在比當時的條件更充分、更完備，而且，人民幣計價的原油期貨也是自由兌換的重頭戲。在自由兌換、匯率期貨之後，原油期貨這個世界金融市場的巨無霸型品種，將成為中國金融市場完全國際化的重要標誌，任何全球投資者都可以參與人民幣期貨交易，而且是全球性的、有交割保障的原油交易，這才是人民幣國際化的一個關鍵門檻。投資者既可以建立保有人民幣頭寸，還可以用人民幣獲得全球市場最重要的商品實物，這樣，人民幣作為全球儲備貨幣、商業儲備和硬通貨的主要標誌都已經完全實現。

　　三分天下有其一

　　人民幣成為國際硬通貨，對美元和歐元的衝擊將是非常明顯的，但這不是零和博弈，而是三大貨幣間的此消彼長，全球投資者將獲得最大的利益，既能實現關鍵儲備和頭寸的多元化，又能獲得購買的便利。從這個意義上看，人民幣不會抹殺美元和歐元的存在，而是世界經濟金融發展的自然選擇。當然，美國方面的擔心是一定存在的。這應該與歐洲方面進行比較，亞投行問題就是一個鮮活的例子，美國當局不能故步自封，要順應歷史的發展，在共同合作發展的領域多做符合實際的事。

　　世界金融市場也將會發生巨大的轉變，人民幣計價的中國股市、債市、黃金、期貨以及匯率市場，都將幾乎在剎那間成為全球最方便快捷的選擇之一。外資涌入中國金融市場僅僅是開始，這是人民幣國際化、中國融入全球的長期過程的真正開端。從諸多方面對中國金融市場各領域都有顯著利好，對於相關性強的國家，也會産生顯著利好。甚至中美歐三大貨幣輪番波動，對中美歐三大經濟體也有良性積極的意義。次貸危機之後真正的轉折將會正式拉開序幕，這是人民幣國際化給全球帶來的最有利的因素。

　　中國金融市場

　　全面升級

　　由於人民幣與港幣事實上處於自由兌換的狀態，滬港通、深港通實際上已經存在，在人民幣完全自由兌換之後，滬港通、深港通的積極意義仍然存在，但從決策層的角度來看，自然更希望中國進一步開放，進一步融入全球市場，所以更多的放開管制、開放QFII等政策會陸續出臺。中國金融市場憑藉人民幣自由兌換實現一次全面升級，納入新興市場MSCI指數也順理成章。這些預測都是顯性的，是自然存在的邏輯關係，更深層次的變化還在經濟與金融相互影響、相互促進的層面，中國改革開放無疑將進入到一個全新的時期。

　　就中國股市和債市來看，無疑將是一次歷史性機遇，如果出現短期調整顯然是有限的。價值投資、中長期投資的理念還是有效的，牛市的發展也是必然的。如果出現短期調整，影響最深刻的還在於杠桿投資者。相信中國，做愛國者，也是中長期投資的王道之一，巴菲特就是最好的實踐者和倡導者。

　　（作者係杭州愛顧網路有限公司高級顧問）