股市、債市、匯市近期成為了一群難兄難弟。匯市近幾日的表現極為反常，人民幣即期匯率累計暴跌超500基點，央行主導的人民幣中間價卻大幅升值超100基點。市場目前普遍的觀點認為，人民幣暴跌主要出於市場需求，而央行不想讓人民幣貶值太快，意圖通過人民幣中間價升值引導市場走向。然而，也有分析人士認為，人民幣分化走勢或是央行主動投放人民幣所致，意在投放外匯佔款。

　　昨日早盤，人民幣即期匯率繼續延續貶值行情，不過收盤有所回落，最終收于6.1768。值得一提的是，在本週的前兩個交易日，盤中的人民幣兌美元即期匯率一度跌破6.20關口，連續兩日最高跌幅逾500點。

　　與此同時，人民幣兌美元中間價出現連續升值。昨日，人民幣兌美元匯率中間價連續第四個交易日上漲，報6.1195，較前一交易日繼續上漲36個基點。近四個交易日以來，人民幣兌美元中間價累計上漲178基點。

　　為何人民幣即期匯率在貶值，而中間價卻在大幅升值？

　　易貿研究中心宏觀研究員馬泓向北京商報記者表示，即期匯率下跌的影響可能來自於市場面的因素，在美元升值預期提升的情況下，購買美元資産增加；而中間價是由央行進行操作的，上調中間價意味著央行並不願意看到人民幣在短時間內出現快速貶值。

　　交行金研中心研究員徐博向北京商報記者表示，這兩天匯率大幅波動可能是有幾個原因，近期實體經濟出現連續兩月的逆差，股票市場有比較大的升值，不排除有部分資金結匯外流，臨近年末外資企業結匯，年終結算；海外資本市場有避險需求出現，黃金、美元走強，多方面因素導致人民幣匯率異動。

　　除了這種常規的思考模式外，市場還有另外一種聲音。有機構認為，人民幣的大幅貶值可能與央行借道投放人民幣有關。

　　對於央行的降息政策，市場利率不僅沒有降反而出現上漲，反而使得大量資金融入股市，造成股市的火爆，如果央行不繼續採取行動，融資成本繼續高企，這對於實體經濟並沒有實質好處。

　　民生證券宏觀團隊認為，在這種尷尬的境況下，投放外匯佔款可能會成為“央媽”的選擇。這種做法有兩個優點：首先，不像降準降息動靜那麼大，不至於為市場情緒火上澆油；其次，推動人民幣適度貶值還可以對衝近期美元指數的強勢上行，壓低實際有效匯率，支撐一下後繼乏力的出口。

　　海通證券也認為，在匯率處於管制、外匯儲備依然龐大、外貿順差創紀錄的情況下，匯率變動背後反映的是監管層的意圖。其猜測央行繞道外匯市場“悄悄”投放人民幣。

　　更值得關注的是，下一步央行的貨幣政策將如何開展。分析人士認為，人民幣的大幅貶值將大幅約束央行的貨幣放鬆政策。

　　國泰君安債券分析師徐寒飛表示，匯率的大跌可能一定程度上制約央行在國內的貨幣放鬆政策，隨著2015年美聯儲加息臨近和美元強勢，全球央行競爭性貶值策略可能難以維持，需維持一定利率水準和貨幣競爭力，以抑制資金外流，導致資金環境整體偏緊。