本月以來外匯市場整體走勢平穩，美元、歐元、日元、商品幣種等呈平衡震蕩態勢，唯英鎊因英央行淡化加息而明顯疲弱。本月來美國經指指標參差，GDP優於預期，但就業指標及零售指標略遜預期，不過因歐元區經濟指標明顯弱于預期，故未來美元支援未減。

　　美元連盤三周基本面相對穩定

　　美元指數本月以來的三周持續性盤整，之前的五周則為四漲一跌，整體上美元呈現衝高後強勢整理格局。截至北京時間本週一（8月18日）19時，美元指數暫報81.471點，相對上月末的81.453幾乎沒動。

　　最近美元的支撐主要來自上月底公佈的美國二季度GDP數據明顯強勁，恰好歐元區公佈的第二季度經濟數據較為疲弱，故美元支撐得到進一步加強。美元本月來壓力主要來自其相對疲弱的零售數據，略差于預期的周初請失業金人數數據，以及更早公佈的略差于預期的7月非農就業數據及失業率數據。

　　至於烏克蘭及中東局勢，雖然也受外匯市場關注，但局勢動蕩所增加的避險情緒如今對美元影響已大為弱化，因美元作為有機會升息的幣種，其避險功能顯然已經弱化。

　　不過上週五美元小跌，主因是上週五公佈的大量數據整體較差。數據顯示，美國7月PPI漲0.1%，符合預期；7月工業産出及製造業産出分別增0.4%及1.0%，均略優於預期；8月紐約州製造業指數降至4月份以來最低的14.69；8月密西根大學8月消費者信心指數意外跌至去年11月以來最低的79.2。

　　據相關機構調查，當前市場對美聯儲加息時點的預期在明年6月份。該預期與上個月時差不多，這與美元近期不漲不跌走勢恰好符合。

　　利率期貨市場所反映的美聯儲加息預期稍晚一些，為明年第三季度。不過，利率期貨與債市密切相關，而債市又受中東、烏克蘭局勢影響，所以走勢有所扭曲，故可參考度略有下降。一般而言，當地緣政治局勢緊張時，多少會驅趕資金流入美國，這自然會支撐美債並壓低利率水準。

　　上月末美聯儲利率會議一如預期將QE額度續降100億美元至250億美元，按此速度，秋季就會完全結束QE。如按以前美聯儲主席疑為口誤的表述，在QE結束後6個月美聯儲就會降息。雖然其後來又收回該表述，但市場仍有些預期。就算該預期打些折扣，市場猜測為明年6月份加息也不算過分。

　　目前美國經濟指標雖有反覆，但整體情況不錯，就業指標雖有所下滑，但下降幅度不大。至於GDP及通脹數據，兩者均較強勁，均較支援加息，因此美元基本面仍然不錯，足以支撐其繼續維持相對強勢。

　　歐元低位盤整中線仍有壓力

　　本月歐元走勢整體受制，最近兩天主要因美元走弱而稍有好轉。週一同上時間，歐元暫報1.3385美元，周線已連拉三根小陰線，但底部漸有抬高，表明短期內下檔支撐暫強。

　　歐元壓制因素主要是疲弱的經濟指標及由此引發的市場對歐央行追加寬鬆政策的預期。此外，地緣政治危機對歐元的影響相對大於對美元的影響，因俄羅斯如果對制裁行為作出報復，則相關的歐元區企業更易受到衝擊。

　　至於本月上旬歐央行的利率會議，雖然事前較受重視，但事後卻未能提供多少指引，因會議結果大致符合預期，歐央行既維持了政策不變，又未有多少出格的表述。

　　歐元區經濟指標弱勢體現在GDP方面，也體現在物價方面，這兩者壓力無疑均比較大。詳情是：上週四公佈的歐元區第二季GDP初值環比零增長，同比增0.7%。歐元區7月消費者物價調和指數（HICP）終值環比跌0.7%，差于預期的跌0.6%，該物價數據同比漲0.4%，雖符合預期，卻創下2009年10月來最低水準。

　　上述經濟增長數據自然是利空歐元，而物價數據對歐元壓制一點也不比經濟增長數據少，因數月來已有無數證據表明歐央行最大憂慮就是通縮。從這些數據看，歐央行將來或有些機會擴大債券購買規模，雖然馬上就採取行動的機會很小，因最近歐元區各銀行正在審計銀行資産品質。

　　歐元短線雖已企穩，但中線走勢並不容樂觀，因歐央行與美聯儲政策傾向背道而馳太過明顯，這將持續影響市場心態，歐元應很難持續上行。

　　英央行淡化加息英鎊下跌過度

　　本月來英鎊為匯市中領跌品種，其週一同上時間暫報1.6725美元，較上月末累計貶值約1%，較7月中旬時的高點1.7191美元累計貶值2.71%。

　　英鎊近一月下跌主要是因為過去一年來的漲幅過大，這本身就需要調整。此外，一些利空也加劇了調整。最近最為典型的英鎊利空就是上週三英央行所公佈的8月通脹報告，當天英鎊大跌0.73%。

　　在這份通脹報告中，英央行大幅下調薪資增長預估，並稱“薪資升速為貨幣政策關鍵”。英央行以前曾預測今年薪資將增2.5%左右，但上周通脹報告將預測調整至增1.25%左右。不過，英央行對強勁經濟增長和通脹受控的預估大致不變。此外，英央行對於以前慣常討論的“閒置産能”的評論並沒有表現出明顯偏好，只是聲稱央行委員們對閒置産能剩多少“存在很大分歧”。

　　上週三稍早公佈的英國第二季薪資同比降0.2%，為2009年以來首次出現下降，然而當天公佈的失業率指標降至6.4%並創2008年四季度以來最高水準。很顯然，這兩指標好壞不一，即未必支援上述英央行謹慎的通脹報告。可能正是由於數據參差，故這份通脹報告就更令市場感到意外，這種情況下英鎊短期內的跌幅就容易加大。

　　英央行偏軟態度雖會對英鎊構成壓制，但考慮到英國經濟基本面並不差，故英鎊上周在相對低位的進一步殺跌可能已經過度，故其後市應有機會反彈修正。

　　就英國經濟基本面看，雖然薪資增長緩慢，但其餘指標多數較好，比如近期公佈的失業率、GDP等數據均明顯較強。只要這種態勢保持下去，薪資早晚可能也會受到正面影響。退一步説，即便上述英央行通脹報告推遲了市場關於英央行年底加息的預期，卻也未推遲多少，因目前市場中多數人認為加息時點將後推至明年初，顯然仍早于美聯儲可能的加息時點。