對於人民幣匯率中期走勢，近期市場出現明顯分歧，對升值或貶值的利弊也有不同看法。

　　有一類觀點認為中期人民幣匯率應該並且能夠維持相對堅挺，大致有以下幾點理由：

　　第一，人民幣國際化和人民幣成為重要的儲備貨幣需要相對堅挺的匯率作為支撐。從海外經驗來看，主要貨幣走向國際化的過程中都十分依賴匯率的堅挺。此外，由於資本是逐利的，因此堅挺的人民幣有利於吸引資本流入、降低資本流出風險。

　　第二，“一帶一路”等資本輸出計劃需要堅挺的人民幣匯率作為支撐。

　　第三，相對堅挺的人民幣有利於倒逼實體經濟部門提升生産效率，並分享原油等大宗商品暴跌帶來的經濟增長紅利。

　　第四，一旦放任貶值，可能形成持續的人民幣貶值預期，從而帶來資本外流和貶值預期的正反饋式共振，得不償失。如果人民幣貶值太多，會對跨境債務敞口造成巨大負面影響；如果貶值太少，根本就沒啥效果，何必貶值？

　　在持此類觀點的人看來，由於中國擁有龐大的外匯儲備，因此如果貨幣當局有意維持匯率堅挺是能夠實現的。此外，我國經濟低迷導致的衰退式貿易順差擴大雖不能構成人民幣走強的有力支撐，但也阻遏了經常項目盈餘繼續惡化所推動的貶值預期。

　　不過，市場上也存在另一類觀點，即中期人民幣存在貶值壓力，應釋放正常的貶值壓力，並適時採取政策強力干預人民幣持續貶值預期。畢竟國內外經濟形勢的變化使得當前人民幣無大幅升值空間，由於美元強勢、美元利率中期趨升和歐日等貨幣競相貶值是大概率事件，若勉強維持強勢人民幣，代價會很大。強勢人民幣會繼續推升已高企的人民幣實際匯率，從而會使出口部門競爭力進一步下降，不利於外貿改善。此外，如果人民幣兌美元保持強勢，美元利率走高還會對國內利率政策的自主性帶來影響。在人民幣匯率的資産屬性變強的情況下，如果我國利率水準進一步下降，會使人民幣對美元匯率面臨一定貶值壓力，還可能加劇境內資本流向更具吸引力的美元計價資産。這一點從降息以來的市場表現上可見一斑。因此，要保持人民幣強勢，就需要維持一定的中美息差。但我國經濟增長處於下行通道、通脹低迷和存量債務壓力巨大等形勢要求貨幣政策逐步放鬆以降低利率水準。短期來看，保持獨立的利率政策比保持強勢匯率更重要。

　　在複雜的內外部形勢下難有花好月圓的完美選擇，只能取法中庸，爭取成本最小化和利益最大化。應該説，上述兩類觀點都很有道理，也並非完全對立，政策當局應致力於保持人民幣匯率總體的穩定，但也不必阻礙階段性的貶值走勢。今後人民幣匯率政策的制定需要比以前更加注重資本項目的變化和需要，不過也不必斷然排斥通過中短期的貶值來為利率政策和匯率政策拓寬空間。人民幣匯改致力於實現匯率雙向波動本來就不排斥貶值走勢，只是要堅決阻止持續的貶值預期。